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揭秘全球最大对冲基金布里奇沃特投资公司(Bridgewater Associates)
布里奇沃特公司创始人雷.戴利奥严守原则的做法，使他在好年景和坏年景都能赚钱。如今，他正在准备应对真正艰难的局面
当前的颓势仅仅是一次严重的衰退，还是我们即将面临大萧条卷土重来？这是眼下人人都在问的问题。可是，布里奇沃特投资公司(Bridgewater Associates)创始人、号称当今世上最大的对冲基金经理雷。戴利奥(Ray Dalio)为了回答这个问题准备了整整 8 年。2001 年，他让手下的投资部门给公司计算机系统安装了一个逐行编码的“萧条测量仪”，以便在经济进入大规模去杠杆化时期后调整公司的投资战略和风险预期。所谓去杠杆化时期，是指 20 世纪 30 年代波及世界各国经济，而且此后周期性地大伤市场元气的那种一旦发生就延续数年的过程。去年 9 月 30 日，就在雷曼兄弟公司(Lehman Brothers)倒闭几个星期后，戴利奥登录公司系统，发现计算机已经按动了开关。公司的黑匣子这个时候已进入高度警惕状态。
然而，即使戴利奥眼下要求客户做好准备，迎接不同寻常、比一般衰退更加严重的事态发生，他仍然希望自己的基金大发利市。他直言不讳地解释道，由于他的运作方法依赖的不是任何具体市场的走向，因此没有理由认为，他不应该像过去一样继续寻找有利的投资机会。既然认为前景不妙，他仍然说出这样的话来，的确够有魄力的。
如果是正常年景，我们报道 59 岁的戴利奥的理由，也许就因为他是世上最成功的投资人之一。自从 1975 年在上曼哈顿东侧的公寓一间闲置的卧室里办起布里奇沃特投资公司以来，戴利奥迄今已经把公司发展成一家管理 800 亿美元的庞大基金。他的个人资产估计超过了 40 亿美元，即便在富得流油的康涅狄格州格林尼治，他也算得上是最有钱的居民之一。更令人印象深刻的是，在过去 18 年里，他的旗舰基金、现有资产超过 380 亿美元的 Pure Alpha 基金，年均回报率达到 15％(不含各项收费)—安然度过 20 世纪 90 年代爆发的亚洲金融危机、网络泡沫破裂、911 恐怖袭击和当前的全球金融危机，没有一年的亏损超过 2％.去年，70％ 的对冲基金发生亏损，资产平均缩水了 18％，而 Pure Alpha 的毛回报率依然高达14%。
然而，眼下不是正常年景。戴利奥引人瞩目的原因，不在于他已经取得的成就，而是他赚钱的方法，以及他用来了解市场、各种组织、整个经济乃至生活的精确分析手段。
戴利奥是否认为自己是世上最了不起的投资人之一？“不，”他说。“首先，我不知道‘最了不起的投资人之一’的定义是什么。这是个毫不相干的问题。我最怕的是乱套。这种担心迫使我发问：”咦，这种事情会发生吗？那种事情会出现吗？既然它在日本发生了，我又怎么知道它不会发生在我身上？‘“
戴利奥说，自己是一个“极度现实主义者”，意思是说，他迫切想了解主导世界运转的那些真正规律，同时又不夹杂主观的价值判断。“我觉得，他与众不同的地方是，他不能容忍不充分的回答。”布里奇沃特投资公司联合首席投资官之一、现年 50 岁的鲍勃。普林斯(Bob Prince)说。普林斯在 1986 年就进入公司。“他会一层一层地剥掉外皮，找到关键的真相。”戴利奥一生中的每项活动—从管理公司到狩猎时拿弓箭悄悄接近野猪—推崇的都是采取经过深思熟虑的步骤，以实现自己想要的结果，在做投资决策时尤其如此。“我特别热衷于寻找明确的原理。”他说。“我不相信本能反应。你在市场上这样做效果不会好。我做不到。我需要看到前景。我需要一个实施计划。”为了制定计划，他通过计算机模拟不同时段和世界不同地区来检验这些操作战略的风险承担能力，以确保它们能够“不受时间限制，放之四海而皆准”。这全是小心谨慎—也是高度训练有素—的概率投资策略。
