基金投资者的启示

1. 机构投资者的启示

中国加快机构投资者的发展应该在以下几个方面全面展开：
⒈推出适应市场并且已经成熟的基金品种。中国已经允许国外合格的机构投资者进入市场，需要相应地推出合格的国内机构投资者进入国际市场的相应制度，即QDⅡ。QDⅡ的原理大体与 QFⅡ相同，是在资本项目下未完全开放的国家，容许本地投资者往海外投资的投资者机制。在这一机制下，任何向海外资本市场投资的人士，均须通过这类认可机构进行，以便于国家的监管。基于此，可以顺应客观形势需要，推出针对市场公开募集的国有股、国有法人股减持基金，吸纳对此有着强烈预期的资金。最后，风险投资基金和期货基金也可以适时推出，以适应一些追求比较高的风险收益的投资者的需要。
⒉进一步扩大市场。首先是扩大的股票市场的规模。在今后一段时间，要特别将大型蓝筹股的发行放在重要地位，以全面提高上市公司的质量，使得机构投资者有比较充足的投资对象。其次，要大力发展企业债券市场，包括可转换债券市场，为机构投资提供一个比较安全的市场。最后，要加快建立完整的证券市场体系，特别是要加快创业板市场推出的步伐。虽然在的国际环境下，全球创业板市场发展遭遇到了一些困难，“但这从另外一个角度来看，实际上是提供了更多的经验和教训，为小国创业板市场今后的发展提供了更加充分的借鉴作用。
⒊加快金融创新步伐，全面引入做空机制。在中国证券市场上，只存在被动性做空，做多与做空难以形成良性发展，致使市场风险越来越大。而且，现存利益格局有进一步加强这种不平衡的趋向，主要是因为：⑴券商及其他中介机构基于收取更高佣金的想法会诱使投资者做多；⑵上市公司为了维护市场形象、通过配股及增发新股筹集更多资金也有引导投资者做多的意愿；⑶管理层希望股票市场上涨以表现国民经济良好发展的动向，以及股市上涨会带来更多的印花税等原因，也有维持市场向上的政策意向；⑷几乎所有的投资者也只有在“牛市”的大背景下才能获得比较丰厚的利润，因而内心也希望市场呈现持续的“牛市”，而一旦市场出现不同的声音时往往会表现过激的反应，以至于提醒市场风险的言论经常受到恶意的攻击。
⒋革除证券投资基金的各种不良行为，完善基金治理结构。要解决上述问题，应该在进一步完善相关法规的基础上，充分发挥市场竞争机制的作用。⑴在基金准入方面进一步强化市场的作用，允许符合条件的各类法人设立基金管理公司，打破现有基金公司的寡头垄断格局，实现基金业资源的优化配置。⑵让基金充分流动起来，基金持有人有权根据自己的要求选择或变更基金管理人、基金经理和基金托管人，使不合格或不作为的基金管理人、基金经理、基金托管人完全退出市场。⑶借鉴国外特别是美国的成功经验，积极尝试组建公司型基金，并在取得经验的基础上全面推广。

2. 期货投资基金的发展启示

美国期货基金从无到有，经过几十年的发展，已经成为美国金融
行业中举足轻重的一部分，而且目前作为金融业创新的一个热点，有关的研究和讨论层出不穷，其规模也正在以惊人的速度发展着。美国期货基金的发展充分说明了期货投资基金迎合了金融业发展的内在规律，适应了各层次类别的投资者不同的投资和避险需求，显示了其旺盛的生命力，并且在促进美国金融体系完备和健康发展中发挥了重要作用。现代金融体系的发展有着共同的规律，从美国期货投资基金的发展过程中，我们可以得到很多对中国发展期货投资基金的启示。 （一）发展期货投资基金有利于金融机构有效利用期货市场提高风险管理能力。
从金融业发展角度来看，入世后我国金融机构和金融市场发展面临巨大威胁和竞争压力，发展金融衍生品市场，可提高金融机构的风险管理能力以增强其国际竞争力。金融业的发展迫切需要期货交易这一先进的交易方式。从国外的经验来看，机构投资者不论投资银行、商业银行、保险公司、养老基金都充分利用期货市场，来进行投资组合，分散风险，提高收益，并且从历史经验来看都取得了不错的效果。
（二）发展期货投资基金为社会中普通投资者提供了一种有别于传统投资工具的所谓另类投资渠道。
期货投资具有鲜明的特性，与股票和债券投资相比，它可以采取做空机制在下跌的市场中获利，此外，它还具有保证金交易资金占用小，以及交易成本低，市场流动性好等优点，这使得期货投资基金成为一种非常有吸引力的有别与股票和证券投资的另类投资渠道。一方面是投资的巨大需求，另一方面却缺乏可以借助的投资工具。在这种情况下，期货投资基金的出现可以使这一矛盾迎刃而解。更何况，从国外的经验来看，期货投资基金由于其与股票和债券投资的低相关和负相关性，在股市大熊市行情中，投资期货投资基金可以规避股市熊市行情带来的损失。我国股市自2001 年6 月以来一直运行在大熊市行情中，许多投资者在股市的下跌中损失惨重，如果能推出期货基金，给广大投资者另一种选择，那么至少使投资者获得了一种合理投资分散风险的渠道，其积极意义十分重大。
（三）发展期货投资基金有利于保护中小投资者的利益，引领他们进入期货市场。
期货投资具有高风险性，在期货市场中，有统计资料表明大部分中小投资者由于种种不利因素，往往成为市场的牺牲品。因此如果没有期货基金，很多理性的中小投资者是不会介入期货交易这一相对复杂和风险较高的投资领域的，因而也无法享受到期货交易的种种优势。然而期货投资基金却并非一种高风险的投资工具，从美国的实际情况来看，期货投资基金作为一种单独的投资工具，其投资的风险收益平均来讲和典型的证券基金相差无几，某些甚至表现优秀取得了普通证券基金无法取得的高收益性。因此通过期货基金这种形式将资金积少成多，集中财力，专家理财，发挥大资金投资的优势，引领广大中小投资者进入期货市场，可以有效的保护中小投资者的利益，更好的为他们服务。
（四）公募基金、私募基金和单账户的选择。
从美国期货投资基金来看，公募基金主要为中小投资者所选用，私募基金主要为一些富人和机构投资者采用，而实力雄厚的大型机构投资者如养老基金、保险基金、投资银行等会采用单账户的形式。不同的投资者采用不同的基金形式，这是由投资者的实力以及各种基金的特点所决定了的。未来中国设立期货投资基金时，不妨考虑这几种基金形式的选择。

