❶ 什麼是資產證券化與結構化金融：超越金融的極限
資產證券化宣言時勢造英雄，中國的資產證券化正面臨著千載難逢的發展機遇！時勢與美國資本市場證券化興起的20世紀70年代何其相似：流動性泛濫下的通脹、Q條款下的銀行利率管制導致的金融脫媒、貨幣市場基金的蓬勃發展、投資銀行業經紀業務下滑帶來的商業模式轉型、經濟低迷下全社會對金融創新的需求，等等。證券業創新大會可視作應時運而發，由監管部門主導，由金融市場人員響應的一次戰爭總動員。這是向中國落後的由銀行壟斷主導的金融體系發出的決戰宣言。在金融分業經營的監管體系下，銀行業、證券業、保險業原本各守傳統業務領域，通過不同方式為實體經濟提供服務。然而由於歷史、經濟環境等各方面的原因，銀行業在金融業占據著絕對主導地位。資本市場主導的直接金融體系一直無法得到有效發展。在金融混業趨勢下，銀行業挾信用、資本、渠道、人員、規模等優勢，逐漸侵入其他金融行業的業務領域，其他行業在競爭中日竟衰落，快要淪為銀行業之附庸。證券業為銀行提供出表通道獲取微薄之收入，基金業為銷售基金將管理費拱手讓與銀行，保險業為銷售產品出讓大部分利潤。照此形勢，其他行業如不能改變經營模式，與銀行正面競爭，將無法生存，或成為銀行業的打工仔。銀行業已有一統天下之勢。平心而論，中國銀行業經過壞賬剝離、結構重組乃至發行股票公開上市等運作，完成了鳳凰涅磐，各方面實力得到大幅提升，為中國經濟近十年高速發展做出重大貢獻。然而，金融理論告訴我們，不同的金融交易需要不同形式的金融治理，以中介治理為主的銀行能夠有效解決大部分融資問題，但是不可能解決所有的融資問題。金融體系還需要市場治理與層級治理和這些多種金融治理形式的不同組合。銀行業獨霸天下的格局，嚴重抑制了金融體系中市場治理與層級治理能力的形成。更重要的是，在銀行業壟斷金融資源的情況下，銀行業自身的中介治理能力也因為缺乏競爭，無法得到有效提升。而且，如果銀行業不是通過與其他金融業在市場競爭中證明自己，取得的成就再輝煌又有什麼意義呢？更進一步講，銀行業壟斷金融資源配置權的競爭格局阻礙了中國市場經濟的健康發展。市場經濟應由市場競爭的機制來配置資源。銀行對金融資源配置權的壟斷，使得資源配置權集中於社會少數銀行的少數銀行家之手，市場競爭機制無法有效發揮作用。資源配置權壟斷所造成的不良影響已經在中國的產業升級過程中逐步顯露。多少中小民營企業空有實業救國的抱負與競爭優勢，面臨發展機遇卻因為無法得到融資支持而望洋興嘆。面對這種格局，多少具備金融治理能力和意願的機構與金融家，卻因為手中缺乏金融資源而徒嘆奈何！打破銀行業對於金融資源的壟斷，還資源配置權於市場，已成為資本市場責無旁貸的歷史使命。與銀行業整合資產業務與負債業務於一身不同，資本市場是產業鏈上由信貸業、投資銀行業與資金管理業分工協作來完成金融交易。要與銀行業正面競爭，必須要求三個行業通力協作，分別與銀行在不同的領域展開充分競爭。如果沒有信貸業與投資銀行業開發出足夠多符合需求的金融產品，資金管理業無法擴充其規模；如果沒有資金管理行業提供充足的資金，則信貸業與投資銀行業的產品開發如同無源之水。資本市場結合產業鏈上下游的中介治理與市場治理，與銀行的中介治理展開競爭。從產業組織經濟學的角度，銀行可視為投資銀行業向下游的資金管理業與上游的信貸業的縱向整合。從制度經濟學的角度而言，資本市場產業鏈是以市場的交易成本取代企業（銀行）的管理成本，資本市場能夠獲得優勢的領域將是那些市場交易成本低於管理成本的金融領域。資產證券化作為連接資本市場與信貸市場的創新金融方式，可以有效打破直接金融與間接金融的樊籬，使得多種金融治理的發展與組合成為可能。通過將實體企業資產證券化，可以發揮投資銀行的中介治理能力，直接解決實體企業融資問題；通過將放貸機構信貸資產證券化，投資銀行可以綜合發揮包括銀行在內的放貸機構的中介治理能力與資金管理行業的市場治理能力，作為產業鏈的核心企業協同產業鏈上不同企業來解決企業融資問題；通過將資本市場的證券再證券化，投資銀行可以有效發揮其綜合治理能力，通過套利改善市場定價效率。可以說，資產證券化的健康快速發展，對於中國金融體系效率的提高，對於實體經濟的促進，對於市場經濟體系的建立，都具有重大的意義。作為中國金融體系市場化的先鋒，舍你其誰！《證券公司資產證券化業務管理規定》為金融從業者提供了武器。而中國金融體系市場化改革將不斷為資產證券化提供生力軍支持。資產證券化，你就像一個呱呱墜地的嬰兒，柔弱卻充滿了生命力，寄託了多少人的希望與夢想。前途是光明的，但是與含著金鑰匙出生的銀行相比，你的成長路上必然充滿艱辛與挫折，也將遭遇冷眼與嘲諷。那就奮力拚搏，到市場經濟競爭的大潮中去證明自己吧。
❷ 這次國企改革有哪些投資機會
國企改革重頭戲是開展多類型政府和社會資本合作試點，逐步推廣政府和社版會資本權合作模式。鼓勵國有企業通過投資入股、聯合投資、重組等多種方式，與非國有企業進行股權融合、戰略合作、資源整合。例如華宇國信投資基金（北京）有限公司，在國策方針的支持引導下，憑借與地方政府的互利互信的良好關系基礎，主動把握當下特定政治、經濟形勢賦予的大好商機，率先步入政信金融這一利國利民的朝陽產業中。
❸ 資管業務、資金撮合業務、委託貸款的區別
在混業經營趨勢下，金融機構間的部分業務正在形成同質化競爭，如何以最高效率運作資產與資金，盤活存量 資產，優化資產配置結構，並能夠兼顧流動性、收益性、安全性等多維度，是大資管時代的核心競爭力，而資產證券化正是詮釋這種競爭的典型標准化工具。
數年以前，資產管理時代的概念已經被人提出。單就「 資產管理」字面意思而言，它可以源於眾多行業，如金融業、實業甚至經營性物業等。本文想討論的資產管理概念僅限於金融行業。
混業經營時代最佳競爭工具資產證券化
如果想討論金融業的資產管理背景，就不得不對金融業的現狀有一個概括性的描述。筆者願意嘗試著做如下描述：
我國絕對大多數銀行是國有資產，並已基本完成股份制改造，成為上市公司，資產規模迅速擴張，截至 2015 年底已達199.3萬億元人民幣。雖然銀行業的服務水平有所提高，服務手段有所增加，但仍面臨主營業務利差縮小及不良資產明顯增加的嚴峻挑戰。
與此同時，我國信託行業在資產管理的浪潮中快速發展，截至 2015 年底，信託行業資產規模已達16.3萬億元。源於資產隔離的天然優勢，4 年前，信託業已成為我國金融領域的第二大產業。信託公司無疑是金融資產管理的重要工具之一。
信託公司雖然有綜合金融服務的靈活性，但也常年面臨主營業務有所波動的考驗，在經歷了能源行業、礦產行業和房地產行業的深度波動之後，信託行業也面臨消化不良資產的挑戰。