在市场一派兴旺的那些年份里，许多对冲基金经理把大笔杠杆资金用来赌股市看涨，赚得了数十亿甚至上百亿美元；后来，少数基金经理因为预见到了经济衰退也发了大财。这不是戴利奥的风格。(实际上，他讨厌被人叫做对冲基金经理。)就此而论，他不会用大量借来的钱加大他的赌注—他的杠杆率约为 4 比 1，远远低于其他投资人以往的比率。与想法古怪的肖(D.E. Shaw)和复兴科技基金(Renaissance Technologies)的吉姆。西蒙斯(Jim Simons)等同行一样，戴利奥把自己的见解变成数学公式，然后用功能强大的计算机系统搜索世界各地的几十个市场，寻找定价有偏差的资产或其他机会。戴利奥和他的计算机不只是关注股票、寻找彼得。林奇(Peter Lynch)所谓的“10 倍收益股票”，而且高度关注货币市场和固定收入证券市场，一点一点、稳稳地赚上一倍、两倍、偶尔会达到三倍的回报。看得出来，这种方法有可能获得十分丰厚的收益。
布里奇沃特投资公司总部是一幢不起眼的砖石玻璃结构三层楼房，坐落在康涅狄格州韦斯特波特县一片 22 亩的茂密林地中，在格林尼治海岸以北约 20 英里。公司在附近的其他三座楼里新添了办公场所，这是因为它管理的资产急剧增加—在过去 10 年里年均增长率超过了 40％，所以必须出资聘请新员工，增强技术力量。自 2000 年以来，公司员工从不到 100 人发展到 800 人左右，仅仅在客户服务部里就有 100 多名雇员。
与一般对冲基金不同的是，布里奇沃特投资公司不为富人管理金钱，而是只跟养老基金和主权财富基金等大型机构合作。眼下，公司有 270 个客户，其中大约一半是美国国内机构，一半在海外。和普通对冲基金一样的是，它对受托资产收取 2％ 的管理费和 20％ 的利润分成。
不过，它与投资人之间的关系不仅仅是从对方的钱财中分得一份。公司的分析师还向客户提供一系列调研服务。“我喜欢他们做的每日经济报告。”洛斯公司(Loews Corp.)首席执行官吉姆。蒂施(Jim Tisch)说。“这是我每天必读的东西。”分析师们还随时按照客户的要求提供服务，或者审查客户的投资组合—甚至包括把资金分流到其他对冲基金。“我不把他们当作服务提供商，而是当作合作伙伴。”柯达公司(Eastman Kodak)养老基金投资主任约翰。兰恩(John Lane)说。这个拥有75亿美元资产的养老金组合自20世纪80年代后期开始就投资于该公司。“如果不听取布里奇沃特公司的意见，我们不会对投资战略作重大改动。”
尽管资产管理业最近饱受丑闻和倒闭的困扰，兰恩仍然完全信任布里奇沃特公司。“在与我们合作的所有投资公司当中，”他说，“他们是最值得信赖的。”谈到信任问题，戴利奥指出，客户的钱财都在公司外部保管人那里，他的机构客户经常来势汹汹地审计公司的经营状况。
戴利奥身高6英尺，体格健壮，不会见客户时爱穿棉织开领衫和灯芯绒裤子。他的办公室朴实无华，到处挂妻子和四个孩子的照片，窗外可以看到从林地横穿而过的索格塔克河。周围的乡土气息令他心情愉快。他是全国鱼类和野生动植物基金会(National Fish and Wildlife Foundation)理事会成员，酷爱钓鱼和弓箭狩猎活动，猎物从南非野牛到野猪一应俱全。他说自己喜爱户外运动—他还喜欢用滑雪板滑雪—主要是因为他崇尚大自然的精美绝伦。他说，相比之下，“人类看见或制造的任何东西都过于简单了。”
为了保持头脑活跃、富于创意，戴利奥每周要打坐五次左右，每次20分钟。他说，早在“1968年披头士们开始这种**时”，自己就学会了。他还是个狂热的音乐迷，而且什么音乐都喜欢。他在纽约市的歌剧院里有一个专用包厢，每年长途跋涉去新奥尔良参加爵士音乐节，定期与妻子一起去跳萨尔萨舞，对蓝调布鲁斯也情有独钟。