3. 基金经理韩刚的老鼠仓案例的启示对加强基金监管有什么看法

从四个方面加强基金监管：

首先，不断提高基金管理公司治理水平。通内过落实基金公司治容理准则加强股东间的制衡，提高独立董事参与管理的程度，落实管理层职业化、专业化和独立运用基金资产的权利，充分发挥督察长合规监察的力度，防止大股东非法利用基金资产。

其次，不断完善基金管理公司内部控制。通过落实基金公司内部控制指导意见，督促公司健全内部控制制度，提高内控制度执行的有效性。通过业务流程控制，会计系统控制、信息系统控制、监察系统控制防止基金经理侵犯投资人权益。

第三，通过完善交易所监控功能和监督托管人履行共同受托人义务，不断完善异常交易监控体系，力争做到对违规行为及时发现、及时制止、及时查处。

第四，进一步完善证券投资基金内幕交易行为认定指引，以及违反诚信义务的行为指引，与相关部门密切配合，加强对基金从业人员内幕交易以及背信行为的监管力度，严厉打击包括“老鼠仓”在内的各种违法违规行为，切实维护“公平、公正、公开”的市场秩序，保护投资者合法权益。

4. 加拿大教师养老基金投资及其管理对我国有哪些启示

我想，投资要面向世界，面向增长空间巨大的新兴市场，这就是对我国的启示吧。
我们需要尽早的占领亚非市场的先机，扩大基金集资范围以充实市场。

5. 国外社会救助制度对我国有什么启示

国外养老金发展经验对我国的启示
李东枫

社会保险模式、基金积累模式、普遍保障模式和社会救助模式是世界各国养老金制度的主要模式

社会保险模式是大多数国家采用的养老金制度，它是一种现收现付制度，即在职的一代赡养已退休的一代，在职者的缴费直接用于支付当期退休者的养老金。这种制度有利于低收入者，体现了帮助弱者的社会保障的基本价值观念，体现了社会公平。同时，由于基金实行现收现付，不会出现基金积累受经济波动的影响从而使退休待遇受到损失。但是，由于人口老龄化问题，它给政府带来的负担越来越重，增加政府的财政负担。特别是对于待遇水平过高、层次单一的社会保险制度给政府造成的责任和负担就更重了。

基金积累模式是国家强制实施的个人养老储蓄制度，通过建立个人账户，雇主和雇员缴费全部进入个人账户，退休待遇水平取决于账户基金积累额，账户基金可进行投资。这种模式有效解决了人口老龄化问题带来的养老金支付危机，减轻了政府的负担。并且，为经济建设提供了大量长期建设资金。这种模式以新加坡的中央公积金制度和智利的私人管理养老金制度为代表。但是，这种模式缺乏互济互助，不利于低收入者，没有体现社会公平。

普遍保障模式和社会救助模式主要依靠国家财政，雇主和雇员不缴费。这两种模式一般作为养老保险制度的辅助制度。

现收现付制度和基金积累制度相结合，鼓励自愿性的职业年金计划和个人养老储蓄，建立多层次的养老保险体系是世界各国养老金制度改革的方向

由于现收现付制度不能解决老龄化问题带来的支付危机，加重政府和企业的负担，造成个人对国家的依赖思想。从80年代起，各国纷纷对现收现付制进行改革。

一是以智利为代表的将现收现付制完全转到基金积累制。个人和雇主缴费全部进入个人账户，然后由个人选择私营公司进行基金管理和投资。智利模式成功后，南美国家和前东欧国家纷纷仿效，或完全实行基金积累，或现收现付和基金积累并行。

