市政剝離證券

⑴ 資產剝離證券的介紹

資產剝離證券（Strips）主要基於各類銀行貸款而發行，即以一項或數項期限相同（近）版的貸款為基礎同時發行兩種利權率不同的資產支持證券，貸款的本息償付按不同的比例支付給兩類證券持有人。例如，以資產池為支撐發行兩擋期限與資產池內貸款加權平均期限相同的債券，其中一檔債券可獲得全部貸款的40%本金和60%的利息，另一檔債券可獲得全部貸款的60%本金和40%的利息。

⑵ 資產剝離證券的資產剝離證券分析

由於證券化貸款的本金是確定的，而利息總額卻隨借款人的償還速度而變化，因此，PO投資者所能得到的償付總額是固定的，等於證券化貸款的本金；而IO的受償總額卻是不確定的。有鑒於此，PO一般以類似於零息債券的方式按票面價格折價發行，其全部票面價格即為證券化貸款本金，在證券存續期間，投資者不會收到利息支付。但與普通零息債券於到期日一次性獲得票面價格償付不同的是，對PO的支付是隨著證券化貸款本金的攤還而不斷進行的。因此，PO 並非一次性清償，也沒有確定的償還期限，雖然其可能在券面上標明了到期日。原因在於證券化貸款借款人任何的早償或遲付行為都將引發PO清償期間和速度的不確定。或者說，PO券面所示到期日只有在借款人嚴格遵守貸款合同償還貸款的情況下才能實現。IO則可以不標明面值，也可以按證券化貸款正常清償所應收到的利息標有面值，但該面值並無實際意義，因為貸款的早償或遲付都將導致利息收入發生變動，從而IO受償的累計金額不一定等於其面值。IO按市場對證券化貸款預期利息收入的現值發行；至於其償付期限，由於只要證券化貸款利息得到償付，則應支付給IO投資者，直至貸款清償完畢。因此，同PO一樣，IO的償付期間取決於借款人的還貸情況，也即IO的償付期間也是不確定的。

⑶ 上市公司剝離不良資產,違反證券法嗎

上市公司剝離不良資產是完全符合證券法的，但是要受到證監會監管的。

⑷ CDO，CMO，CDS，MBS，ABS他們之間的區別和聯系

區別

一、定義不同

CDO：債務抵押證券業務（colleteralized debt obligation），是以資產證券化技術為基礎，對債券、貸款等資產進行結構性重組後產生的創新產品。

CMO：首席營銷官（Chief Marketing Officer）是指企業中負責市場運營工作的高級管理人員，又稱作市場部經理、營銷總監。

CDS：信用違約互換（Credit Default Swap）。CDS類似於兩個參與主體之間的保險合約，一個是保護賣方（保險人），另一個是保護買方（被保險人）。保護買方尋求資產保護避免本金的損失。保護賣方同意提供保險但收取一定費用。

MBS：包括住房抵押貸款支持證券（RMBS）和商業（不動產）抵押貸款支持證券（CMBS）。

ABS：（Asset backed securities）資產支持證券。這里的資產（Asset）包括信用卡應收款項、住房抵押貸款、學生貸款、汽車貸款以及租賃契約等。

二、針對對象不同

CDO針對資產證券。

CMO針對高級管理人員。

CDS針對信用及保險合約，CDS可以面向各類投資者，個人、銀行、對沖基金、社保、養老金、保險公司等等。

MBS針對抵押貸款支持證券。

ABS針對資產支持證券，ABS中的Asset 可以指房貸，也可以是企業債、租賃、學生貸款、信用卡債等等各種形式的債權。。各自針對的對象不同。

聯系

1、從領域上

CDO，CMO，CDS，MBS，ABS都可以叫做信用衍生產品。

2、從范圍上

CDS是所有信用衍生產品的基石，也是目前全球交易最為廣泛的場外信用衍生品。

MBS可以分為過手證券（這里，所有的投資者都獲得同樣的收益並承擔同樣的風險）和分級償還證券（就是抵押貸款擔保證券CMO ）。一個CMO被切割成幾類票據（或資產擋），代表了各自的責任，簡單說就是可以分層。