我國保險行業也實現了持續快速發展，截至 2015 年底，資產規模已達12.4萬億元，是我國第三大金融產業。保險公司對中長期資產配置有行業偏好，但我國保險資金的聚集成本不高，行業投資成本卻偏高，致使該行業面臨投資標的要超低風險（如 AA+ 以上）、而投資收益還要較大幅度高出固定收益市場平均水平的挑戰。
我國證券行業在經歷了股票市場的數次大幅度波動後，已逐漸走向成熟，截至 2015 年末，證券行業資產規模已達 6.42 萬億元。在營業部手續費收入和投行業務收入增速放緩的同時，在證監會的積極推動下，證券公司已成為我國金融資產管理的後起之秀。據不完全統計，截至 2015 年底，我國證券行業資產管理業務的總額已達11.89萬億元，並且有部分資產管理產品已在交易所上線發行，使資產管理的二級市場也有所活躍。
公募基金截至 2015 年底管理資產規模已達 8.37萬億元，其中貨幣型基金佔去半壁江山，達到 55%。從規模上看，公募基金行業是一個集中度非常高的行業，前五大基金公司——天弘基金、華夏基金、易方達、廣發基金和工銀瑞信的行業集中度達到 31%。
我國租賃公司分金融和非金融兩類，沒有金融牌照的租賃公司歸商務部主管，有金融牌照的租賃公司在本文的討論范圍之內，歸銀監會主管。截至 2015 年底，我國金融租賃公司資產管理規模1.45萬億元，其通過為生產資料不足的企業和個人提供融資融物服務，提高資產利用效率，也更多地涉足了資產管理業務的領域。
綜上所述，我國金融業雖然目前執行的是分業監管的原則，但各個金融行業都不約而同地投身於金融資產管理領域，甚至出現混業經營的苗頭，這也許就是我們所說的「大資管」時代的緣由所在。
在混業經營的趨勢之下，金融機構之間的部分業務實質正在形成同質化競爭，在傳統業務收入不斷縮水的現狀下，如何以最高效率運作資產與資金，盤活存量資產，優化資產配置結構，並能夠兼顧流動性、收益性、安全性等多維度，是各金融行業在大資管時代的核心競爭力，而資產證券化無疑正是詮釋這種競爭力的典型的標准化工具。
資產證券化 在我國主要指的是在銀行間市場發行的、委託人為金融機構的信貸資產證券化業務。在我國信貸資產證券化市場中，品種不斷豐富，例如工商企業貸款類資產證券化、住房抵押貸款支持的證券化、商業住房貸款證券化等產品均已成熟面市。還有一些專項類的資產證券化產品，例如：車貸資產證券化、租賃資產證券化、小額消費貸款資產證券化、信用卡資產證券化、單一鐵路專項資產證券化等。
我國的資產證券化業務，從初次試點到多次擴大試點，至今已有10 余年的市場實踐。縱觀我國資產證券化發行市場概況，市場脈絡大致可分為兩個階段：2005 年至 2008 年為試點的第一階段。
由於是初創階段，因而市場參與機構不多，發行規模不大。2008 年，美國次貸危機引發全球金融風暴，我國資產證券化市場遭遇了三年半左右的停滯。
2012年5月至今為連續擴大試點階段，市場擴容急速提高，特別是 2015 年發行額創出 4056 億元的規模，是 2006 年同類發行規模的 47.6 倍，市場參與機構也擴大到102 家，市場環境趨於成熟。
信託公司的重要機遇和業務本源
可以肯定的是，資產證券化規模不斷擴大是未來金融市場化的必然方向。
首先，資產證券化是金融行業增加資產流動性的重要工具。
眾所周知，資產流動性，對於經濟各部門，尤其是金融企業的重要性不言而喻。以銀行為例，銀行需要流動性滿足存款人提取現金、借款人正常貸款、在市場上支付到期債務。
而銀行佔比最大的資產是貸款，主要負債是存款。貸款即銀行信貸資產本身是缺乏流動性的，但預期能夠產生穩定現金流。於是，其通過設立用於風險隔離的 SPV，讓這些貸款得以入池，再安排信用增級和信用評級予以實現結構化安排。最後，再通過承銷商在債券市場上發行並交易流通。通過這一系列運作，將非標准化、不具有流動性、但有未來穩定現金流的資產，變成了一個可交易、可流通的標准化證券。
資產證券化這一工具之於中小金融機構流動性釋放的重要性更是顯而易見。相比以大型政策性銀行或商業銀行為首的金融機構而言，中小型金融機構的流動性壓力更大。尤其是金融租賃公司、央企財務公司、消費貸款公司等資產管理規模較小的機構，通過信貸資產證券化能夠盤活存量，加快資產周轉，緩解流動性壓力，不僅可以大大提高其凈資本收益率，更使其可以應對金融市場波動帶來的多重不確定性，使抗風險能力得以提升。
其次，資產證券化是金融企業調整資產負債表的手段之一。
資產證券化之於信貸類金融資產擴張最大的好處是，可以讓金融機構的資產出表，從而緩解資本充足率壓力。例如，銀行資產不出表，按照中國現行的融資結構和經濟增長要求，每年發放貸款是要佔用銀行資本的，這意味著銀行需要不停地籌集資本。假設銀行不進行資產證券化，那麼銀行在自有資產負債表中閉環運作，只進不出，發放一筆貸款，貸款償還不到期，這部分資產永遠出不去，銀行就必須不斷進行資產補充，才能保持資本充足率比例不變，這也意味著銀行需要不停地「吃占」資本，才能維系其資產負債結構的平衡。
對於這一問題，有人提出銀行可以減少信貸規模，使結構重新平衡。但是，銀行如果減少信貸規模，就不能適應社會經濟增長的現實需求。也有人建議可以通過發行金融債的方式補充資本金。但是，金融債是誰在買走？還是銀行業金融機構，同樣還是要佔用金融機構表內資本金。
由此可見，資產證券化作為一個可以表外融資的工具，對於調整金融機構資產負債結構的重要戰略意義。對金融機構來說，通過信託公司設立 SPV，使得相應資產打包實現真實出售和資產隔離，就可以從其資產負債表上真正消失，從而實現表外化，使表內重新騰出信貸發放規模。銀行用發行證券化產品回籠的資金，再發放新的貸款，在總信貸規模不變的情況下實現新增效益，同時提高了自己維護客戶的能力。
當然，資產證券化和其他一些藉助資產進行的融資一樣，不一定一開始就在報表上不體現，但出了表肯定就看不到了。最後，資產證券化是信託公司的重要機遇和業務本源。
信託公司相比於其他金融機構，擁有相對獨特的兩大業務優勢：一是依法規范徹底地實現受託資產的隔離；二是依據客戶需求，可以機智靈活地運用好受託資產。
這兩個優勢十分明確地告訴人們，資產證券化類業務是信託公司的本源業務。
資產證券化產品「標准化」的啟示資產證券化
針對市場上已公開發行的各類資產支持證券，我們可以對此類產品做一個標准化交易結構的梳理。
從圖 2 可以看出：信託公司在資產證券化業務的交易框架中起著核心作用。其一，信託公司處於交易結構的中心，在所有交易過程中，只有發起人和信託公司簽署《信託合同》，在該合同中，信託公司是乙方；而其他中介機構都與信託公司簽署《服務合同》，信託公司均是甲方。其二，面對主管機關，信託公司是撰寫申報文件的主體。其三，信託公司不僅是受託人，在受託資產隔離中起著最為關鍵的作用，而且還是唯一向市場申請公開發行資產證券化產品的發行人。