二是在现收现付制中引入名义个人账户，以瑞典为代表。该模式中的个人账户是空的，作用仅仅是计发待遇的手段，其筹资方式仍然是现收现付。该模式的作用在于鼓励职工努力工作，延长退休年限。另外，考虑到从现收现付到基金积累巨额的转轨费用，使得政府不得不采取这种暂时无需偿还历史债务的过渡模式。

三是鼓励职业年金计划和个人养老储蓄计划，降低现收现付制的替代率。多数国家在保留现收现付制度的同时，通过税收手段，鼓励雇主为雇员举办职业年金计划。同时，降低基本养老金替代率。目前，在经合组织（oecd）国家中有1/3的员工参加了职业年金计划；多数国家的养老金替代率都在40%以下，职业年金成为养老金收入的主要部分。

养老金投入资本市场，实行市场化运作，实现保值增值，是世界各国的普遍做法

从现收现付制到基金积累制，养老基金将产生巨额积累，面临保值增值的巨大压力。世界各国的普遍做法是将养老金投入资本市场，一方面在充分分散风险的基础上提高投资收益率，另一方面为资本市场提供长期、稳定的资金，服务于国家经济建设。比如，美国养老金资产在1999年已达到12.7万亿，共同基金中有一半为养老金，养老金是美国资本市场最大的机构投资者。智利的养老金资产在1981年仅占gdp 0.84％，到1999年底养老金资产已经占到gdp的53.3％。

由于养老金的特殊性，各国把养老金投资的安全性放在首位，实行相对于其他投资基金更加严格的管制，对投资范围和投资比例都有严格的限制。根据资本市场的成熟度对投资限制做相应调整，在资本市场不成熟的情况下，规定较高的固定收益类投资的比例，限制股票类高风险投资比例；随着资本市场的成熟，逐步扩大投资范围和高风险投资的比例。

坚持统账结合的基本原则，鼓励企业年金的发展，建立多层次养老保险体系是我国养老保险体制改革的方向，而养老金进入资本市场，实现保值增值是保证改革成功的关键

20世纪90年代，在养老保险改革上，我国确立了“低水平、广覆盖、多层次、双方负担、统账结合”的改革思路，实行社会统筹与个人账户相结合的模式。2001年在辽宁省进行基本养老保险做实个人账户的试点，对统筹基金和个人账户基金实行分账管理，实现个人账户真正意义上的积累。同时，有关部门正在研究制定一系列的制度措施，推动企业年金的大力发展。

随着相关法规制度的出台，养老金管理的规范化，资本市场的成熟，以及政府监管部门监管手段的完善，养老基金的投资运营也提到议事日程。

在我国养老金改革过程中，只有总结借鉴国外养老金发展的经验教训，分析预期其发展趋势，并始终立足于中国的法制环境、制度环境、经济环境、市场环境，以及基本国力和企业与个人的综合素质等特殊背景，才能真正寻找到适合中国养老金发展的改革之路

6. 根据银广夏事件的启示,试分析我国基金业的持股集中度,我国基金是否存在持股集

突然发现成年抄人的世界真的是没有什么容易的事。

就连拥有一个自己真真切切喜欢的东西都很难，更不要说谈恋爱了。

有了一点点喜欢，就幻想甜甜的长久的恋爱，就好像甜甜的恋爱是一场活动，只要另一方人不错就可以参加，两个人在里面不亦乐乎。

一段时间后，当怦然心动逝去，有了矛盾就立刻想要分手，剩下的还是当初的空虚。

7. 李嘉诚基金会捐钱建寺庙给我们有什么启示

人有所敬畏，就会约束自己，行为不至于太出格。这样才会平安幸福，也有利于社会道德建设。提倡佛教，提倡积德行善，这是有良知的人应该去做的。李嘉诚先生事业发达，不忘回报社会，值得尊敬。

8. 盖茨基金会给予你的启发是什么

但是基金会给予你的启发是什么呢？

9. 金融家是怎么赚钱的

启示一：乱局即大局

书评家马德瑞克曾经说过：「姑且不论华伦巴非特及索罗斯的个人天赋，她们所处的时代，对于能在金融市场赚钱特别有利。」也就是说造成赚钱有利的原因是因为1970末期到1980年代初期不预期的通货膨胀的结果，以及过去20年国际市场资金的戏剧化、混乱的扩张所致。

索罗斯的一项重要能力就是在凡人眼中的一场混乱，他却能辨识混乱的类型。一个长期追踪避险基金绩效的华尔街公司的领导人李伯说：他以全球的角度观察大势，他极了解市场是如何运作的，因此他清楚的何处可以运用杠杆操作，不论是知识性或金融性的杠杆。

索罗斯说过：金融市场天生就不稳定，国际金融市场更是如此，国际资金流动皆是有荣有枯，有多头也有空头。市场哪里乱哪里就可以赚到钱。辨识混乱，你就可能致富；越乱的局面，越是胆大心细的投资者有所表现的时候。