同许多亿万富翁级的基金经理一样，戴利奥拥有自己的慈善基金会。过去三年里，他出资在报纸和电台上打广告，支持一个名叫“让我们重新定义圣诞节”的运动，该运动呼吁人们向慈善机构捐钱，而不是沉湎于惯常的炫耀自我的节日消费。
尽管戴利奥说自己读书不多，但最近在他的办公桌上摞20几本有关经济危机的书，其中有本。伯南克(Ben Bernanke)的《大萧条论文集》(Essays on the Great Depression)和约翰。肯尼思。加尔布雷思(John Kenneth Galbraith)的《1929 年大崩溃》(The Great Crash of 1929)。每本书里都夹便签纸，书页空白处有随手记下的心得。他还在手边放了一个活页夹，里面是他收集的上世纪四个重要去杠杆化时期长达100页的详细时间表，这四个时期是：20世纪20年代魏玛共和国极度通胀、20世纪30年代大萧条期间的全球经济危机、80年代的拉丁美洲信贷危机，以及90年代开始的日本10年衰退。他说，这份时间表提供了“一种有关每个时期应该做什么交易的虚拟经验”。
戴利奥说，在这四个历史时期中，当前的形势与大萧条最相似，因为其问题具有全球性。不过，他不爱用“萧条”这个词。他认为这个词太吓人，现在如果用它，会使人联想到当年遍地的流浪汉和收容失业者的“胡佛村”，并且会分散人们的注意力，不再去关注造成当前态势的缘由。他想用自己造的词：“D-过程”(D-process)。
戴利奥说，大多数人认为，萧条就是一种真正、真正恶劣的衰退；而实际上，两者不尽相同，但均属于正常现象。衰退是因为中央银行采取紧缩银根政策而造成实际 GDP 下降，此举通常是为了控制通货膨胀，待央行压力减轻时，便会停止实施。不过，D-过程发生在某经济体出现难以承受的债务负担、货币政策不再有效之际，这通常是因为利率接近于零，央行无力刺激经济回暖。作为补救，债务的价值必须减记(此举有引发通货紧缩的风险)，否则央行必须加印钞票(这是导致通货膨胀的因素)，或者以某种形式双管齐下。
近几年来，美国债务水平占GDP的百分比扶摇直上，达到了20世纪30年代初创下的历史高点。美联储的基准利率眼下一直在略高于零的上方徘徊。因此，在戴利奥看来，这显然表明 D-过程出现了。“看来很有可能的是，股价会大大下降。”他说。“我们不得不经历一个重大的债务重组过程，大量的资产会被出售，而且是巨额资产，买家却寥寥无几。”
就连对冲基金的投资人也不能幸免。根据布里奇沃特公司的调研结果，对冲基金业的总价值相当于标准普尔500指数的75%，就这个问题，戴利奥迄今已经发出好几年警报了。“太多的人对经济正增长怀有一种系统性偏向。”他说。“我认为，我们即将面临的是经济态势继续恶化，尽管大多数人都期待它会好转。”他预计，到 D-过程结束时，这种态度很可能会发生逆转。
戴利奥在纽约长岛长大，父亲是爵士乐手，母亲是家庭妇女，他是家里的独子。他父亲会吹单簧管、短笛、长笛和萨克斯管，而他从来没有耐心学习任何乐器。上世纪60年代初他还是个孩子时，便在附近的高尔夫球场里当球童。当时的股市牛气冲天，12岁的戴利奥听说了足够多的炒股高招后，决心去试试水，于是便去找他的叔伯借钱。待到自己买的第一只股票—东北航空腾飞后，他也上了瘾。
从长岛大学毕业后，他去哈佛商学院拿了 MBA 学位，接到多米尼克经纪公司(Dominick &Dominick)当了一年大宗商品交易部主任，最后去海登斯通公司(CBWL Hayden Stone)，成为桑迪。威尔(Sandy Weill)的手下，具体工作是利用期货来帮助企业对冲其市场风险。一年后，他自己开业搞咨询，帮别的公司对冲利率和货币风险。作为副业，他用自己的钱做投资，并且开始积累交易“决策规律”—起先是记在笔记本里，后来储存到电脑里，这些规律可以进行后推检验，看看它们在不同时期和市场上是否可行。80年代中期，他靠自己在提供高质量调研方面的名声，获得了为世界银行管理500万美元固定收入资金的机会，并且利用这笔钱赚取了投机回报。1990年，他用洛斯公司和柯达公司的钱成立了自己的对冲基金投资项目。
