中展私募基金

⑴ 我国私募基金的发展历史

二十世纪九十年代上半期，中国证券市场逐渐形成和发展，私募基专金开始萌芽，这一阶段主要属以证券公司与大客户之间一种不规范的信托关系形式存在；随着中国证券市场的发展，上市公司数量增加，到九十年代中后期，一些上市公司将闲置资金委托承销商进行投资，众多咨询顾问公司成私募基金操盘手；在2001年后中国股票市场急速调整并持续4年多的熊市中，私募基金原有的操作手法和投资理念受到市场的挑战，大批私募基金倒下。这一阶段，私募基金行业经历了痛苦的调整和转型。受市场调整和证券投资基金发展的影响，券商委托理财等业务受到整顿，合法私募基金开始出现，同时按传统方式运作的私募基金仍在悄然发展。

⑵ 私募基金公司对中国经济发展有哪些重大贡献

第一、助力中国实体经济的发展。私募股权基金是通过风投的形式为一些中小企业提供初始资专金属，为一些初具规模的中小企业的发展与扩张提供资金上的支持。另一方面，对那些财务陷入困境的企业提供资金上的帮助，帮助企业实现其经营目标与经营战略。
第二、提升证券交易的质量，为企业创造巨额财富。证券类投资基金可以为客户创造投资回报，让中小投资者能够通过基金投资的方式实现财富增长。
第三、促进资本定价的形成。流动性和定价机制是包括新三板在内的场外市场、柜台市场产生有效交易和提高活跃度的重要前提，私募基金的渗透与发展对建立、完善场外市场和柜台市场起到了推动与价格发现的重要作用。这对于市场来说，无疑是一针“强心剂。”

⑶ 私募股权基金在中国发展面临着哪些障碍

随着私募股权（PE）基金在世界的蓬勃发展，私募股权基金中基金（PEFOF）已成为世界内PE基金产业容链条上的重要一环，并取得巨大的成功。中国经济的高速发展吸引了世界顶尖PE基金的注意，并通过设立PEFOF来规避中国人民币基金的政策限制，推动了中国PE基金的发展。与此同时，中国特色的PEFOF——政府引导基金也开始发展，但中国真正市场化的PEFOF还未起步，而且在发展PEFOF过程中尚存在一些问题，腾讯众创空间为此，中国需采取适当措施以推进在PE基金产业链上具有重要作用的PEFOF发展。