一项情形变的越遭，就会向上弹的越高。跌的越深，市场越乱就越可能出现大行情。很多情况常常是：市场乱，投资人跟着一起乱。所以我们常常可见到恐慌性卖压，投资人奋勇追高等新闻标题。乱局对冷静的客观投资人来说，正式天赐良机，因为这可能是大捡便宜货的机会，也是财富重分配的时候。

启示二：见坏快闪，认赔出场求生存是索罗斯投资策略中最重要的原则，那么眼明手快，见坏就闪就是求生存最重要的方式。

政治上：1987年索罗斯基金会在中国大陆设立分会，并以改革开放为名，资助中国的民主活动；但1989年时，在大陆的分会遭中共监控，索罗斯见局势不妙，便结束分会，至今尚未在大陆复会。

1974年，索罗斯在日本股票市场建立极高的持股比例，一日下午，东京某位营业员打电话告诉他一个秘密，内容是告诉他日本人对陷入水门案件丑闻的尼克森总统反应欠佳，当时正在打网球的索罗斯毫无犹豫的立即决定卖出由此可见眼明手快是许多基金操盘人的必备功夫。

大部份投资人充斥一种舍不得的情绪，上涨舍不得卖，下跌也舍不得卖，看了难过，杀了手软，出脱往往是波段最低点。

启示三：昨天的历史，明日的走势

索罗斯成功的预测1987年的崩盘，秘诀为何?鉴往知来。

经济危机的爆发，往往是累积长期不稳定的情况所酝酿而发生。历史的经验往往可以预测未来，因为历史是会重演的，所以以史为镜不失为预测重要方向。

1929年及1987年崩盘类似之处：

1929 1987

短期货币市场利率走扬

造成股市资金动能不足 大量美元流入他国中央银行

美国联邦理事会没有注入等量货币造成资金流动性不足

下跌幅度36% 与1929年相似

每日价格的波动 与1929年相似

胡佛总统对股灾之初发表谈话，里根总统在股灾发生之初发表谈话，内容与胡佛相似

启示四：别人的话中话，我见财上财—解读能力

一些平淡无奇的话，在索罗斯听起来，可能就是重要的买进或卖出的讯号。这样的启示说明了索罗斯一项重要的能力，就是解读。

各国重要领袖、甚至政府领袖、商界人士的重要谈话，都隐含了相当重要的意涵在其中，而差别在于听者能听懂几分、又能执行几分。

1992年德国央行史莱辛革的一习演说提到：如果投资人认为欧元是一篮子固定的货币的话，那就错的离谱了。」当年总统为了经济问题，一再提高马克的利率，使得马克变成强势货币，而为了维持汇率的稳定，史的德国及意大利不得不跟进，但是英国及意大利的经济情况不理想，因此苦撑汇率之下，对德国抱怨连连。索罗斯听了史莱辛阁这番话以后，认为其中别有文章，他话中的涵义可能影射虚弱的意大利里拉。事后索罗斯与史莱辛阁谈话，问其是不是喜欢以欧元做为一种货币。史氏回答，他喜欢欧元的构想，但是欧元这个名称则并不喜欢，如果用马克的话，他会比较容易接受。读出弦外之音的索罗斯便立刻放空意大利里拉，大赚三亿，并借了一大笔英镑，改换成马克，又大赚十亿美金。

启示五：小心，明牌就在你身边

小心懂的判断、听的懂事件的涵义，明牌就出现在报纸、新闻、电视、广播、甚至口耳相传的小道消息上。

1972年，有一天晚上索罗斯听到了国民城市银行招待证券分析师吃晚饭的消息，这是一件从未发生过的事，虽然索罗斯不在受邀行列之列，但他却敏锐的认为其中必有不寻常的事情要发生，他立即主张买进经营体质较佳的银行股，他的联想是银行业可能要公布利多消息。果然索罗斯买进的股票获利五成。

启示六：仙人打股有时错，错误为投资之必然

1987年索罗斯仔细检视全球经济大势后，他的结论是：崩溃会从日本开始。当时日本债券市场崩盘，索罗斯研判债券市场的崩盘效应会扩大到股票市场，因为股票市场股价高估的现象远高于债券市场的不合理性，所以他认为日本股市会领先下挫，但没想到投机性的资金反而涌进了日本的股票市场，日本股市又创了新高。

被誉为股神的巴菲特也经常犯错，彼得林区也坦言自己有一大堆错误，但他说需要的只是在十年内选中几支飙股，若手中的十支股票有三支大赢，就能弥补其中一、二支的亏损和另外六七支表现平平的股票了。
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启示七：勇于认错的自省精神

索罗斯相信使他与众不同的最大能力，就是能很快的察觉过错。能做到很快察觉过错，势必拥有较为敏锐的心智及高人一等的勇气。

在索罗斯的理论里，由于他认为人类对事情的认知是不完整的、有缺陷的，所以人类思想天生就容易出错。索罗斯能够了解事实与认知的差距。

绝不犯错不等于投资成功。成功往往是瑕不掩瑜，做对的是多过于做错的事，假如你出错，或者你假设与事实不符，，那就要切切实实、认认真真研究到底哪里出错，换言之，越是不成功，就越要花时间研究错误。