資產證券化業務的一個核心特點，就是靠受託資產分級自我增信。信託公司通常以被隔離的資產作為證券化的基礎資產池，通過對現金流的拆分設計產品，以產品的安全性為標准進行結構分層，所以此類產品一般不需要第三方的增信擔保。
標准化的資產證券化產品是公募的，如果把外延擴大，就會發現許多產品都有上述特點。只要是通過 SPV 實現資產隔離、並以被隔離的資產作為證券化的基礎、以現金流拆分和結構分層為手段設計產品，產品向客戶真實售出，這類產品都屬於資產證券化的范疇。公募發行的資產證券化產品僅僅是提供了一個標准化的範本，或者說提供了一種啟示：凡是「資產隔離化 + 結構化」的產品模式都可以算作資產證券化的范疇。它們有公募和私募之分，有綜合和專項之分，有規模大小之分。
總而言之，資產證券化類的業務領域是非常寬泛的，而且這方面的創新機會也是非常多的。作為金融從業人員，尤其是在大資管時代背景下的金融從業人員，應當學會資產證券化式的思維方式，使該模式能夠更靈活地與客戶的綜合需求相結合，不斷創新，使業務越做越有生命力。
基於這樣的認識，中信信託從三年前就開始注重打造資產證券化的專業團隊，並努力在市場上獲取資產證券化業務機會，其成果是在銀行間市場連續三年占據了資產證券化業務量的領先地位 。
❹ 中國版MBS風險與機會並存 何為MBS房貸證券化
所謂住房抵押貸款證券化，是指發起銀行將缺乏流動性但能夠產生未來現金流的住房抵押貸款回，出售答給特殊目的（簡稱SPV），由後者對其進行結構性重組，在金融市場上發行證券並據此融資的過程。信貸資產證券化（ABS）根據央行出台的《信貸資產證券化試點管理辦法》，信貸資產證券化是商業銀行把住房抵押貸款或者其他的信貸資產作為證券化資產形成一個資產池，打包信託給受託，由受託對該資產進行結構性的安排和內外部的信用增級，向中國人民銀行申請發行資產支持證券。經中國人民銀行同意後，在全國銀行間債券市場上發行和交易。
❺ 金融危機下我國物流企業所面對的機遇和挑戰
您好，
金融危機激發我國物流業潛力
19日，中國貿促會、美國運輸與物流協會等在南京聯合舉辦中美物流論壇。與會中外專家、行業巨頭普遍認為，在美國金融危機背景下，作為新興行業的中國物流業，機會大於挑戰。
國家商務部服務貿易司楊博介紹，2007年，中國物流業增加值1.7萬億元，同比增長20.3%，物流業增加值占服務業增加值的17.6%，佔GDP的6.9%。在江蘇，發達的製造業也催生物流業快速崛起。2007年，全省實現社會物流總額76418億元，佔全國的1/10，增長22.7%，物流業增加值1593億元，增長17%，社會物流總費用佔GDP的16.75%。
但與發達國家甚至是世界平均水平比，我國物流業發展的「短腿」仍非常明顯。資料顯示，全球物流業務總量3000億歐元左右，前十家物流企業佔了約20%份額。與這種市場集中度相反，中國物流業卻普遍小而散，有1.3萬家左右第三方物流商，但沒有一家建有全國性網路，僅上海市大小物流企業就有十幾萬家，這種四分五裂的格局必然提高物流成本。我省現有物流企業3萬多家，而初具規模的企業只有100家左右。
「世界上儲藏成本高於運輸成本，而中國相反」。中國物流行業5000億美元產業產值，70%花在運輸業上，另有15%是行政管理成本，這和美國4%左右的行政成本差距明顯。統計顯示，中國物流只有10-20%外包，這個數字歐洲為35%，美國為50%，日本更是達到80%。
中國物流業第三個挑戰是專業人才的缺失。大田物流首席執行官戴思蒙德透露，他們公司專業人才缺口就有30%左右。
差距就是潛力。中國物流企業要突破本土限制，成立地區性公司，盡量擴大網路覆蓋面，在提高效率、政府調控環境、基礎設施建設等方面取得新的起色。
美國金融危機對中國物流業有挑戰，更不乏機遇。麥肯錫上海分公司全球副總裁黃贇分析，華東地區對歐美運輸會受出口影響而減少，業務格局將會有所改變，比如，業務范圍將從跨洲運輸更多地轉向亞洲地區航線，美國東部航線好於美國西部航線，等等。與此同時，物流業也在並購資產層面迎來很多機會。中國物流企業可以利用美國商務部探討將物流設備、技術參與中國產業這個過程，力爭合作商機。
全球金融危機對我國物流產業的影響
由一年前次貸危機導致的金融風暴最終引發了全球性的金融危機，並正在向實體經濟滲透，有可能導致全球經濟危機。這次全球金融危機對我國剛有發展趨勢的物流產業的影響很大，包括由於現在金融危機致使全球經濟不景氣而對物流產業產生的負面影響和從這次金融危機的產生原因來總結出我國物流產業應避免的類似問題，對將來物流業的發展敲響了警鍾。另外，有些專家還提出了在美國金融危機給我國冷鏈物流帶來了機遇。通過分析全球經融危機對我國物流產業的影響提出了在金融危機下我國物流產業的應對策略和建議。正確的看待這次全球金融危機對我國物流產業的影響是非常有必要的。
關鍵詞：金融危機、物流產業、影響、啟示
從2001年起,美聯儲為刺激經濟，開始實施低利率政策,引發了大量購房的需求。為盤活資金緊跟市場，金融機構投入了一系列金融創新產品，形成了一個復雜的以住房為資產基礎的金融產品鏈。這些金融創新產品的暢銷，助長了金融機構的貪婪，加上這些產品基本屬於場外金融衍生品，缺乏嚴厲監管，以及金融產品鏈條過長導致信息嚴重不對稱等等原因，金融機構普遍放鬆了對相應風險的識別與控制，這種惡性循環發展到2007年次貸危機爆發並向全球蔓延曾經風光無限的美國式金融體系遭受重創而與次貸相關的的金融衍生品涉及全球投資者，因此導致危機迅速向全球擴張，全球金融危機爆發。
一、對物流產業產生的負面影響
美國金融危機正在全球范圍內對各行業造成沖擊，我國的物流產業也不例外。我國物流行業的業務量明顯下滑，對物流企業造成很大的沖擊；對於以外貿物流行業為主的企業造成的壓力很大；許多以航海運輸、航空運輸、鐵路運輸、汽車運輸方式進行物流的企業面臨著破產。這種影響會隨著金融危機在中國的不斷滲透會變得更加嚴峻，整個行景不容樂觀，
由於金融危機使整個行業不景氣的原因，現在物流企業貸款很難。銀行放貸需要抵押，物流企業的資產大多是倉庫、車輛等，銀行不認這些，因此物流企業貸款很難。在目前這種經濟不景氣業務量銳減的背景下，企業亟須資金的支持，資金鏈一斷，就基本面臨破產。