⑷ 私募股权基金的发展历程

与美国私募股权投资的发展类似，我国对私募股权投资的探索和发展也是从风险投资开始的，风险投资在我国的尝试可以追溯到20世纪80年代。1985年中共中央发布的《关于科学技术改革的决定》中提到了支持创业风险投资的问题，随后由国家科委和财政部等部门筹建了我国第一个风险投资机构——中国新技术创业投资公司(中创公司)。20世纪90年代之后，大量的海外私募股权投资基金开始进入我国，从此在中国这个新兴经济体中掀起了私募股权投资的热浪。
第一次投资浪潮出现在1992年改革开放后。这一阶段的投资对象主要以国有企业为主，海外投资基金大多与中国各部委合作，如北方工业与嘉陵合作。但由于体制没有理顺，行政干预较为严重，投资机构很难找到好项目，而且当时很少有海外上市，又不能在国内全流通退出，私募股权投资后找不到出路，这导致投资基金第一次进入中国时以失败告终，这些基金大多在1997年之前撤出或解散。
1999年《中共中央关于加强技术创新、发展高科技、实现产业化的决定》的出台，为我国私募股权投资的发展作出了制度上的安排，极大鼓舞了发展私募股权投资的热情，掀起了第二次短暂的投资风潮。国内相继成立了一大批由政府主导的风险投资机构，其中具有代表性的是(深圳市政府设立的)深圳创新投资集团公司和中科院牵头成立的上海联创、中科招商。2000年年初出台的《关于建立我国风险投资机制的若干意见》，是我国第一个有关风险投资发展的战略性、纲领性文件，为风险投资机制建立了相关的原则。同时，我国政府也积极筹备在深圳开设创业板，一系列政策措施极大推动了我国私募股权投资的发展。但当时由于还没有建立中小企业板，基金退出渠道仍不够畅通，一大批投资企业无法收回投资而倒闭。
前两次的私募股权投资热潮由于退出渠道的不顺畅而失败，但这种情况在2004年出现了转机。2004年，我国资本市场出现了有利于私募股权投资发展的制度创新——深圳中小企业板正式启动，这为私募股权投资在国内资本市场提供了IPO的退出方式。所以2004年以后出现了第三次投资浪潮，私募股权投资成功的案例开始出现。2004年6月，美国著名的新桥资本以12．53亿元人民币从深圳市政府手中收购深圳发展银行17．89%的控股股权，这也是国际并购基金在中国的第一起重大案例，同时也诞生了第一家有国际资本控股的中国商业银行。由此发端，很多相似的PE案例接踵而来，PE投资市场渐趋活跃，从发展规模和数量来看，本轮发展规模和数量都超过了以前任何时期。
进入新世纪后，一枝独秀的中国经济，日益吸引留学海外的中国学子回国创业发展。一个高科技项目，一个创业小团队，一笔不大的启动资金。这是绝大多数海归刚开始创业时的情形。不要说网络、搜狐这样的网络公司，就是UT斯达康这样的通讯公司，创业伊始，也不过是三两个人，七八杆枪。只是因为不断得到风险投资基金（私募股权投资基金的一种表现形式）的融资，这些公司才最终从一大批同类中脱颖而出。
海外学人创业投资事业经历了近十年的发展，规模日益壮大。在纳斯达克上市的中国企业共40多家，总市值300多亿美元；在纳斯达克上市的中国企业中，高管大多有海外留学背景；在纳斯达克上市的中国企业正推动新技术及传统产业发展，创造了企业在中国发展、在海外融资的新模式。
在纳斯达克上市的中国企业，已突破了互联网和高科技公司的范围。有来自多行业、多领域的公司登陆纳斯达克，对此，纳斯达克中国首席代表徐光勋指出，“这些公司在纳斯达克上市，它们带来的中国概念也被国际市场所接受。这对中国企业而言，无疑是好事。在纳斯达克上市的中国企业中，高级管理层大多拥有海外留学背景。”
以北京中关村(000931行情,股吧)科技园区为例，在纳斯达克上市的来自中关村科技园区的中国企业中，海归企业为数不少。这些在纳斯达克上市的海归企业，正在由推动国内新经济、新技术、互联网等诸多领域的发展，扩展到推动中国传统产业的发展。
以网络、新浪、搜狐、携程、如家等为代表的一批留学人员回国创业企业给国内带回了大批风险投资，这种全新的融资方式，极大地催化了中小企业的成长。同时，国内几乎所有国际风险投资公司的掌门人大都是清一色的海归，IDG资深合伙人熊晓鸽、鼎晖国际创投基金董事长吴尚志、赛富亚洲投资基金首席合伙人阎焱、红杉基金中国合伙人沈南鹏、金沙江创业投资董事总经理丁健、美国中经合集团董事总经理张颖、北极光创投基金创始合伙人邓锋、北斗星投资基金董事总经理吴立峰、启明创投创始人及董事总经理邝子平、德克萨斯太平洋集团合伙人王兟等10多位掌管各类风险投资基金的海归人士。大部分风险投资都是通过海归或海归工作的外企带进国内的。这些投资促进了国内对创业的热情，促进了一大批海归企业和国内中小企业的发展，同时也带动了国内创业投资行业的进步。
总体来看，私募股权投资在中国发展迅速，新募集基金数、募集资金额和投资案例与金额等代表着投资发展的基本数据将会长时间保持增长状态，这是新兴市场的经济发展和中国企业数量多、发展快所带来的投资机遇。

