对冲基金的阿尔法收益

Ⅰ 对冲基金中阿尔法和贝塔指的是什么

首先阿尔法和贝塔都是相对一个基准计算出来的，比如相对于沪深300，或者全专市场指数。
一个基金的收益可认属为由两部分组成：大盘总体上涨带来的收益和基金股策略带来的收益。 由大盘上涨带来的收益就是贝塔收益，说白了，这就是水涨船高带来的收益，贝塔收益高并不代表基金经理的水平高。由选股带来的收益就是阿尔法收益，这才是基金经理真正价值所在。

Ⅱ 有关对冲基金的收益率问题

1、对冲基金的夏普比率是会比单方向运作的基金高的，原因是对冲基金降低的风险远超于由于对冲降低的收益，两方面并不是等比例降低的。举例而言，目前阳光私募基金一年的夏普能达到0.7就是很好的了，但是目前正在发行的一些一比一完成对冲的基金夏普比率能达到2，甚至更高。
2、对于你的那个例子，两种方案只是购买时间上有差别，对于投资而言实际上是没有分别的，并不是对冲基金实质的体现。不论你说的A股票还是B股票涨5元和跌3元都是不确定的，若确定无需买B股票了，之所以存在不确定性才做对冲的。用例子来说对冲作用应该是这样的，100万买了股票A，同时沽空100万沪深300，这两种产品的相关性是可以预见的，若A涨了10万，沪深300涨了7万，那就获利3万，若A跌了10万，沪深300跌了15万，还是获利了5万。也就是说由于股票A与沪深300正相关，只要A比沪深300多涨或者少跌就会赚钱，更市场涨还是跌没有关系，也就是阿尔法值。最理想的对冲基金收益曲线应该是稳步斜向上的，波动基本很小。这里面存在一个问题，若A股票没有沪深300强，那么对冲就会亏钱，为了解决这个问题一方面要选择择股能力强的基金经理，另一方面会用多只股票，用股票组合来解决这个问题，比如嘉泰新兴绝对收益基金就是这么运作的。
对冲基金涉及问题较多，若有其他问题，欢迎追问。

Ⅲ 求助各位金融大佬解释对冲基金里面的阿尔法资产

简单来说，每个投资策略的收益率可以分解为两部分，一部分与市场（基准）完全相关，另一部专分与市场属（基准）不相关，后者就是阿尔法资产。与市场完全相关的那部分收益可以称为贝塔收益，贝塔收益相对容易获得，例如可以持有成本低廉的指数基金。因此策略收益相对重要的组成部分是阿尔法资产收益。