目前，金融危機已對全球實體經濟產生了巨大的沖擊，2008年世界經濟已明顯放緩，下行風險逐步加大，前景更加不確定，並且會造成經濟不景氣的可能性巨大。預測2009年全球經濟增長率為2.2%，發達經濟體經濟2009年將下降0.3%，其中，美國經濟將負增長0.7%，歐元區兩個主要經濟體德國和法國將分別負增長0.8%和 0.5%。對於中國這些主要的外貿國的經濟逐漸蕭條以外貿物流行業為主的企業造成的壓力很大。據有關人員估計今年行業外貿物流業務量下滑有30％以上，對於許多經濟外向型的城市，出口貿易及關聯產業直接受到歐美市場需求放緩的影響，外圍經濟一蕭條，各個行業的需求量隨即減少，這也意味著進出口貿易量隨之減少，下游的物流業必然受到沖擊，例如深圳就是一個典型的例子。飆升的油價上半年已經對行業造成沖擊，如今外圍經濟危機對深圳物流企業的影響更是「雪上加霜」，目前深圳港口碼頭都是以外貿為主，珠三角地區一些工廠倒閉和生意不景氣，造成整體貨量下降，拖車企業自然就無貨可拉。「目前集裝箱運輸企業賣車的非常多，不少企業做不下去就把車轉讓出去，這種情況目前還有增加的趨勢。
在面對金融危機對國際業務為主的我國物流企業，正在進行調整以改變這種多行業的不良影響，這對企業有很大的意義。企業穩住陣腳積極思變，現在以外貿為主的物流企業都在做調整，原來全是做國際業務的，現在也開始做國內業務，尋找新的增長點。在轉型的同時，物流企業也努力降低各項成本，開源節流。深圳越海全球物流就是一個很好的例子。雖然面對著高油價、出口放緩等經濟外部環境的巨大挑戰，但該公司還是靠著創新和戰略性的遠見，在行業內取得驚人的發展。去年該公司的現金流有80億，今年1到9月就達到150億，逆市增長了一倍多，利潤也在增長。外圍經濟危機對行業影響很大，深圳物流企業有7到8成的企業都是在做出口型企業的業務，這些物流企業日子很難過，但對主要做國內內需的物流企業來說，影響不大。在積極開拓新市場的同時，物流企業也希望政府能夠施以援手，對物流行業進行一定的扶持。美泰國際物流董事長周伍權說，他希望政府首先是進一步規范市場。現在很多小的物流企業，車大多都是套牌的，這些不正規的小企業搞壞了市場，他們的套牌車費用低，用低價格到處搶生意，擾亂了整個市場。
許多以航海運輸、航空運輸、鐵路運輸、汽車運輸方式進行物流的企業面臨著破產。源於華爾街的這場金融危機給造船航運業帶來一輪重新洗牌：那些現金充裕或者能從銀行拿到大額授信的優質企業將趁機在市場重組中進一步壯大自己，而那些純粹靠高息借貸或者杠桿融資的「投機」公司將面臨舉步維艱、進退兩難的境地，要麼被兼並收購或者申請破產。 造船業的行業像這樣一旦不景氣，那麼就勢必會牽連到以航運為主要運輸方式的物流產業的正常營運。購置船隻的成本加大，而在金融危機的影響下航運的運費已低至不能彌補成本，不少航線正被迫虧本經營，加上銀行要求增加保證金，航運公司經營環境將更困難。金融危機正在影響我國航空業，一方面，消費者開始削減出行成本，減少乘坐飛機的次數，從而減少了航空公司的業務，許多以前需要空運的物品公司由於受到金融危機影響，行業不景氣，也減少了以空運進行流通的商品。另一方面，由於銀行體系出現動盪，航空公司的融資也更加困難。而航空業一直是屬於高負債率的行業，購買飛機的資金有相當一批來自於銀行貸款等融資方式。而現在的銀行貸款變得更加的困難。以鐵路運輸和汽車運輸為主的物流公司也存在類似以上的擔憂和影響。
二、帶給物流行業的啟示
導致全球金融危機的深層原因，還在於金融機構過度開展金融創新追求最大利益，而忽略了對相應風險的承擔與控制。
這實際也給物流金融創新重要的警示：在金融創新過程中，如何有效監管金融機構的具體運作，促使其對業務風險進行識別及有效管理，至關重要。
作為近期興起的一種重要金融創新業務，物流金融通過銀行與物流企業的合作，主要以供應鏈上的動產擔保為依託，給供應鏈提供融資服務，有助於提升供應鏈整體的運作效率。發展物流金融創新，還可以改變銀行擔保貸款集中在不動產領域的狀況，對降低金融領域的系統性風險也具有重要意義。
但在迅速開展物流金融創新過程中，必須吸取全球金融危機的教訓，對創新中的風險進行充分識別、評估與控制。
以下就在總結全球金融危機的基礎上，結合物流金融創新的特點，歸納了物流金融創新風險控制的主題思想：
1.勇於創新仍是發展方向。通過對全球金融危機的剖析，可知金融創新不是問題，對金融創新缺乏有效控制才是關鍵所在。尤其在中國，利用金融創新分散風險的機制還很落後，風險主要集中在商業銀行系統，當遇到較大的金融沖擊時系統很可能難以消化，所以我國大力推進金融創新，構建有效的風險分散轉移機制仍是主要的發展方向。
2.從系統工程的角度考慮物流金融創新的風險管理。全球金融危機爆發歷程，彰顯了從系統角度考慮金融創新風險管理的重要性。具體對物流金融創新而言，應該從整體的高度把握物流金融創新的背景、特點及趨勢，並基於此，系統分析風險來源及相應的風險管理對策。
3.加強宏觀經濟運行的分析，高度關注經濟周期波動可能帶來的風險。全球金融危機對商業銀行的重要啟示是，在經濟增長階段忽視風險必將導致經濟減速階段的風險甚至是危機的爆發。類似於住房抵押貸款金融創新鏈，物流金融創新也必須在經濟增長時期正確估計最壞情況下的風險，充分考慮宏觀經濟出現問題時的風險大小及應急措施。
4.關注與控制物流金融新增風險。類似於住房抵押貸款，物流金融創新可以緩釋信用風險，但同時又會增加一些新的風險，例如擔保品價格風險、變現風險等，對新增風險的分析與控制是業務能否正常發展以及風險管理水平高低的關鍵，將最終影響銀行資產的安全。
5.利用金融衍生品建立物流金融分散機制需要把握金融創新與風險控制的平衡。物流金融應該利用金融衍生品建立物流金融風險的分散機制，比如，構建擔保池、應收賬款資產池，促使物流金融資產證券化等，這些有利於將業務風險有效分散和轉移，但在這一過程中必須注意金融創新與風險控制的平衡，即便在業務蓬勃發展時，實時的監管、貸款審核條件的嚴格遵守等等仍然需要，這也是全球金融危機給我們的一個重要啟示。
6.建立相應的金融危機應急機制。政府、金融機構等都應該針對具體的創新業務制定相應的金融危機應急方案，這一點將有效抑制金融危機的擴散。
7.積極開發風險控制技術，跟進金融產品創新步伐。隨著供應鏈時代的到來，供應鏈鏈條上物流與資金流整合越來越重要，這就需要金融機構不斷開發物流金融創新產品滿足供應鏈資金需要，同時金融系統內部也要進行金融產品創新促使貸款風險分散轉移，這些都要求相應的風險控制技術能夠得到積極的開發和利用，以跟上金融產品創新的步伐。
8.內部評級法應在銀行內部與物流金融業務中逐漸實行。應該鼓勵銀行基於物流金融的風險採用內部評級模型來設置相應的資本金，確保銀行的資本充足率，防止流動性問題產生。
全面貫徹落實科學發展觀，妥善處理儲蓄和消費的關系，調整經濟結構，轉變發展方式，促進國際收支平衡；處理好實體經濟和虛擬經濟發展的關系；處理好監管與創新的步伐相適應；進一步完善中國金融立法，維護國家金融安全；金融對外開放要與中國金融體系的穩健和安全相適應；推動國際貨幣體系改革，加強國際合作，促進地區間貿易和投資多元化。