⑸ 私募基金的发展前景有哪些

可以说，目前私募股权基金行业已成红海，即将进入洗牌阶段。那么未来行业将会怎么走？
私募股权基金行业未来5到10年的发展趋势可以归纳为“四化”。
第一是规模化。目前国内基金管理规模在百亿以上的基金管理人数量只有185家，非常少。将来行业内的资源包括资金，一定会集中在优秀的机构身上，而且会越来越集中，从而带来规模化效应。
第二是专业化。在一个基金里面，其投资组合往往是多个领域的。但是不同领域的人做的事情并不一样，因此逼着行业必须要专业化，基金团队也必须要专业化，才能了解行业、把握行业趋势，精准投资。
第三是长期化。目前行业内从投资到退出整个周期高于4年的占比并不高，根据中基协数据显示，大概在20%到30%之间。在中国已经过了浮躁时代、过了VC/PE普及知识的时代的当下，所有人都明白基金的退出周期会越来越长，所以要有足够的耐心。此外，资金来源也应该趋向长期化。“我们呼吁更多长期资金，包括保险、养老金更多介入到股权投资中来。”
第四是全产业链化。所谓全产业链化就是在做法上，从早期到扩张期、到成熟期、到Pre-IPO甚至延伸到并购和二级市场上。
未来行业的结构创新，有两个系统性的机会。首先是人民币基金年限跟实际的周期不匹配的问题。他指出，国内目前的退出通道相比美国而言是不畅通的。之前国内的基金期限大部分是5+2，而大部分人民币基金在近两年已经到了7年的年限，但是还没能实现完全退出，因此退出的问题受到了广泛的关注。
在这种情况下，国内私募股权基金都有PE二级市场的需求。如果能将PE二级市场做活做好，这不仅是一个很好的投资机会，而且能将退出周期大大缩短。这方面的系统性创新，可能对行业形成健康的闭环以及给出资人更早进行现金分配，是非常有必要的。
其次，可以做一些一级市场跟二级市场混合的基金，这能解决现在行业内普遍存在的一些问题。他指出，目前行业内最大的问题就是缺乏流动性，但是对于保险公司、银行等出资人而言，流动性是非常关键的，甚至直接关系到这些出资人的考核、人事变动等问题。而单靠一级市场来产生现金流，从目前来看是比较难的。“如果能适当兼顾二级市场，通过某些机制解决两个市场之间的平衡问题，将可以解决流动性差的问题。”
在实践中，很多投资人在看投资标的的时候，对行业的研究不应该区分一二级市场，而且当下在局部领域和行业已经出现了一二级市场倒挂的问题。但与一级市场相比，二级市场的流动性显然是好的，如果一个基金管理人固步自封，严格区分开两个市场，可能会影响基金未来的发展。他直言，价值投资就是价值投资，好的标的就是好的标的，如果有创新的结构应该能一举几得，可以解决怎样满足真正的机构投资者对短期流动性包括分配的要求。在当下一级市场阶段性形成泡沫、面粉比面包贵的情况下，要求基金必须买面粉是有问题的。
未来我们可能需要呼吁整个行业做更多的创新，在中国特色社会主义的经济体系下，由于VC/PE生存的环境不同，中国不能完全照搬美国的打法。我甚至在想，未来通过控股上市公司然后结合上市公司去做跟投，这样也许更能突破基金周期、现金分配的障碍。