启示八：最大天赋—化繁为简

化繁为简伴随了项人格特质—耐烦和归纳的能力。

耐烦—好比金融市场若真的要分析起来，铁定没完没了，经济大势、政治影响、个股基本面、历史走势图、产业前景等等分析后，最后很单纯，只是买或不买、卖或不卖的最终判断而已。索罗斯每天阅读十数份各类专业刊物的原因就在此。

归纳—堆积如山的信息，可能夹杂不时的信息和消息，陷阱处处，既复杂又危险。所以要先收集资料，再分门别类，再抽丝剥茧，最后归纳出对自己有利的信息，最重要一点是不能因为求快而漏了一大堆有用的信息，尤其在复杂的金融市场，，错失一步，可能就满盘皆输了。

索罗斯可以带领即将达到四十个国家据点的慈善组织，也可以跨足不动产、农牧业、网络公司、寿险公司、金融商品、超级市场等各种不同领域，他全部是亲自了解，并不只是听任幕僚人员的建议。而且他每天要花三分之一的时间思考，他并非超人，他只是将化繁为简真正融入到他的投资生涯和日常生活中。

启示九：在前进中整顿

边进行边修正的策略—在市场千变万化的情况下，有些时候是不能拖延的，否则很容易就丧失了一大段精采的行情。边进行边修正的策略就是要能够时时灵活的适应变局，有时候理论太多，是无法落实的，计画赶不上变化就是说明这个道理。

例如索罗斯要进入美国市场前，他对美国市场并不了解，可是他采用直接进场的方式学习，然后在过程中，时时检讨缺失。先拿一部分金额投入测试一下市场，感觉对了，又印证他的理论，再开始调集重兵，予市场致命一击。

在前进中整顿，不是走一不算一步，而是从行动中积极调整投资策略。
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启示十：管理风格

开放式沟通：索罗斯身边的人不是唯唯诺诺的人，而是在不同意见时，勇敢的反驳索罗斯。

不在其位不谋其政：例如有位能力不错的交易员，在不知情下进行了风险很大的货币交易，这笔交易赚了大钱，但索罗斯请他走路，因为若有闪失，是由他自己负起全责，而非手下。英国霸菱银行倒闭就是一个件类似的例子。

充分授权：例如他多次在跟属下会议中，告诉他们如果看好一项投资标地，为什么下这么少的赌注呢?其实那名部属所投资的金额已经是天文数字，但是索罗斯却是鼓励部属加码，告诉他你的权限可以这么高，放手去做吧。

恩威并重：他常常问部属问题，让部属难以招架，为了就是要知道负责的人到底了不了解状况，如同台湾王永庆的主管会报，不过他也赏罚分明，让属下又爱又恨。

启示十一：你有没有自己的舞台

人必须有舞台才有发言的余地，才会受到重视，也可以在政治上谋求更大的商机。

例如八O年代末期，索罗斯曾企图说服当时美国总统和英国首相支持一项欧洲的复兴计画，但是这项建议非但没有被重视，还遭受人所嘲笑，他了解必须成为公众人物才能受到重视。于是推动了放空英镑一役，让英格兰银行破产，从此声名大噪，为自己创到了一个舞台。之后还应南韩总统之邀到韩国进行访问，以非正式顾问之名评估南韩进行钜额投资的可行性。

启示十二：要有垃圾里找黄金的慧眼

索罗斯对冷门的东西特别感兴趣，例如在套汇还是一项冷门又无聊的工作时，他把套汇研究的很透彻，一跃成为套汇理论兼操作的大师。

1960年，他发现一家德国保险公司—联合，若以他的资产价值相较，股价实在太低了，他便开始推荐联合的股票，结果此股票涨了三倍。

要有独去慧眼去找到低价而有潜力的股票。

启示十三：与其听你的摆布，不如照我的规矩

索罗斯说过：我特别注意游戏规则的改变，不只是在游戏规则里打转，而是了解新的游戏规则何时出现，并且要在众人察觉之前」。他还试图改变游戏规则，在金融市场、政治市场皆然。

例如他不以政治捐献或以资助候选人的传统做法，来做为增加政治影响力的主要方式，而是直接用他的财富支持和与其倡议的议程有关的辩论，希望受教育的大众能认同他的看法，或者捐款给内容涵盖广泛的民间组织及计画， 这类的组织有助于改变全国的政治文化。

启示十四：市场，我永远不相信你

索罗斯说过：市场走势不一定反应市场的本质，而是反应投资人对市场的预期。但是投资人往往是不理性的，因此更加深金融市场的不稳定性。

如果号子里偌大的营业听里，只有两三只小猫在看盘，这就告诉你该进场了，如果号子里挤的水泄不通，连上市上柜都分不清，股票名字都叫不出来的隔壁欧巴桑都告诉你该买股票了，这就是该退场的时候了。