三、物流業發展面臨新契機
今年美國金融危機席捲全球，中國經濟在全球影響下開始下滑。在中國所有企業普遍遇冷的情況下我國冷鏈物流卻在當中看到了商機。從冷鏈物流企業來看此次的金融風暴對於我國物流業更多的是一次機遇，金融風暴到現在為止影響的是出口企業和生產企業。雖然我國的南方企業比如：深圳、廣東等企業都面臨這倒閉。但是這些企業大都是生產型企業和出口型企業，對於物流業雖然會對一些企業產生影響，但是我們看到更多的是一種機遇。我們要充分的利用這次機會整合我們的隊伍。由於我國物流甚至冷鏈物流業還處於發展初期，當前我們應該做的就是對冷鏈物流內部的調整。提高我國冷鏈物流技術，做好中小型企業從傳統化冷鏈物流轉向現代化。強化冷鏈物流的內部資金鏈、產業鏈。
這次全球金融危機對我國物流產業的影響歸結為以上幾個方面，這只是現在市場上表現出來的現象和有關專家對近期影響的估計。隨著金融危機向實體經濟轉化的過程中，影響還會發生變化，但我國物流產業做好充分的准備來應對這次金融危機的風暴還是很有必要的。也許在經歷這次經濟災難，我國的物流產業會變得更加的成熟，發展前景會更加樂觀。
還有一篇關於貿易的文章，也可以借鑒下：
http://www.56885.net/new_view.asp?id=98988
希望對您有幫助。
❻ 哪些金融機構可以做資產證券化
2015年中國銀行業理財的余額達到23.5萬億元，較上年同期增長56.46%，銀行理財真正進入瘋狂增長的年代，多家全國性大型銀行和股份制銀行的理財余額超過1萬億元。而同時貫穿全年的是理財資產配置面臨資產荒問題，即高收益資產的缺失，預計2016年這一現象還將繼續。國務院2015年相繼出台了增加5000億元信貸資產證券化額度、推動基礎設施資產證券化等政策意見，資產證券化市場這個重要的新興市場越來越引人注目。2016年2月16日中國人民銀行等八部委印發《關於金融支持工業穩增長調結構增效益的若干意見》再次將資產證券化市場和產品的發展列為重要課題。銀行資管業務作為中國金融市場上一個新的業態，有必要藉助於資產證券化市場來發展壯大自身，包括解決理財資產配置等難題的，這應成為銀行資產管理新的工作目標。
我國資產證券化市場的主要特點
資產證券化源自於上世紀70年代的美國，後在2008年的全球金融危機中成為眾矢之的，但這項重要的金融創新帶來的思想變革和實踐卻風靡了全世界。我國資產證券化市場自2015年發出第一單產品後曾暫停了一段時間，2014年以來這項業務迎來了某種意義上的春天。銀行資產管理要與資產證券化共舞，需要了解這個市場本身。
資產證券化市場處於分裂狀態，信貸資產證券化占據主要地位。我國目前的資產證券化主要分為信貸資產證券化、企業資產證券化和資產支持票據三種，其中信貸資產證券化占據主要位置，2015年在全市場的佔比約為68%。這三類證券化產品中，信貸資產證券化和資產支持票據ABN由央行和銀監會系統監管，主要在銀行間市場發行。企業資產證券化則由證監會系統監管，主要在交易所市場發行交易。對於信貸資產證券化，監管部門的政策導向趨向於放鬆限制、擴容。 2012年以來這一業務經歷了審批制向備案制的變更，直至央行在2015年4月推行具有政策突破意義的發行注冊制。另外，支持信貸ABS在交易所跨市場上市交易也是這波政策鼓勵措施中的重要一環。
交易所的資產證券化也經歷了從審批制向備案制，再到負面清單管理的政策變更過程。企業ABS經交易所論證後在基金業協會備案即可，並直接在交易所所固定收益平台或綜合協議平台掛牌交易。本質上，交易所的資產證券化屬於私募性質，產品的發行透明度相對較低，目前流動性也受到一定限制。鑒於存在這些局限性，這個市場資產證券化產品的收益率相對較高。
資產證券化的基礎資產呈現多樣化態勢，發行利率下行明顯。目前在銀行間市場發行的信貸資產證券化產品中，工商業貸款、個人住房抵押貸款、信用卡分期貸款、個人消費性貸款和租賃類資產構成基礎資產的主要構成部分，其中公司信貸類資產支持證券（CLO）是主要的發行品種，2015年佔比為78%。交易所市場發行的企業資產證券化產品，以融資租賃資產、公共事業收費權、應收賬款、信託收益權、小額貸款類、不動產投資信託、保理融資債權、兩融債權、股票質押回購債權及公積金貸款等為基礎資產，其中以前三類型的基礎資產發行的資產證券化產品佔到65%。值得注意的是，兩融債權和股票質押回購債權等資本市場類基礎資產的產品開始成為交易所資產證券化的組成部分，而一直以來這類資產背後的金主都是銀行等機構資金，包括銀行理財募集的代客。
2015年國內經濟增速下行，受到央行幾次降准降息的影響，債券市場的收益率一直不斷下移，市場高收益資產稀缺。在這一背景下，信貸資產ABS和企業ABS也呈現發行利率下行的局面，兩類產品的優先A檔和優先B檔收益率相比同期均下降了100多個BPs。用中債5年期AAA級固定利率ABS收益率曲線衡量的話，全年收益率下行118個BPs。資產收益率的下降帶動了銀行理財產品預期收益率的下降，但由於擔心市場份額丟失和維持客戶等因素考量，理財產品端收益下行速度低於資產端收益的下降，因此銀行資管業務面臨的挑戰極為現實。
資產證券化產品定價的市場化程度低，二級市場流動性需進一步提高。目前，我國資產證券化市場中兩個市場的定位和定價機制各不相同，導致資產證券化產品的定價一定程度上出現扭曲。企業資產證券化所在的交易所市場根據市場資金情況、投資者預期和產品供需情況進行定價，而信貸資產證券化的定價則主要瞄準基準利率而變動，受限於央行的利率管制等因素。這使得信貸資產證券化可能出現低收益資產支撐高收益證券的現象，並導致產品的劣後端投資保障不足，次級資產難以實現有效轉移等，影響了市場的深度。
目前我國資產證券化市場最突出的一個問題是流動性問題。產品長期的歷史基礎資產數據缺失，難以建立完善的資產轉讓平台，直接影響了這一市場的流動性。目前資產證券化產品存在一級市場不能做到定期發行、二級市場流動性不足、做市商積極性不高的情形，導致產品的定價估值體系難以有效形成，市場的價格發現功能難以建立，直接影響投資者在市場的交易。從這個角度考慮，發展資產證券化市場必須要採取措提高市場活躍度，改善市場流動性，以才能吸引更多的投資者投身於這個市場。
銀行資管如何對接資產證券化市場
銀監會針對銀行理財的8號文出台後，銀行理財投資於非標資產受到極大限制。2015年股票市場的大跌，進一步減少了銀行資管配置資產的空間。進入2016年後，人民幣匯率的貶值預期迫使監管部門採取措施穩定外匯市場，限制資本外流，銀行通過QDII通道投資於海外高收益資產的嘗試受到一些阻礙。總的來說，資產荒已經成為投資行業的新常態，目前不存在宏觀背景支持下的趨勢性投資機會，無論是國外還是國內市場，整個銀行資管市場的投資機會仍面臨困境。而資產證券化ABS產品一般有穩定可靠的現金流支撐，且大部分產品均有信用評級，產品結構設計使得投資者具有一定保障，符合銀行資管的資產配置需求。因此，深耕資產證券化市場，尋找這個市場的價值，從中尋找可能的業務機會，或許是銀行資管投資的一個可選策略。