⑹ 私募基金的发展阶段

第一阶段是1993－1994年，证券公司的主营方向从经纪业务走向承销业务，与之配合，需要定向拉一些大客户，久而久之形成不正规的信托关系，而证券公司的角色亦转换成受托人，由大客户将资金交与证券公司代理委托进行投资。这部分资金大多发展成隐秘的“一级市场基金”。专门在一级市场中打新股，利用营业部的优势，实现的收益率不仅较高，而且基本上没有风险。
第二阶段发生在1997－1998年，当时一级市场非常活跃，上市公司将股市集资来的闲置资金委托主承销商进行投资。这段期间出现的地下私募基金更加接近于严格意义上的私募基金，并且大多以公司等形式出现。《公司法》规定，企业大部分资产不能投资于股市，投资咨询公司也只能做简单的咨询业务。但实际上，众多咨询公司、顾问公司一直在以“委托代理”的方式操纵着数目颇为庞大的地下私募基金。而一些投资公司实质就是兼顾财务顾问、重组服务的民营投资公司型基金，并且往往背靠着一些证券公司，对整个市场能够产生一定的影响。
第三阶段是从1999年至2000年中，由于各种“投资管理公司”过热，大量证券公司从业人员跳槽，特别是1999年中出来的一批证券业的资深人员，由于其专业知识较熟，加上其市场营销技巧，进入该领域后在市场上形成了巨大反响。另外，在此期间综合类券商经批准可以从事资产管理业务，受托管理现金、国债或者上市证券。从地下秘密转为地上公开后，各券商之间在这块业务的竞争更加激烈了。一些证券公司在开展资产管理业务中都有雷同的承诺，如保证收回本金、保证年收益率等。在这种情况下，为了获得更多资金以获取较高收入，券商就提高进入门槛的资金要求。据了解，一些券商至少要求是上千万元的资金量。
正是因为有上述特点和优势，私募基金在国际金融市场上发展十分快速，并已占据十分重要的位置，同时也培育出了像索罗斯、巴菲特这样的投资大师和国际金融“狙击手”。在国内，虽然还没有公开合法的私募证券投资基金，但许多非银行金融机构或个人从事的集合证券投资业务却早已显山露水，从一定程度上说，它们已经具备私募基金应有的特点和性质。
据报道，国内现有私募基金性质的资金总量至少在5000亿元以上，其中大多数已经运用美国相关的市场规定和管理章程进行规范运作，并且聚集了一大批业界精英和经济学家。但美中不足的是，它们只能默默无闻地生存在不见阳光的地下世界里。
中国加入世界贸易组织之后，中国基金市场的开放已为时不远，根据有关协议，5年后国外基金可以进入中国市场，未来市场竞争之激烈可想而知。由此，许多有识之士纷纷呼吁，应尽快赋予私募基金明确的法律身份，让其早日步入阳光地带，这不仅有利于规范私募基金的管理和运作，而且可以创造一个公平、公正和公开的市场竞争环境，减少交易成本，推动金融创新，并不断创造和丰富证券市场上的金融产品和投资渠道，满足投资者日益多元化的投资需求。
据圈内人士估计，中国现有地下私募基金的总量远远超过在深沪两地挂牌的封闭式基金。其总量保守估计已在2000亿元左右，较高估计则达5000亿元。按此估算，考虑到这些私募基金主要投资于证券市场，我们可以认为，虽然在深沪两地挂牌的证券投资基金的股本和净值占流通市值的比率不到4%，但加上私募基金部分，则这一比例有可能赶上甚至超过美国等发达国家的水平（美国1999年投资基金占股票市值的比率为18%）。
所以，私募基金实力强大，需要证券监管部门尽快制定相关的法律法规，逐步规范引导其走向正确发展的道路。虽然中国私募基金市场的发展带有自发性、地下性，但却并没有乱成一团，而是相当讲求信誉，秩序井然，迄今为止几乎没有出现过大的纠纷问题。正是因为私募基金的市场化，许多公募基金难以解决的问题，甚至在这里得到了解决。
首先是基金持有者与管理人的激励兼容问题。证券法规定，公募基金每日基金管理人的报酬为上日基金资产净值乘1.5%乘1/365，比例相当高，这直接导致部分基金管理人希望在短时间内抬高资产净值以获益，临到年底分红时，又迅速做低净值，容易造成违规操作。其收入从年终分红中按比例提取，这使得基金持有者与管理人利益一致。
其次是基金管理人的风险承担机制。国际上基金管理人一般要持有基金3%至5%的股份，一旦发生亏损，这部分将首先被用来支付，以保证管理人与基金利益绑在一起。中国大部分私募基金也采用这种方式，不同的是其比例高达10%至30%，因此发生亏损时，反而是基金管理人损失最为严重。之所以比例这么高,是因为中国信用制度尚未完全建立，同时由于其操作处于地下状态，风险较大，比例不高难以吸引资本加盟。
第三是基金管理人对于资金持有对象的主动选择机制。据称，一家70亿元规模的私募基金在招募时即对资本持有人提出“八不要”：资金少的不要，一般每人要在3000万元以上；要求固定回报的不要；时间短的不要。
第四是融资和投资方式的充分市场化，其中许多可能触及金融管理规定。在私募基金中，一些不合法但合理的做法非常盛行。
第五是私募基金开始注重治理机制问题。
三季度A股连续下跌，但兴业信托公司公布的三季度报告却显示，与其合作发行的绝大部分私募基金在三季度末保持了高仓位。
据私募排排网不完全统计，兴业信托发布的集合资金信托计划三季度管理报告显示，82只阳光私募9月底平均仓位66.91%。其中，28只产品仓位九成以上，占比34.15%，而16只产品几乎满仓操作，持有权益类资产比例在99%以上，占比19.51%。此外，仓位在70%～90%之间的私募产品数量为16只，占比19.51%；仓位在50%～70%的产品数量为14只，占比17.07%；仓位在50%以下的私募产品数量为24只，占比29.27%，其中，仓位在一成以下的私募产品数量为5只。
此外，随着近几年私募基金获得爆发式增长。据格上理财统计，阳光私募基金公司已经超过500家，产品总数已超过1000只，规模达到1500多亿。有多家私募基金公司的资产管理规模超过了50亿元，多只私募产品的首发规模超过了10亿元，已堪比公募。另据格上理财统计，公募基金2010年全年，共发生372次基金经理变更事项，比2009年高出七成左右，同时发生192起基金经理离职事件，也比2009年的117起高出64%，可以看出公募基金经理变更速度惊人，且有加速趋势，辞职的基金经理大多数进入私募界发展，中国金融界的精英汇聚于此，说明私募基金的发展是大势所趋。
伴随2015年脚步声到来的是保险资金运用一个接一个细化方案的“落地”。其中，保监会批准保险资金设立私募基金，专项支持中小微企业发展尤为引人关注。

