北京國翔投資理財

㈠ 瑞銀證券A股策略：為什麼A股近期走勢弱於H股

您好，瑞銀證券有限責任公司（「瑞銀證券」）是由北京國翔資產管理有限公司、瑞士銀行有限公司（又稱瑞銀集團、U BSAG）、中國建銀投資有限責任公司、國家開發投資公司、中糧集團有限公司（原中國糧油食品（集團）有限公司）、國際金融公司（「IFC」）對原北京證券有限責任公司重組後共同出資組建的新證券有限責任公司。
近一輪中國股市反彈中A股表現平平
自3季度以來，滬深300和上證綜指分別上漲3.6%/3.3%，相較於同期恆生國企指數11.9%的漲幅可謂相當平淡。恆生AH溢價指數也從140降至120。那些曾受到中國債務問題和不良壓力困擾、H股估值一度承壓的兩地上市銀行股，也在近期迎來了明顯的估值修復、帶動A-H價差大幅收窄。
宏觀環境溫和改善，企業盈利穩健增長
國內宏觀經濟走勢相對平穩是兩地股市正面表現的大環境。過去幾個月工業生產同比增速徘徊在6%附近，8月份統計局PMI回升至榮枯線上方，8月房地產銷售和投資增長也雙雙加快。同時市場對於人民幣貶值的擔憂有所減弱。值得一提的是，企業盈利也有不錯的增長。今年1-7月工業企業利潤同比增長6.9%，顯著好於2015年2.3%的跌幅。上半年A股非金融企業盈利同比增長3.8%。其中受益於原材料價格的回升，過剩產能行業如煤炭、鋼鐵、有色等盈利都出現了顯著的改善。
風險偏好不強以及市場對潛在風險的擔憂是拖累A股表現的主要原因
我們認為近期H股相對強勢的表現主要得益於全球投資者對新興市場偏好的提升，對A股來說，這一影響要小得多。另外，近期中國政府對A-H互聯互通機制的修訂也對H股有更加積極的意義。國內方面，近幾個月監管層對影子銀行和相關領域（銀行理財、資管計劃、保險資金等）的規范意味著市場在未來一段時間內可能會承受潛在去杠桿的壓力，這使A股投資者的情緒有所承壓。另一個令人擔憂的因素是房地產。在疲弱的宏觀背景下，房地產市場卻如火如荼，地產泡沫的隱患似再度浮現。我們認為信貸驅動的地產潮可能會觸發政策拐點，若地產部門再度滑坡，長久以來受到投資者擔憂的金融系統可能也會面臨更大的壓力。誠然，即便就目前而言，債務違約以及不良資產不斷增長這些長期問題也仍然存在。
對A股維持中性觀點；看好消費和醫葯板塊中的優質標的
綜上所述，瑞銀證券維持對下半年A股市場偏中性的看法。目前滬深300靜態市盈率12.1倍，略高於過去五年均值，瑞銀證券認為這一估值水平較為合理，短期內A股的上/下行風險也相對平衡。上行風險包括：H股進一步上漲對A股的溢出效應（但瑞銀H股策略分析師近期對H股觀點轉為謹慎）；年底國企/供給側改革進程加快。下行風險則包括：監管收緊帶動市場去杠桿；房地產政策出現拐點；市場對信用違約和不良的擔憂再度浮現。考慮到近期板塊輪動下一些產能過剩板塊已經受益，但供給側改革的推進仍具有不確定性，我們更看好擁有穩健增長的消費和醫葯行業中的優質標的、以及受益於PPP/基建投資走強的個股。

㈡ 北京國翔航空如何

國翔公司(Flying Country, 縮寫為FC)，始建於1997年2月26日，由北京國翔航空服務公司、德國國翔國際商務旅行公司和美國國翔國際商務旅行公司組成。自公司建立伊始，即獲得中國民用航空總局（CAAC）頒發的一級國際航空客運代理證書，是國際航協IATA組織代理人成員。2002年起，成為第一批中國出入境管理部門批準的商務出入境服務機構之一。2003年底與北辰國際旅遊公司合作，成立北辰國旅歐洲處。國翔服務過的客戶來自各個領域：－ 國內客戶如：北京市政府，國家稅務總局，國家輕工局，國家地震局，國家測繪總局，國家氣象局，國家海洋局，國家外匯管理局，中國社會科學院，中央電視台，中華全國總工會，中國石化總公司，海爾集團，華北電力集團公司；－ 日本客戶如：日本大使館，三菱商事，住友商事，本田自動車，索尼（中國）有限公司，富士通，日產汽車，松下，NHK，富士銀行，東芝電子，伊藤忠商事，三菱電機，住友化工／銀行；－ 歐美客戶如：路透社，霍尼韋爾，UPS快遞，埃爾夫化工，和記黃埔，NCR公司，德國蒂森（Thyssen），德國電信，德國拜耳(Bayer)等。僅在航空客運代理方面，就取得了如下不俗的業績： 1999年至2003年，連續五年成為日本全日空(ANA)航空公司的『北京地區優秀代理店』（Top Agent）； 2003年BSP系統銷售額全國排名第六名； 1999年至2003年，連續五年成為美國西北航空公司(Northwest)的中國地區最佳銷售代理人； 2003年度星空聯盟優秀代理人。 國翔公司的員工經過嚴格的培訓， 通過快捷可靠的信息技術手段，致力於為客戶提供准確快捷的信息服務，如航班、座位狀況、飛行時間、機場等信息，從而為客戶出行提供全方面的便利。公司從1997年起就使用Amadeus全球機票訂位系統，經過5年多的合作，已經成為國內使用該系統最大的航空服務公司。 此外，國翔公司還使用中國民航總局電腦專線CRS, 及ABACUS全球電腦機票訂位系統，多樣化的選擇為客戶提供了全面的保障。國翔公司，努力為客戶提供多樣化的靈活的路線安排，以滿足客戶的商務旅行與會議需要。同時，國翔已經與大量的酒店、旅館簽約，范圍涵蓋西歐、中歐、北歐以及南歐的大中型城市，為實現多樣化的服務提供現實的基礎。國翔公司各辦事機構

滿意請採納

㈢ 瑞銀證券的公司股東

北京國翔資產管理有限公司

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