Ⅳ 《对冲基金到底是什么》：阿尔法和贝塔

阿尔法和贝塔 这个世界上有一种东西叫做钱。我们把一些钱放在一起管理和运作，基金(fund)一般就是指这笔用于特定目的的钱，有时候也可以指管理和运作这笔钱的组织。 如果这笔钱的目的是为了钱生钱，可以称为投资基金(Investment Fund)。 钱怎么生钱呢？如果钱用来购买实物商品，然后再卖了变成钱，这是贸易，不是我们说的钱生钱。当然钱也不能直接就变成更多的钱。在钱生钱的过程中，钱要先变成一些虚拟的但是又值钱的东西。这些虚拟的东西是各类财产所有权或债权的凭证，也就是证券(securities)。 在投资完成以后，钱的变化就是回报，或者叫收益率(return)。我们希望收益率是正的，但有时候它也可能是负的。在投资之前，我们无法知道会赚钱还是会赔钱。这种不确定的损失叫做风险(risk)。 最安全的投资是购买国债(或者存银行)。我们基本把它们视为无风险投资，它们的回报率也就是无风险收益率(Risk Free Return)。投资就是为了获得比无风险收益率更高的回报。接下来我们考虑的收益率都是超出无风险回报率之上的那一部分，可以称为额外收益(Excess Return)。 风险和回报一般成正比，风险越高，回报越大。 我们通常同时投资多个证券产品，这些产品的集合就叫做投资组合(portfolio)。 到这里需要暂停一下，我们要引入两个希腊字母，阿尔法(α，alpha)和贝塔(β，beta)。这两个拗口的名字是希腊语的前两个字母，相当于英语的A和B或者中文的甲和乙。 现代金融理论认为，证券投资的额外收益率可以看做两部分之和。第一部分是和整个市场无关的，叫阿尔法；第二部分是整个市场的平均收益率乘以一个贝塔系数。贝塔可以称为这个投资组合的系统风险。 初中物理告诉我们，当一个人在行驶中的火车上走的时候，他的速度等于他对于火车的相对速度加上火车的速度。证券投资组合的额外收益率等于它的相对收益率加上整个市场的涨跌所提供的那一部分。但区别在于，火车速度对于在同一辆火车上的每个人而言都是一样的，而整个市场的涨跌对各个投资组合提供的收益率却可能不同。这就是贝塔系数，它取决于这个投资组合和市场的相关性以及投资组合相比市场的风险大小。 一般的投资组合的贝塔系数通常是正的。这样，如果整个市场涨了，整个市场的平均收益率乘以贝塔系数就是正的，对投资组合的贡献也是正的。但如果整个市场跌了，这一部分对投资组合的贡献也就是负的了。股票指数基金的贝塔系数一般在1左右。 在把收益率分解成阿尔法和贝塔两部分以后，一个最重要的事实是，这两部分的价值是不一样的。 简单地说，阿尔法很难得，贝塔很容易。只要通过调节投资组合中的现金和股票指数基金(或者股指期货)的比率，就可以很容易地改变贝塔系数，即投资组合中来自整个市场部分的收益。而阿尔法是如此难得，以致许多金融教授们根本不相信它的存在。 因此阿尔法会很贵，而贝塔很便宜。 指数基金(Index Fund)和交易型开放式指数基金(ETF，Exchange Traded Fund)是购买纯贝塔的工具。因为只有贝塔，所以它们一般只收取很低的基于资本总量的管理费(Management Fee)。没有阿尔法，所以它们一定不会收取基于利润的分成费(Incentive Fee)。 我们常见的公募基金，即共同基金(Mutual Fund)，除了指数基金以外有许多是主动型的，基金经理试图获得更好的绩效，也就是除贝塔以外还想得到些阿尔法。但美国的学术研究发现，一般来说共同基金其实是没有阿尔法的，所以共同基金一般都只收取比较低的管理费。 想获得阿尔法靠的是真本领。贝塔只是随大势，但“水可载舟，亦可覆舟”。国内的许多基金都只有贝塔，当然这很大程度上是因为缺乏金融工具的选择，比如在融资融券出台之前不可以沽空。当大盘开始暴跌的时候，也就是“股神”神话破灭的时候。 业内的朋友刘震有个比喻：阿尔法是肉，贝塔是面。指数基金全是贝塔，卖的是馒头；主动型公募基金卖的有肉有面，是包子；而对冲基金卖的就是纯肉。肉比包子贵，包子比馒头贵。 多年以前学术界不相信阿尔法的存在。没有肉，只吃馒头。业界因此催生了指数基金等产品，目的就是为了给公众提供便宜的贝塔。近年来，许多人渐渐相信阿尔法是存在的。专攻阿尔法的投资开始兴起，它们被称为另类投资(Alternative Investment)，或者替代投资、非主流投资。主流投资是购买贝塔，非主流投资是购买阿尔法。 另类投资有许多种。如果投资于非上市股权，或者上市公司非公开交易股权，就叫做私募股权投资(Private Equity，简称PE)。广义的私募股权投资涵盖了企业首次公开发行前各阶段的权益投资，包括大家可能熟悉的创业投资(Venture Capital，简称VC、创投)等。 那我们最关心的对冲基金(Hedge Fund)投资什么呢？现在的对冲基金基本上投资所有的有价证券。只要证券有价格，有可能在买进卖出的过程中赚钱，就可能有对冲基金去做。为了跟私募股权投资基金区别开来，如果基金主要做的是上述的私募股权投资，它就算是私募股权投资基金，不然就可以算做对冲基金。现在对冲基金也可能做私募股权投资，而私募股权投资基金也可能做对冲基金做的事情，界限越来越模糊。 现在我们渐渐清楚了，试图获得纯阿尔法的，又不像私募股权投资基金那样投资于非公开上市交易股权的基金，就是对冲基金。 因为对冲基金获得的是纯阿尔法，阿尔法又很难得，所以它们才有资格收取很高的管理费(一般是每年收取资产的2%左右)和分成费(一般是利润的20%左右)。因为它们一般没有什么贝塔，所以它们的收益率基本不受整个市场走向的影响。不论市场大盘涨了或者跌了，成功的对冲基金都应该赚钱，基本没有市场系统风险，这也就是“对冲”这两个字的意义。 正因为阿尔法难得，对冲基金行业中滥竽充数者也比比皆是。有些号称对冲基金，其实提供的都是贝塔。说卖的是肉，其实只是馒头，或者是包子里搭了那么一丝肉。要甄别阿尔法和贝塔，有时候并不是一件很容易的事情。 为了最大限度获取难得的阿尔法，对冲基金往往运用最新的投资理论和极其复杂的金融市场操作技巧，充分利用各种金融产品，承担风险，追求高收益。因为它们需要操作灵活，所以政府对它们的监管很少，也正因此往往限制它们允许接纳的投资者的类型。现在一般局限于机构投资者和被认为可以承担高风险的富有人群，不可以对普通公众开放。 猪就是肉吃起来味道不错的动物。