布里奇沃特公司的旗舰基金起名叫Pure Alpha绝非偶然，它代表了戴利奥采用的一种投资策略—“可携阿尔法”(portable alpha)，又称alpha与beta分离法—他当年开始采用此法时，尚属创新之举，但如今在华尔街更加曲折的过道里已经司空见惯。“雷。戴利奥认识到，传统的投资组合模式太不自然。”安杰罗。卡尔维洛(Angelo Calvello)说。卡尔维洛在道富全球顾问公司(State Street Global Advisers)和曼恩投资公司(Man Investments)担任过高管，在可携阿尔法方面着述甚丰。“他真正改变了人们过去对投资和分散风险的思考方式。”
从投资的角度看，beta 是一项投资可能从某个基准指数—比如标准普尔 500 股票指数—的上下波动中获得的被动回报。Alpha 则是衡量经理人回报的标准，即在同等风险下超过 beta 的部分。针对自己的基金，戴利奥开发了一种“alpha 覆盖”法，使他能够拨出一定的资金去重复某个投资人选定的基准，然后在其他资产类别之间自由游动，寻找最有可能的“alpha 流”，即回报机会。这是他多年里总结出来的应用交易公式的完美方法。
于是，戴利奥毫无讽刺之意地说，他发现了投资之道的圣杯，“我的意思是，如果你发现了这种东西，你就能发财，投资就能成功。”不幸的是，这个圣杯不是一般人能碰巧得到的法宝，而是一个公式：15 个或 15 个以上彼此不关联的回报流，有 beta 流，也有 alpha 流。根据戴利奥的说法，这种投资可以降低 80％ 的风险。当然，难就难在首先能否找到一大批可靠的、彼此无关联的赚钱机会。(假如容易的话，岂不人人都能做到。)而且，它需要冒的风险远远超过资本的限制。如今，布里奇沃特公司的计算机在大约 100 个不同类别里搜索世界各地的机会—从针对工业金属价格的定向投资，到针对两个新兴市场国家利率对比的相对投资。对基金进行如此宽泛的多元化经营，减少了一锤子买卖的风险—同时也制约了 Pure Alpha 基金对任何一个市场可能产生的影响。
布里奇沃特公司对 Pure Alpha 系统信心十足。就在几年前，戴利奥做了一件华尔街上罕见的事—把钱拒之门外。2005 年底，戴利奥和手下觉得已经到了自己投资能力的极限。他们决定不再接新项目，全力以赴搞他们的最佳战略。他们当时管理的资金有许多被分流到—比如说—运用更加传统方法的环球债券风险投资项目上，而不是 Pure Alpha 基金。这样，他们让客户可以选择把资金转到 Pure Alpha 基金—如果客户认为可携 alpha 法不符合其机构投资理念的话，也可以选择把钱取走。
结果，布里奇沃特公司的确损失了几个客户，但却为现有客户扩大资金投入提供了空间。眼下，除了 Pure Alpha 基金拥有的 386 亿美元之外，布里奇沃特公司还在一个名叫“全天候”(All-Weather)的投资项目里拥有 179 亿美元，后者起初是戴利奥为他的家庭信托基金创立的。全天候是一个“被动”基金，旨在提供的长期回报率相当于 60/40 股票－债券投资组合，但风险更小(去年降低了 20％)。对于宁愿多担风险的投资人，还有一个 Pure Alpha II 期基金，其投资方法与旗舰基金完全一样，但波动幅度要小一半。
几年前，戴利奥仔细研究了正在快速发展的公司，认为必须制定自己的价值体系，使之成为公司的运转和管理的模式。于是，他坐下来，想写一份有关这些原则的大纲，结果却成了一份长达 62 页、不同凡响的文件，要求公司每个雇员都得学习。(趣例举隅：“公司雇员必须推崇追求真理的精神，甚至甘心为此受辱。”)