启示十五：神秘第六感

索罗斯很相信他自己的动物本能。每当事情生变，他就会觉得痛，当他直接管理的基金时，就时常会背痛，只要一开始痛，他就知道投资组合有问题，更妙的是如果痛的地方接近腰部就是买超出了毛病，若是左肩痛就是货币方面有麻烦。

重点是：话虽如此，仍然不可忽视专业能力的培养，只是在下注前，不免有犹豫的心理，偶而找个直觉来说服自己只是帮助投资的果断而已。直觉是帮助决定用的，帮助加码时坚定自己的信心。绝不可倒果为因。

启示十六：存活下来，一切好谈

索罗斯在『金融炼金术』的导论中说：如果我必须就我的实务技巧做个总评，我会选择一个字：存活。

例如：1987年，当股市崩盘，他判断会从日本开始，然后才是美国股市，但是他原本放空的日本市场反走高，使他受到重创，他并没有执迷自己的判断，立刻认赔出场，他的原则是：先求生存，再求致富。所以虽然这次的投资失败，但全年的基金表现仍有14%的盈余，也为他留下日后大战的筹码，也才有日后『让英格兰银行破产者』的封号。

启示十七：分散风险就是致力于投资组合

不要把所有的鸡蛋放在投一个篮子里。

量子基金会把净值的资本投资于股票市场，而将融资的部分投资于像股票指数期货、债券、外汇等金融商品上。原因是股票的流动性相对于金融商品而言较小，因此将部份的净值资本投资于股票上，万一发生追缴保证金时，就较能避免灾难式的崩盘。
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启示十八：最高境界，无招胜有招

索罗斯说，他的特长就是没有特定的投资作风，或者更精确点，他常常改变自己的作风以迁就环境。

量子基金成立以来，有时做多，有时放空，有时玩股票，有时买债券，期货没少过，衍生性金融商品，他还是使用的鼻祖之一，全球各地的主要金融市场大概找不到他缺席的纪录。

1970年代初期，索罗斯开始投资在相当不成熟的日本、加拿大、荷兰，之后又投资石油公司、银行、国防公司、农业公司的股票而获得丰厚的报酬。1973、1974年股市重挫时，索罗斯以放空方式赚钱。
启示十九：融资，小心融资

索罗斯重大胜利中从事的大部分是融资，但是索罗斯并非疯狂地一味运用融资操作，他本人非常了解融资的风险。

索罗斯对融资的观念有几个基本的重点：

1. 基金的净值必须用来支持所使用的融资：

不得超过借贷的融资部分不得超过基金净值，以防举债大于资产的负面状况产生。

2. 对于纯粹的商品类基金，使用的融资倍数十分节制：

太危险的不碰，在索罗斯的认知里，商品类基金的风险较其它大，因此索罗斯在没有太大的把握下，不敢轻易以高杠杆方式操作。

3. 投资组合本身就具有融资效果

索罗斯认为期货、债券、股票各有不同成数的融资保证金，所以不同的投资组合，就出现不同情况及比例的融资成数，所以善用各类商品及工具，就可以变化融资成本。

4. 必须处于正确的行情，才能藉融资来获利

索罗斯相信自己看法正确时，才会大手笔投入。

启示二十：无心差柳尚且成荫；有意栽花当然要发

数十年来索罗斯在很多国家建立他的民主慈善大国，他捐出去的慈善捐款已经超过十三亿美元，他甚至表示希望在死之前把所有的财富都捐出去。

他以慈善为名，在很多国家建立起人良好的政商关系，例如延聘了许多退休的政府官员，姑且不论他是否有所意图，他的努力是有目共睹的，相对的，对他在人脉、在当地国情的了解上，以及他的影响力，势必对他投资有极大的帮助。
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启示二十一：见风是雨的联想力

索罗斯说：你的思考一定要全球化，不能只是很狭隘地局限于一隅，你必须知道此地发生的事件，会如何引发另一地的事件。他就是要投资人培养国际观，并且能够找到事件的连动关系。

索罗斯不仅注意公司的体质，同时在意当时的大环境。兼顾微观与宏观，两者是连动密切的

1970年代中索罗斯曾经放空雅芳股票，他以120元放空卖出，两年后以每股20回补，每股赚了100美元。因为索罗斯洞悉了一个趋势，即人口逐渐老化，化妆品业者收入将大受影响，他并且认为小孩子也不再用那种东西，所以他研判化妆品的销售荣景已经过去了。

启示二十二：亲自了解而不是道听涂说

索罗斯订了三十种业界杂志，也阅读一般性杂志，四处寻找可能有价值的社会或文化趋势。他遍览群书的目的，就是要从资料审视有何特殊之处，伺机切入市场。他很清楚，他必须把各种可能的信息输入脑子里，然后才能有凭有据地输出投资策略。