Ⅳ 对冲基金是什么样的收益结构

对冲基金基于资产定价模型，我们可以把对冲基金的投资收益分解成线性的阿尔法和贝塔函数。阿尔法是衡量与市场表现无关的超额收益，而贝塔则衡量K 是对市场波动的敏感度。
对冲基金的收益决定于经理的投资能力，也决定与个人能力无关的市场的状况。但是，在分析个人的投资策略时，我们会泼 现投资模型与对冲基金的表现吻合得不是很好。不同的对冲基金、不同时期的收益来源差异很大，这取决于基金运用的不同投资策略。因此，我们宁愿运用能更好地解释对冲基金绩效的理论模型，为了这个目的，我们区别开传 统贝塔和可替代贝塔，结构阿尔法和“技术阿尔法”。
传统的贝塔来自股票市场、债券久期和信用差价。尽管这些因素不是正态分布的，同样的，它们的风险也不能很好地用贝塔去衡量，但是我们发现这对于衡量贝塔的来源很有价值。另类贝塔来自流动性、波动性、相关性、公司事件的内在风险、商品市场的贝塔及公司事件或者结构产品模型的内在复杂性。结构阿尔法因为其特有的结构优势深受对冲基金的喜爱。例如，更宽松的监管环境、没有基准的投资领域、投资的灵活性和敏感度，以及规模的限制等。

与基金经理能力相关的阿尔法收益与其投资技巧、开发新投资策略的能 力、投资组合管理和风险管理能力密切相连。对信息敏感的卓越的基金经理更容易获得阿尔法收益。今天，由于互联网的存在，实时信息已经成为一种非常有价值的商品。一个优秀的经理人可以吸收大量的信息并且能够对各种信息进行分析处理从而给出相应的判断。以一个平时只需要关注汽车行业的信息、在战略咨询公司工作了15年的经理为例。他在汽车行业的知识的获得来自很多汽车公司的战略计划。于是这个人可以形成一个深人的行业动态知识体系、一个与各主要公司高层关联的网络体系，以及关于汽车制造供应商、顾客和内部竞争的知识结构。这个例子说明了对冲基金经理阿尔法的存在。
一个关于特定汽车制造商或者原材料价格趋势的消息不仅仅是引起经理的注 意，而且会让经理进行更加深人的思考。一个消息对基金经理产生的影响远比对其他投资者的影响大。这就陚予了基金经理一个信息识别的优势、一个独特的竞争优势。通过本书的学习，对于毎一种对冲基金投资策略，我们都可以参照图1.7去识别影响对冲基金业绩的市场因素。