藉助於交易所資產證券化渠道，實現銀行資管非標資產轉標。對於銀行資管業務而言，實事求是的說非標資產配置是其優勢。監管部門對銀行資管非標資產比例的限制，出發了銀行非標轉標業務的需求，而資產證券化正好可以作為一個工具。銀行資產管理可藉助於資產證券化的渠道，加大存量非標資產證券化力度，將滿足條件的部分存量非標資產通過證券化方式轉化為ABS等，並通過交易所掛牌出售或回購等方式騰出「非標」資產額度，實現非標轉標。
應對資產收益率下降壓力，積極參與資產證券化產品投資。目前銀行資管已經有投資ABS產品的先例，如南京銀行、常熟農商行等中小銀行，許多大型銀行也正在逐步通過資產池產品或單發產品的方式投資資產證券化產品的優先順序部分。目前國內資產證券化產品涵蓋的基礎資產較為廣泛，優先檔部分利率仍較高，甚至定價有一定的非理性因素，這將是銀行資管資產配置的合適標的。但是這中間有一個問題，就是銀行資管產品需要定期開放，需要定期穩定的現金流，而目前資產證券化產品尚難以成熟的滿足這個需求。因此，從匹配銀行理財產品角度出發，ABS產品的優先檔可以考慮設計按月提供申贖，次級按年提供申贖功能，更好滿足銀行資管業務的需求。當然，也可以設計與資產證券化產品一致的理財產品，但鑒於ABS的做市制度尚不完善，基礎資產的流動性較差等因素，銀行資管端的產品銷售或許難以上規模。
藉助於資產證券化產品特殊的結構安排，做好銀行資管產品設計發行。為了彌補發行透明度低，二級市場流動性不足的問題，許多資產證券化產品設計了特殊的交易結構，主要包括有優先劣後分級、內部增信、收益差額覆蓋、差額補足條款等，當然這些措施很多最終需要落實到原始權益實際融資方和擔保人的主體信用。商業銀行資管產品可以利用這些特殊的產品結構安排，做好理財產品的設計發行。如可設計產品端針對不同AUM投資者發行的同一款產品，資產端投向為資產證券化產品。或者利用資產證券化市場將更多向境外投資者開放的機遇，充分利用境外資金對內地住房抵押貸款資產證券化和汽車抵押貸款資產證券化產品熱情較高的現實，設計面向境外投資者的理財產品等等。
銀行資管業務的資產證券化產品配置框架
資產證券化產品有其特殊性，尤其是企業資產證券化產品更是接近於私募產品，產品透明度不高。對於銀行資產管理業務而言，如果要強調資產證券化產品配置的話，關鍵是設計一套能有效管控投資標的框架，包括產品的授信審批、投資端准入和風控。資產證券化產品存在信用風險、利率風險和市場風險，對於信用風險而言，銀行資管關心的是資產證券化產品基礎資產所產生的現金流能否被安全傳遞到理財產品投資端，以及這一現金流能否滿足投資本息償付的要求。利率風險是基礎資產可能存在提前還款安排等，給銀行資管業務帶來再投資風險，市場風險則涉及到資產證券化產品的市場價格波動。這些風險只有被有效管控，才能保證銀行資管投資的熱情。目前，銀行資管投資資產證券化產品，更多是將其作為一種特殊的債券產品，依照內部債券投資的體系進行。而ABS畢竟不同於債券，從更精細化進行投資管理的角度出發，需要對資產證券化產品建立相應的投資框架。
建立產品准入底線和原始權益人准入指引，明確銀行資管投資標的選擇標准。銀行資管作為機構投資者，如同投資債券一樣，面對資產證券化產品配置時應建立明確的准入標准，需要根據理財產品特性確立本機構投資資產證券化產品的評價標准。銀行資管投資債券時一般傾向於選擇AA-以上的產品，投資資產證券化的各類分檔產品可以此為考參照系。銀行資管業務有時僅允許投資資產證券化產品的優先檔，但如果資管產品的發行對象是高凈值和私人銀行客戶，投資次級檔也未嘗不可，只是需要提前為所投資的產品定下明晰的規則。
嚴格來說，資產證券化產品並不是傳統意義上的債券。無論是信貸資產證券產品MBS還是交易所發行的企業ABS，其產生的現金流與內部增信結構、基礎資產的債權人分布和現金流分層模型有關，而與基礎資產的原始權益人關系不大。在對資產證券化產品進行投資評級後，本不需要對原始權益人的准入進行限制。但考慮到目前國內銀行資管的風控審批部門風格相對謹慎，實踐中仍將資產證券化產品ABS作為一種特殊債券進行處理的現實，仍需要對產品的原始權益人（發起人）進行授信准入、信用評級及考慮擔保措施等工作。不管是CLO、ABN還是ABS，均需要對原始權益人（或發起人）主體資信水平實行准入限制。實踐當中，原始權益人為不同的所有制主體（例如國企民企）准入標准不同，如果資產證券化產品為資管業務銀行自身承銷，准入原則還可能更靈活一些。這些投資的規矩與投資非標資產和信用債的工作邏輯類似，必須要在資管業務進行資產配置前定下來。
針對產品結構及底層資產建立風控標准，確保銀行資管投資的風險合規得到保障。資產證券化產品的結構設計是銀行資管投資首要考慮的問題，如優先次級機構的類型和比例、現金流支付安排、產品增信措施等，需要在制定投資指引的過程中將自身風險偏好置於其中。
就銀行資管業務而言，資產證券化產品的底層基礎資產需要符合國家監管政策、產業政策，以及銀行資管機構的內部合規標准。例如底層資產為產能過剩行業的就需要考慮這一要求。銀行資管機構可以就底層資產准入行業和資產類別列出白名單供投資選擇，深入了解基礎資產的信用風險所在，並制定相應的風控標准。我國資產證券化市場的一個特殊現象是，有的產品底層基礎資產沒有真正向獨立SPV轉移，給投資帶來一些隱患。故而針對資產證券化產品中無法實現真實出售、破產隔離的基礎資產應重點防範投資風險，需要明確原始權益人或其關聯方提供差額支付承諾，或在產品設計中附有其他可以保障優先順序投資者利益的增信措施等，以保證銀行資管業務的投資風險可控。
明確產品投資規模及期限要求，關注流動性方案的制定與實施。銀行資管投資需要根據理財產品的風控和流動性安排，制定不同類型、不同發行主體、不同基礎資產類別的資產證券化產品的投資規模與期限指引。明確投資於單一或某類別資產證券化產品的規模與產品總發行規模的比例、與資管機構管理資產凈值的比例，以及資產證券化產品的投資期限，及與資管產品期限的匹配關系等，指導投資。另外，鑒於我國資產證券化二級市場的流動性存在不足，還應制定所投資產品的流動性解決方案，並考慮將投資理念傳遞到證券化產品的設計當中，以保證資管產品正常申贖兌付所需要的流動性。