单是阅读资料，索罗斯认为尚嫌不足，在他有地位及影响力后，他更可以透过亲自了解，实地勘查的方式，更深入了解投资标地。

启示二十三：我不是冷血动物，而是冷血投资动物

索罗斯说过：当我四下寻找一个投资标地时，我便遭遇困难。我并不属于任何特定社会….1947年我到英国，1956年到美国，但我从来没有完全同化成一个美国人。索罗斯从未公开拥抱美国人或犹太人的身分，有些人认为索罗斯没有种族认同。

在索罗斯的投资世界里，他保持冷静，超然，目的取向很重要，目的就是获利，他不随国内多数人起舞，避免跟股票谈恋爱，才不致于冲昏头而感情用事。

索罗斯并未忘本，他一直是他的祖国—匈牙利的长期资助者，在他的办公室内，都还悬挂着匈牙利艺术家的作品。
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启示二十四：看到缺点，我就放心

根据索罗斯的理论解释，市场参与者的偏见会影响市场价格，他并且认为有时候不仅影响价格还会影响基本面，所以他在剖析投资标地时，就习惯带着找碴的眼光，试图看出其缺点。因为只要知道缺点所在，他就能领先乐观派的投资大众。

索罗斯常与实际操盘人就投资问题做检讨及辩论，索罗斯的作风就像博士班学生考试时的口试委员一样，不断质疑考生论文的论点，试图找出缺点。倘若一问，问题百出，就不断进行检讨，他的问题又专业又刁钻，一直到部属回答都正确时，再也没有问下去的必要，才放心进行投资。

启示二十五：低买高卖有条件，选购股票像顶店

从索罗斯的合作伙伴透漏出索罗斯的投资策略为：找寻低估的股票，而且拥有强势产品连锁店的公司。

投资股票或收购其它公司都是要经过精算的过程，我们可以假想今天如果要去顶下别人的店或收购别人的公司，一定要详细推敲卖价是否合乎本质，公司的财产清册、营收状况、每月开支等等各个角度作深入的剖析，用这个价格买下来合理吗？但是事实上投资人并非如此，好象股票跟公司是不关联的独立个体。

启示二十六：我是我眼中的我

索罗斯自从在英镑一役胜利后，就努力的转型，开始强化他慈善行为的形象和行为，并转到公共政策的领域，他时常四处演讲、接受访谈、批评世局、批评某国政策不当，俨然成为了政界人士。但是大多数人没有兴趣聆听他的意见，他们所兴趣的是他在金融方面的看法。

在政治人物的眼中，索罗斯不是一个政治人物，连兼职都不被认同，在大众眼光，充其量他只不过是个很敢花、舍得花钱的慈善家罢了。

但是索罗斯不在乎别人怎么看自己，而是在自己怎么做自己，所以在很多方面，如协助共产国家朝民主化迈进。捐钱、捐设备、设立大学、奖助教授及学生、关心教育议题、网络普及、民生问题、美国对死亡的重视等等都有一定的贡献和成就。
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启示二十七：时间换取空间，空间也可换时间

通常大部分的人会认为索罗斯是标准的投机客，这类的人一定没有耐心，专跑短线，如果是以这类的印象看索罗斯，那就失之偏颇了。

例如他在1989年到1992年重创英格兰银行，索罗斯就布局了三年，他只对一个只是预判，但尚未实现的局面等了三年，所以我们能说他没耐心吗？

对相于长期投资的观点，索罗斯只是不用长期时间来换取上涨的空间，因为只要价格满意，「朝买进、夕可卖出」，时间长短并非考虑的重点，因为目的已经达到了，然后他再争取时间找寻下一个目标。

启示二十八：果断

索罗斯有一点非常重要的特色：说做就做，剑及履及的果断行动力。

例如在1974年，当索罗斯接到一通东京营业员的电话，觉得当时环境不利，在日本拥有极高持股部位的索罗斯，立即毫不犹豫做出出脱的决定。当做决定的时机成熟时，他绝不花十五分钟以上的时间做研究。

索罗斯说过，日本是他喜欢的地方之一，他愿意在他喜欢的市场里，全部撤出，必然是他研判局面可能生变。但是对于尚未发生的事，能够勇于即刻做决定，没有半点迟疑，这样的果断利，的确超乎常人。

启示二十九：彻底分工就是彻底成功

索罗斯的金融生涯里曾经有一度遭遇瓶颈，他衣食无虞，基金规模不断扩大，但是他的精神却几近崩溃，他对眼前的成就忽然起了疑心，结果又与妻子离异，与工作伙伴拆伙。

当时他设法找人分担经营基金的责任，不断地征人访才，找到人之后，却又放心不下，能然过问业务，甚至还是自己做决定，结果导致量子基金出现后首度亏损。

经过多次教训，他真的做到交棒的动作，把业务逐渐转给一些手下悍将，他将许多重要的工作充分授权给下属负责，当然本人仍然关心基金的运作，也随时提供建言，结果量子基金之后又创造了另一波高峰。