3、從書寫上

將MBS中的M（mortgage）用A（Asset）代替就成了ABS（Asset backed securities，資產支持證券）。

4、從先後關繫上

第一個CDO是在1988年構建的，由包含高收益債券的擔保池支持，叫做債券擔保證券（Collateralized bond Obligation，CBO）。

之後，發行人擴展了參考資產的范圍，就形成了債務擔保證券（Collateralized Debt Obligation，CDO），包括杠桿貸款、信託優先證券、新興市場主權債務、ABS、CMBS、商品以及市政債券等等。

(4)市政剝離證券擴展閱讀

CDO，CMO，CDS，MBS，ABS等信用衍生產品的共同作用

1、分散信用風險

信用衍生產品的出現使信用風險管理有了屬於自己的技術，將信用風險從其它風險中剝離並轉移出去，從而較好地解決了銀行在風險管理實踐中的信用悖論問題。

藉助於信用衍生產品，銀行既可以避免信用風險的過度集中，又能繼續保持與客戶的業務關系，無疑對傳統銀行業的經營理念具有革命意義。

2、提高資本回報率

金融資產的風險收益特徵可通過預期收益與意外損失兩個參數來表示。通過減少意外損失高、預期收益低的資產，或增加有正貢獻的資產，來提高預期收益和意外損失的比率，可以達到提高資產組合預期業績的目的。

3、提高基礎市場流動性

信用衍生產品把金融資產中的信用風險分離出來，並通過信用分層、信用增級、破產隔離等金融工程尤其是信用工程技術，重新改變金融資產的風險收益特徵，將其改造成可交易的金融產品，從而大大增強了金融市場的流動性。

4、提高金融市場效率

在有信用衍生產品的金融交易中，由於出現了信用風險的第三方購買者，極大地減輕金融市場上由於信息不對稱所產生的逆向選擇和道德風險問題，從而降低了金融交易成本，有力地促進了金融市場上的運行效率。

⑸ 資產剝離證券的投資風險

PO與IO在償付來源上的區來別決定源了投資PO與投資IO有截然不同的投資風險。PO以證券化貸款的本金受償，而證券化貸款本金額是確定的，只是支付的時間可能產生偏差。因此，投資者的投資本金不會受到損失，風險只在於收益率的大小。但對於IO而言，如果證券化貸款的早償（不論由利率變化或其它原因所致）速度足夠快，則有可能發生的情形是，支持資產所產生的利息總額可能還不及投資者所支付的IO購買價格，也即投資者連投資本金都不能收回，更不用說投資資金的利息損失了。

⑹ 資產剝離證券的交易工具

PO 和IO的價格對利率復變化非常敏感制的特性使得其常被用作利率套期交易工具。例如，PO可用作固定利率負債的套期保值工具，因為當市場利率的下降時，PO的價值上升，正好可彌補固定利率負債因利率下降而產生的負增值損失。對於IO而言，當市場利率處於臨界點利率之下時，IO可用作固定利率資產的套期保值工具；反之，則可用於固定利率負債的套期保值。因為在此兩種情形下，IO價值隨市場利率變動而變動的方向剛好與套期保值對象的變動方向相反。

⑺ 資產剝離證券的概述

資產剝離證券
什麼是資產剝離證券
債券發行價格可根據市場預計的資產池現金流、市場無風版險利權率及其預計走勢按收益現值法確定。可以預測，若資產池貸款平均加權利率剔除貸款風險報酬利率後高於交易當時的相同期限的國債利率也即市場無風險利率，則全部債券的發行收入將高於資產池內貸款本金額，反之亦然。
Strips結構最極端的例子便是本息切塊證券，該種證券實際上系本金證券(Principal Obligation, PO)和利息證券(Interest Obligation, IO)的組合，證券化貸款的本金收入流和利息收入流被區別開來，分別支付給PO和IO的持有者；換言之，PO和IO的最終累計受償額即為證券化貸款的本金和利息。