建立產品投資研究團隊，奠定銀行資管投資的人力資源基礎。銀行資管投資資產證券化產品，需要具備分析和管理這一復雜產品應有的專業知識和經驗，而這有賴於專家團隊的建立。由於資產證券化市場和產品涉及到許多復雜的、各不相同的細節與風險，僅僅依賴於外部評級機構和投資顧問來進行投資是不夠的。銀行資管機構需要培養投資研究團隊來對相關的產品和市場進行研究分析，深入了解不同基礎資產的風險屬性，為投資提供建議，以確保資產證券化投資的風險符合內部風險偏好，以實現預定的投資收益。尤其是目前國內銀行資管機構正在進行體制轉換，紛紛設立事業部制、利潤中心甚至子公司之際，做好資產管理投資研究的專業人力儲備更應提上議事日程。
❼ 簡單論述網路銀行面臨的機遇和挑戰。
（一）次貸危機的影響。
從目前情況來看，我國銀行業涉足美國次貸市場未深，損失有限。根據美國官方提供的信息，中國購買美國資產支持債券總額2006年為1070億美元，大部分為AAA級別。中國銀行、建設銀行、工商銀行、招商銀行持有量最大。中國銀行、建設銀行、工商銀行已計提了相應的減值准備；招商銀行在次貸危機前獲利了結。但隨著次貸危機的繼續，不排除國內金融機構次貸投資損失進一步擴大的可能。
次貸危機以後，美國經濟將進入調整期，由於世界貿易主要由美國帶動，因此很有可能影響世界貿易。盡管我國出口的市場結構已經多元化，但對美國市場的依賴性仍然較大，對美出口佔到我國出口總額的19．4％，僅次於對歐盟的20％。2007年前三季度出口統計顯示，中國對美出口一季度同比增幅為20．4％，二季度下降到15．6％，三季度僅為12．4％，出口增幅已經呈下滑趨勢，一些依賴出口的行業，如服裝、玩具等，其利潤受到較大影響。此外，出口增速的下降會在一定程度上減緩我國的經濟增長勢頭，與經濟增長密切相關的行業，如房地產等，也受到一定程度的影響。銀行機構對這些行業的企業發放的貸款就有可能出現不良貸款，進而危及銀行系統的安全性。
（二）從緊的貨幣政策的影響。
2007年，針對銀行體系流動性偏多、貨幣信貸擴張壓力較大、價格漲幅上升的形勢，我國的貨幣政策逐步從「穩健」轉為「從緊」。央行先後6次上調金融機構人民幣存貸款基準利率。其中，一年期存款基準利率從年初的2．52％上調至年末的4．14％，累計上調1．62個百分點；一年期貸款基準利率從年初的6．12％上調至年末的7．47％，累計上調1．35個百分點。
但是，次貸危機後，美國有可能進入減息周期，美國減息，我國加息，增加了人民幣升值的壓力，因此，存貸款加息幅度有限，從緊的貨幣政策更多地體現在上調存款准備金率上。2007年1月至2008年5月，央行14次上調存款准備金率共7．5個百分點，一般金融機構人民幣存款准備金率達到16．5％。與此同時，央行票據發行規模和在公開市場上回收流動性的力度也有所加大。
從緊的貨幣政策較好地控制了物價上漲，但同時也限制了銀行機構的可貸資金，可能出現經營風險加大、不良貸款在資金收緊以後上升、金融資產狀況惡化的情況。
（三）直接融資產品的影響。
長期以來，我國金融結構不平衡，直接融資不發達，企業過度依賴於銀行貸款，存在一定的風險隱患。2005年5月，中國人民銀行發布了《短期融資券管理辦法》，支持企業在銀行間債券市場發行短期融資券，以期拓寬企業直接融資的渠道。截至2007年末，已有316家企業累計發行短期融資券7693億元，余額為3203億元。2008年，銀行間債券市場又出現了另一創新性債務融資工具——中期票據，中期票據採用注冊制，截至2008年4月，中國銀行間市場交易商協會已接受7家企業發行注冊，注冊額度1190億元，首期發行392億元。
短期融資券可以看作是企業1年期以下貸款的替代產品，中期票據可以看作是高信用等級企業的3－5年期貸款的替代產品，均對銀行機構的傳統貸款業務產生影響，高信用等級的大企業可以在貸款之外，低成本直接融資獲得資金，銀行機構的優質貸款客戶資源因此而減少。
基於以上幾方面原因，目前銀行機構不良貸款率有上升趨勢，而且未來利潤空間也受到一定程度的擠壓，有關數據也說明了這一情況。根據銀監會網站的統計數據，2007年，主要商業銀行的損失類貸款每一季度均有增加，截至第四季度，主要商業銀行的損失類貸款余額為5877．1億元，佔全部貸款的2．86％。此外，盡管2008年主要商業銀行一季度的經營業績都出現了大幅增長，但一季度的業績增加主要得益於加息導致的凈利息收入增加和所得稅率的下降。按照《經濟觀察報》（2008年5月10日）李利明的分析，今年一季度，各家銀行的營業收入，包括凈利息收入和手續費及傭金凈收入，與去年第四季度相比並沒有太多增長，有的同比增長很快的股份制銀行，甚至出現營業收入下降，環比的凈利潤增速遠遠低於同比的增長。
但是，盡管如此，我們也應看到，我國商業銀行正面臨著前所未有的機遇。
我國銀行業目前的機遇
（一）重視海外並購機會，實施「走出去」戰略。
次貸危機後，許多境外金融機構損失慘重，急需資金。我國商業銀行可抓住機會積極介入國際市場。加入世貿組織後，我國對境外機構的限制已逐步取消，銀行業實施「走出去」戰略意義重大。但是，銀行業海外並購面臨風險控制、市場環境、人才培訓、信息集中以及文化協調等諸多挑戰，因此，中資銀行一定要在把握好購並對象、時機、定價的基礎上，確保被收購方和收購方的股東能夠同時受益。
（二）適應宏觀調控，調整現有業務。
從緊的貨幣政策有利於銀行加快業務調整，因為信貸緊縮使銀行貸款成為稀缺資源，銀行機構應根據宏觀調控政策和自身的標准選擇優質客戶，從而提高貸款質量。經營風險加大後，銀行機構要進一步健全自身體制機制，通過完善公司治理結構，建立健全全面風險管理體系，優化組織架構來應對偏緊的經營環境。在今後幾年中，銀行機構的現有貸款業務應向中小企業適當傾斜，同時，提高中間業務收入佔比，大力開展綜合經營來減少對貸款業務的依賴。
（三）借鑒次貸危機教訓，參與金融創新。
盡管次貸危機造成了全球經濟的巨大損失，但它無疑為銀行業防範風險上了重要的一課，我們應該看到，美國的次貸產品在分散風險方面還是有其可取之處的，而不應因噎廢食。銀行機構應從中學習經驗，參與金融產品創新，在防範風險的前提下進行資產證券化等相關業務，研究創新產品，分散自身風險。
（四）把握奧運契機，提升自身形象。
第29屆奧林匹克運動會是第一次在我國舉辦的全世界人民的體育盛會，對於中國銀行業而言，這也是一次展示自身業務、提高金融服務水平、擴展業務夥伴的絕佳機會。奧運期間，向廣大中外客戶提供文明規范服務，是銀行業展示自身發展成就的一個歷史機遇。我國銀行業應進一步強化服務意識，激發服務潛能，創新服務手段，規范服務行為，改善服務環境，提高服務水平，塑造中國銀行業良好的國際形象。
綜上所述，目前階段，我國銀行業既存在挑戰，但也面臨著前所未有的歷史機遇，只有戰勝挑戰，抓住機遇，銀行業才能真正成長起來，做大做強，實現平穩發展。