⑺ 我国现阶段发展私募基金面临着哪些机遇与挑战

私募基金又称为向特定对象募集的基金，是指通过非公开方式面向少数投
资者募集资金而设立的基金，其销售和赎回都是基金管理人通过私下与投资者
协商进行的。
私募基金具有以下优势：
1、由于私募基金是向少数特定对象募集的，因此，其投资目标可能会更
具有针对性，更像是为客户度身定做的投资服务产品，更能满足客户特殊的投
资要求。
2、由于政府对私募基金的监管要求不同，因此，私募基金的投资会更加
灵活。
3、私募基金不必像公募基金那样定期披露详细的投资组合，因此，其投
资更具隐蔽性，收益可能会更高。
私募基金也存在着一些缺陷：
1、由于私募基金的信息披露不完善，相对不利于基金持有人利益的保护。
在私募基金可能取得更好收益的同时，也蕴涵着较大的风险。
据有关资料介绍对冲基金的一大特点是投资战略绝对保密。基金管理人除
向投资者口头介绍基本操作和以往投资回报率等大致情况外，不需要在事先或
事后透露在哪个市场或哪个方面进行投机等具体情况，投资者投资于对冲基金，
可以说，完全是出于对基金经管者的一种信任。因此，私募基金存在着更大的
代理风险。
2、由于私募基金的信息披露不完善和受政府监管较少，因此，不能完全
避免私募基金有内幕交易、操纵市场等违规行为，严重的时候，可能会影响资
本市场的整体稳定。
目前，如果在中国推出私募基金，将会对我国的基金业和证券市场产生深
远的影响。对于现有的基金管理公司而言，可以说既是机遇，也是挑战。一方
面，私募基金的推出增加了基金的品种，基金管理公司的业务将有所拓展；另
一方面，私募基金的推出，其他一些符合条件的机构如投资咨询顾问公司也可
以担当基金管理人，这无疑增加了基金业的竞争。但无论怎样，私募基金的推
出以及中国基金业的发展最大的收益者，应该是基金的投资人。
三、发展私募基金应该注意的问题
首先，如果要发展私募基金，在指导思想上应该循序渐进，绝不能一开始
把步子迈得过大。
其次，对私募基金的管理主体应该有严格的限定，这样，才能最大程度地
在基金理之前防范管理风险，也使得私募基金的管理有一个良好的市场秩序。
第三，对投资者资格做出严格限定。私募基金的特点要求有成熟的合格的
投资者，这样投资者足够成熟，才能适合投资于私募基金，才能承受私募基金
的风险。我们所讲的成熟，至少应该具有一定的资金规模以及理性的投资理念。
在现阶段推出私募基金，必须在法律上有更严格的规定，比如，对私募基金的
投资者最低的投资限额应该大幅度增加。
最后，对私募基金的信息披露也要有具体的规定，防止为逃避公募基金监
管而出现大量的私募基金。