Ⅵ 阿尔法套利的常用策略

能够产生阿尔法收益大致有两种产品：一种是诸如债券等固定收益产品，依靠自身产品设计就能够获得阿尔法，另一种是通过产品组合获取阿尔法，各类机构往往通过股票、基金、商品期货、金融衍生品等不同的资产类别构成的组合。第一种方法较为简单，一般投资者都可以实现；第二种方法则要求投资者具有较高的研究分析能力，在国外市场普遍应用于对冲基金之中。
20世纪80年代以来，随着布雷顿森林体系的瓦解、金融自由化的扩展、石油危机和债务危机的爆发以及信息技术的飞速发展，国际金融市场上的风险急剧增加。为了规避、转移和分散风险，金融创新层出不穷，期货期权被市场广泛认可，各类衍生金融工具应运而生，场外交易蓬勃发展。对冲基金在信用保证金制度提供的杠杆下，游走于场内和场外市场，借助于商品和金融市场提供的丰富产品和交易手段，实现了传统的股票和债券所不具有的多样化和超额收益。
就获取第二种阿尔法收益的具体策略而言，主要涵盖：
1、多/空策略，就是将基金部分资产买入股票，部分资产卖空股票或者股指期货。对冲基金经理可以通过调整多空资产比例，自由地调整基金面临的市场风险，往往是规避其不能把握的市场风险，尽可能降低风险，获取较稳定的收益。
2、套利策略，就是对两类相关资产同时进行买入、卖出的反向交易以获取价差，在交易中一些风险因素被对冲掉，留下的风险因素则是基金超额收益的来源。由于采用产品不一，因此套利策略又可以分为：股指套利、封闭式基金套利、统计套利等。
3、事件驱动型策略，就是投资于发生特殊情形或是重大重组的公司，例如发生分拆、收购、合并、破产重组、财务重组、资产重组或是股票回购等行为的公司。事件驱动策略主要有不良证券投资和并购套利，其他策略常与这两种策略一并使用。
4、趋势策略，通过判断证券或市场的走势来获利而不再是将市场风险对冲掉后依靠选择证券的能力来获利，而且有时还大量采用杠杆交易以增加盈利。类型上可以分为：全球宏观基金、新兴市场对冲基金、纯粹卖空基金、交易基金及衍生品基金。 阿尔法套利是股指期货所特有的套利机制，其原理是将资产收益分为两部分，一部分是因承受系统性风险所享有的贝塔收益，另一部分是因承受非系统性风险所享有的阿尔法收益。阿尔法套利就是寻求具有超额收益阿尔法的证券，并利用股指期货将这些证券的贝塔即系统性风险抵消掉，从而获得超额的阿尔法收益。
目前市场上只有关注于找寻具有超额收益的单个股票或几个股票，缺乏可交易的板块产品，而在ETF市场上，一般都是单纯的跟踪指数，利用其和指数之间良好的拟合性，进行股指的期现套利。随着资本市场的发展完善，将会形成越来越多的人为市场板块，这些板块之间具有较低的关联性，交易这些板块而不仅仅是其中的某一品种，就成为投资者的自然选择。未来会出现更多的板块ETF，而不同的板块在不同的时期会有不同的阿尔法收益，因此，未来寻找具有超额收益的板块ETF，为股指的阿尔法套利又提供了一种可能。 阿尔法套利中的阿尔法а是指股票相对指数的超额收益，当а为正时，表明股票走势能够强于指数。而所谓а套利，是指寻找到获得较高а正值的股票构建一个组合，买入该组合的股票，同时卖出等值的股指期货合约，在建立套利头寸后，股票组合如果表现强于指数，若价格是下跌，则指数下跌幅度高于а股票组合，指数期货空头收益高于а股票组合损失，套利组合获得收益；若价格上涨，则а股票组合上涨收益多于期货空头损失，套利亦获得收益。
比如在股指期货上市时，因市场不确定因素较多，而且地产调控政策出台，可预计一些防御性板块会获得相对指数的强势表现，因此可以买入如下三只股票构建一个а组合：云南白药，伊利股份和北大荒。股指期货上市以来，该组合价值出现下跌，但下跌幅度远小于指数，取得正向а值。
阿尔法套利
在股指期货刚上市时，可以买入该组合,同时卖空等值的股指期货合约，经过一轮暴跌以后,期货空头取得收益，并且该收益超过а组合价值的缩水，套利头寸取得正向收益，如下图所示。
а套利在实际操作中主要面临的难点包括:选取能够获得阶段性超额收益的股票；其次判断价差点位，选择在组合与指数价差较窄时建立套利头寸；当价差扩大获得套利收益后,根据市场状况择机平掉套利头寸获取收益。