❽ 操作上合理防禦選股為主，逢低布局確定性機會
【本期摘要】
重點推薦
商務部：中美雙方經貿團隊將繼續保持密切溝通
科技部部長王志剛：預計2025年中國將成全球最大5G市場
市場點評
市場點評：操作上合理防禦選股為主，逢低布局確定性機會
宏觀視點：國企改革有望加速，關注核心軍工資產的證券化
水泥行業：逆周期政策加碼促水泥漲價再超預期
期貨情報
金屬能源：黃金337.15,漲0.12%；銅47130,跌0.02%；螺紋鋼3524，跌1.04%；橡膠12680，漲1.60%；PVC指數6510，漲0.23%；鄭醇1962,漲1.34%；滬鋁13870,漲0.69%；滬鎳114140，跌0.88%；鐵礦625.0，漲0.64%；焦炭1785.0，跌0.47%；焦煤1237.0，跌0.28%；布倫特油61.28，漲1.51%；
農產品：豆油6362,跌0.06%；玉米1892，漲0.26%；棕櫚油5668,漲0.14%；鄭棉12945，跌1.67%；鄭麥2365，漲0.17%；白糖5533, 跌1.02%；蘋果8093，漲0.81%； 紅棗10945，跌0.27%；
匯率：歐元/美元1.11，跌0.14%；美元/人民幣7.03，跌0.08%；美元/港元7.82，跌0.07%；
二、重點推薦
1、商務部：中美雙方經貿團隊將繼續保持密切溝通
事件：商務部新聞發言人高峰21日在商務部例行新聞發布會上說，中美雙方經貿團隊將繼續保持密切溝通。關於協議磋商的細節，目前沒有更多信息可以透露，但外界的傳言並不準確。中方願與美方在平等和相互尊重的基礎上，共同努力，妥善解決彼此核心關切，力爭達成第一階段協議。這符合中美雙方的共同利益，也符合整個世界的利益。
點評：近日中美貿易談判再度傳出雜音，令市場承受壓力，但應該看到的是，在前期談判趨暖的情況下，市場並沒有出現相應表現，表明投資者整體心態趨於謹慎。隨著年底逐步臨近，資金觀望氣氛濃厚，但估值低位對市場運行構成較強支撐，政策逆周期調節亦會穩定市場預期，調整其實提供了較好的布局機會，對未來不必過於悲觀。
（投資顧問 鍾燕玲 注冊投資顧問證書編號：S0260613020024）
2、科技部部長王志剛：預計2025年中國將成全球最大5G市場
事件：11月21日，科技部部長王志剛在世界5G大會開幕式上致辭稱，預計2025年中國將成為全球最大的5G市場，並將創造數萬億的產值。他並且表示，未來15年 5G將為全球經濟增長貢獻達3萬億美元
點評：從4G的追趕到5G逐步實現超越，中國在5G方面的發展方興未艾，預計未來會繼續加大在5G基礎設施方面的投入，參考4G時代，預計中國將很快成為全球5G用戶最多的國家。5G的普及，將給5G的應用提供廣闊的發展空間，相關板塊及個股值得關注。
（投資顧問 鍾燕玲 注冊投資顧問證書編號：S0260613020024）
三、市場點評
市場點評：操作上合理防禦選股為主，逢低布局確定性機會
周四A股三大股指繼續集體小幅回落，滬指險守2900點整數關口，截止收盤，報2903.64點；收跌0.25%，深成指與創業板指分別跌0.35%、0.38%。市場成交量依然低迷，兩市合計成交僅有3600億元左右，短期看市場觀望情緒相對較濃，短線多空仍存在較大分歧，預計大盤延續區間震盪行情為主，操作上建議合理防禦選股為主，可重點配置以低估值、高股息、高盈利板塊為主，比如關注生物醫葯、建材、通訊、金融、軍工等業績確定性較強的板塊，股市有風險，投資需謹慎。
（投資顧問 古志雄 注冊投資顧問證書編號：S02606611020066）
宏觀視點：國企改革有望加速，關注核心軍工資產的證券化
事件：國企改革將進入關鍵時段，軍工領域各項改革工作有望加速。近日國資委先後發布「央企混改操作指引」和「股權激勵新規」，隨後的國有企業改革領導小組會議上提出研究制定國有企業改革三年行動方案。黨的二十大將在2022年召開，未來三年是國有企業改革的關鍵歷史階段，預計各項改革工作將不斷深入。軍工是本次國企混改的重點領域，多家軍工企業入選國務院、國資委、國防科工局等主管部門組織實施的改革試點。
點評：伴隨軍工混改提速，未來資本市場將成為國企混改的重要平台，隨著國企改革的不斷深入，軍工領域核心資產上市進程有望進一步加速，有利於改善上市公司的資產質量和盈利能力，建議重點關注軍工優質細分龍頭和資產證券化受益標的。
（投資顧問 古志雄 注冊投資顧問證書編號：S02606611020066）
水泥行業：逆周期政策加碼促水泥漲價再超預期
今年以來，水泥行業需求表現較強，1-10 月水泥產量同比增長 5.8%；逆周期調控加碼，將有利於支撐後期水泥行業的需求。四季度，北方地區漸入淡季，南部地區為旺季，近幾周水泥價格連續上漲，主要集中在華東、中南、東南地區，考慮到陰雨天氣減少，春節提前導致年底搶工等因素，四季度水泥價格及盈利表現仍有望超預期。當前水泥企業估值處於歷史低位，良好的盈利穩定性將有助於行業估值的修復。建議關注相關龍頭個股。
（投資顧問 古志雄 注冊投資顧問證書編號：S02606611020066）
❾ 資產證券化帶給我們的投資機會是什麼
從國際的經驗來看，1980—2010年，美國資產證券化產品存量規模由1108億美元增加到10萬億美元，其占同期信貸資產余額的比重也由5%上升至62%。2012年，資產證券化產品發行量2.26萬億美元，同比增長26.9%，資產證券化產品余額9.9萬億美元，佔全部債券余額的25.8%，僅次於美國國債。
由於我國資產證券化發展仍然存在諸如產權制度、監管效率、市場基礎、稅收制度等方面的一些制約因素，目前資產支持證券規模佔GDP比重只有0.5%左右，低於日本的3.6%，更遠低於美國的60%，2012年我國資產證券化存量規模占債券規模的比例僅為0.12%，與國外成熟市場有著巨大差距。
銀監會創新監管部主任王岩岫此前在2015中國資產證券化論壇年會上透露，「目前我國總的銀行業資產有160多萬億，可以證券化的信貸資產將達到90萬億。」
財富證券預計，若信貸資產證券化產品佔比規模達到1%，以目前約90萬億元的貸款余額計算，資產證券化產品的規模可達9000億元;若達到10%時，資產證券化產品的規模可達9萬億元。因此，我國資產證券化業務發展空間很大。
此外，隨著相關法律制度的進一步完善，市場進一步成熟，資產證券化中中小企業證券化發行佔比也持續增加，財富證券預計未來符合條件的國家重大基礎設施項目貸款、涉農貸款、中小企業貸款、經清理合規的地方政府融資平台公司貸款、節能減排貸款、戰略性新興產業貸款等多元化信貸資產作為基礎資產的信貸資產證券化，將成為未來幾年發展的重點，其發展前景較為廣闊。