⑻ 資產剝離證券的價格對利率的變化

PO和IO的價格對利抄率的變化非常敏襲感。對PO而言，當市場利率下降時，一方面其券面價格的折現價值將上升；另一方面市場利率下降導致證券化貸款早償，隨之PO受償加速，提前變現，價值上升，因此PO較普通零息債券價值上升更快。當市場利率上升時，PO按其券面價格的折現價值將下降，PO價格下降，並且，借款人不會產生早償貸款動機，使得PO依靠加速受償提升價值的機會減少。對IO而言，市場利率下降一方面導致其未來現金流收入的現值上升；另一方面市場利率下降所導致的早償將減少證券化貸款的利息收入，使得IO價值下降。當市場利率上升時，首先IO的折現價值下降，其次基於市場利率變化的貸款早償基本不會發生，從而減少了其依靠貸款早償提升價值的機會。因此，利率對IO價值的影響最終取決於利率變動對IO折現價值的影響和因利率變動引致的早償對IO價值的影響的綜合作用。可以推理，在IO的價值與市場利率的關系曲線上存在一個臨界利率點，當市場利率低於該臨界點時，IO價值隨市場利率上升而上升，當市場利率高於該臨界點時，IO價值隨市場利率上升而下降。該臨界點利率應小於證券化貸款利率。

⑼ 資產剝離證券的市場現行利率

PO與IO價值對市場利率的抄變動率襲還將部分取決於證券化貸款的利率對市場現行利率是貼水、平價還是升水。當市場利率下降時，所有貸款的早償都會加速，但升水、平價、貼水利率的證券化貸款的早償速度互不相同（升水利率貸款支早償速率最快，平價利率貸款次之，貼水利率貸款最慢），導致基於早償因素的PO或IO的價值變動幅度存在差別：早償速度越快，PO價值上升幅度越大，IO價值下降幅度越大。當市場利率上升時，相反的情況將發生。

⑽ 城投債、市政債券、地方政府債券、公債、政府債券有什麼不同

城投債：一般是相對於產業債而言的，主要是用於城市基礎設施等的投資目的發行的。城投債，又稱「准市政債」，是地方投融資平台作為發行主體，公開發行企業債和中期票據，其主業多為地方基礎設施建設或公益性項目。
市政債券：是指地方政府或其授權代理機構發行的有價證券，所籌集資金用於市政基礎設施和社會公益性項目的建設。市政債券起源於19世紀20年代的美國，當時城市建設需要大量的資金，地方政府部門開始通過發行市政債券籌集資金，到了20世紀70年代以後，市政債券在世界部分國家逐步興起。
地方政府債券：指某一國家中有財政收入的地方政府地方公共機構發行的債券。地方政府債券一般用於交通、通訊、住宅、教育、醫院和污水處理系統等地方性公共設施的建設。地方政府債券一般也是以當地政府的稅收能力作為還本付息的擔保。地方發債有兩種模式，第一種為地方政府直接發債；第二種是中央發行國債，再轉貸給地方，也就是中央發國債之後給地方用。在某些特定情況下，地方政府債券又被稱為「市政債券」。
公債：是指的是政府為籌措財政資金，憑其信譽按照一定程序向投資者出具的，承諾在一定時期支付利息和到期償還本金的一種格式化的債權債務憑證。 公債是各級政府借債的統稱是政府收入的一種特殊形式是政府信用或財政信用的主要形式是政府可以運用的一種重要的宏觀調控手段。
政府債券：是國家為了籌措資金面向投資者出具的、承諾在一定時期支付利息和到期還本的債務憑證。政府債券的舉債主體是國家。依政府債券發行主體的不同，又可分為中央政府債券和地方政府債券。其中中央政府發行的債券稱為國債。