启示三十：冒险不是忽略风险，豪赌不是倾囊下注

翻开索罗斯征战金融界的纪录，一般人都会被他出手的霸气吓到，也可以说豪气。很多人误以为只是命运之神特别眷恋索罗斯，认为只是赌赢罢了，赌输了还不是穷光蛋一个。

其实索罗斯在从事冒险之前，是评估过风险，下过研究功夫的，他的冒显并不是不顾安全考量，赌资虽大但不是他的全部家当。他虽然时常豪赌，但也会先以资金小试一下市场，绝不会财大气粗到处拿钜资作战。

仔细观察他下注方式是：有理论有根据，依研究报告为辅，嗅出市场乱象浮现，调集大笔资金，予以致命重击。

启示三十一：政府护盘，反向指针？

经济学家眼里政府以任何方式介入股市都是不当的做法，但并不为索罗斯索所赞同。但索罗斯也不完全赞成政府干预，他赞成有一个够力的的国际央行之类的组织，足以解救濒临危乱的经济，他并没有明讲是否赞成各国政府介入。

从纪录上来看，索罗斯应该不反对，因为这可能又是一次大好的赚钱机会。国际投机客通常是在政府介入之后趁虚而入，因为这时通常是一国经济出现了病兆，例如出口衰退、债务过高、信用过度扩张等等。当投资客奇袭成功时，政府再进入护盘，都形成了民众恐惧的反效果，如果政府的护盘没有立即的效果，后果不仅政府的信用荡然无存，民众更是不计成本，杀出股票。

例如1997年的金融风暴，从泰国央行喊话开始，到马来西亚、印尼、新加坡、台湾、香港、韩国、每一个政府的央行皆大力护盘，但是结果不但徒劳无功，而且更加惨重。

政府的护盘有时可成为市场变盘的警讯，所以在投资前，可顗考虑政府的态度，它有可能成为研判走势的反项指针。

启示三十二：不昰闲人闲不住，真是闲人非等闲

我们仔细研究一些金融股市大亨的行事模式后，我们可以发现他们并不昰整天忙忙碌碌地盯着大盘，为一两天的涨跌神情紧张的喊近杀出。

例如股神巴菲特，并没有一般大众印象中的忙碌生活。他的公司并未设在繁华的市中心，而是设在遥远的内布拉斯市。最重要的办公室里，甚至没有计算机或股票交易的终端机。巴菲特说：没有热闹的小道消息，才能冷静思考。

历史上最大规模的共同基金—麦哲伦基金经理人彼得林区也和大多数被下属簇拥的大亨不同，他的工作小组人口简单，只有两名助手，他认为：「人一多，要沟通的时间势必也长了…。

索罗斯的量子基金的管理工作早就落在他的手下身上，他曾说，他一天要花三分之一的时间思考，并澄清自己对于将要往何处去、世界要往何处去等问题的想法。

索罗斯也说过，自己一直未涉入过程中，他是以一个思考的角度参与，思考就是要置身事外，保持自己的客观与超然。

启示三十四：要效法索罗斯先定位自己

因为索罗斯的成功造成所有避险基金的经理人都流行一种「只管总体金融面，不从事证券分析」的流行现象，每一个人都想跟索罗斯一样，做一个总体经济面的宏观投资人，不必再从事选股的工作。这些基金经理人忽视为上市公司做基本分析，不看年度报表，不管企业界的问题，也不管他们的竞争力，每一个人都想成为另一个索罗斯。

但是其时每个人遭遇不同，所罗斯一开始就接触套汇，加上他特殊的欧洲背景，促使他在套汇领域勤加钻研，所以他必须熟悉市场大势，但是一般的金融工作人员，不思在自己的领域中，坚守岗位，只是一味的跟进成功之后的索罗斯脚步，结果导致自己的失败。

启示三十五：我看我我且非我 谁装谁谁就是谁

从索罗斯所扮演的角色来看，包含生活各种差异极大的事物，他可以说是一个慈善家，又渐成一个政治家，他自视是一个哲学家，在金融领域方面又是一个投资家，他也擅长钻法律漏洞，利用法律规定不严的灰色地带，取巧行事。

很清楚的，索罗斯不以现状满足，仍朝理想迈进，不以事多而苦，仍一一厘清完成，多重的角色在他身上，虽不甚协调，但是他成功演出每一个角色，在每个角色，都尽力表现。

启示三十六：风雨不惊 无怨无悔

1987年的股市崩盘，索罗斯猜错了崩盘的排序，于是造成他损失极为惨重，当然有记者问到他对此次重挫的反应，索罗斯只说：我觉得很有趣。

索罗斯的朋友说过：索罗斯面对崩盘时表现镇定，索罗斯认赔的态度比我见过的任何人都好，他可能认为市场没照他的想法演变，但既然出了错，经他理解后，就大步离去，不再留连了。

索罗斯当然并非全然没有痛苦，他说过：对我而言，赔钱这事是一件痛苦的过程，的确是一个惨痛的遭遇，但是你玩这个游戏你就必须忍受痛苦。

索罗斯不管赚钱也好，亏前也罢，一切的结局都是荣辱不惊，在他的人生里，钱已经不是这么重要，赚钱是他的工作，不是他的目的。这样的修为值得每一个投资人努力培养与学习。