“假如把五位组织心理学家关在一个房间里，要求他们为公司文化设计一份完美的蓝图，他们最终拿来出的大概就是这样的东西。”退休咨询顾问鲍勃。艾兴格(Bob Eichinger)说。艾兴格过去 50 年里一直致力于研究企业人才管理，目前在布里奇沃特公司兼职。“他想设计出一种使人才得到自由发挥的文化。”
与一般公司的氛围相比，这种设想的结果显得很激进。为了保持自己极度现实主义的形象，戴利奥坚持搞全透明管理。比如，每次会议都录音存档。要求员工经常做出直言不讳的反馈，包括召开“刨根问底”会议，讨论员工没能完成任务的原因。如果员工不在场，经理们不许就对方的表现进行评估。戴利奥认为，错误是学习的有力工具，因此每当出现问题，员工都必须在所谓的“问题日志”里写一份备忘录。戴利奥热衷于英才管理的理念，他鼓励下属与上司争辩—也要求上级鼓励下级这样做。“我们讨厌自以为是。”他说。
如果年轻雇员—公司办公楼里四处可以看到最近从名牌学校毕业的高材生—需要了解这种英才管理可能带来的机遇，他们只要看看 34 岁的格雷格。詹森(Greg Jensen)就可以了。詹森现任研究部主任，在公司每周一次的投资战略会议上，他是仅次于戴利奥和普林斯的第三位最有发言权的人。詹森从达特茅斯学院毕业后直接来公司当了一名实习员工，并且很快就得到逐级晋升。“我喜欢这里，因为你的贡献能得到一种合乎逻辑与原则的评价，而不是凭当权者的好恶。”他说。
不足为奇的是，并非人人都适应这种气氛紧张的文化。一位前雇员说：“它既是控制心智的邪教，又是世上最快活的地方，这要看你是否认同它。”即使是一些眼下感到快活的员工，也说初来乍到时需要有一个适应期，并且承认那些咄咄逼人、直言不讳的反馈并不全都那么有趣。有几位雇员谈到了这种开诚布公的做法能使人充分发挥作用，还有几个甚至举例说明，接受这种襟怀坦白的方针后，他们的个人生活有了很大的改善。
也许更加说明问题的是，戴利奥的制度带来了他所期望的结果。他说，他对自己的主张时时受到质疑丝毫不感到难堪。实际上，他巴不得大家这样做。“我拿出自己的结论，然后对大家说：”请多挑毛病。‘人们往往认为我之所以取得成功—或者不管你怎么叫它—是因为我是个真正善于决策的人。我却以为，真正的原因是我对决策不那么有信心。所以，换句话说，我对任何事情从来都没有把握。一切都有可能发生。“
这就是让他始终对不断变化的世事保持警惕的原因。“假如我以前不得不做出许多长期决定，我的成就会逊色得多。”他说。“我处在这个位置上的好处是，我有能力做到明天就改变主意
3. 什么基金最近十年收益最多
华夏大盘
4. 富达麦哲伦基金
麦哲伦基金创立于1963年,原名富达国际基金(Fidelity International Fund),1965年3月更名为麦哲伦基金。
富达·麦哲伦是美国共同基金业中的龙头，长期以来，它依靠良好的知名度和庞大的规模受到了广大投资者的青睐。这只基金最初由富达的总裁奈德·约翰逊管理，后来由彼得·林奇来操作。在林奇管理麦哲伦的13年中，年均收益率达29％，使业界极为震惊。
但这些已经成为历史。自从1996年6月鲍勃·斯坦斯基接管麦哲伦以来，麦哲伦基金每年的平均收益率只有7.8％，根据Morningstar的统计数据，标准普尔500股票指数每年的平均收益率是8.9％，高于麦哲伦。去年麦哲伦基金比标准普尔落后4个百分点，虽说这也并不是很严重，却有负投资者们对它的期望。
从林奇1990年离任到现在，麦哲伦只是一直依靠自身显赫的声望来维持惨淡的经营。过去十年的收益积累了200多亿的资产，所以，虽然经营不怎么样，却依然在美国15只平衡型基金中列第14位。
鲍勃·斯坦斯基在接受《钱》杂志采访时曾很潇洒地说，他仍然相信自己能战胜市场，他的目标没有变，和《钱》杂志两年前采访他时所说的一样：每年超过标准普尔500股票指数3到5个百分点，同时，他也承认自己过去一两年中业绩并不怎么好。
其实，过去一两年中斯坦斯基的失误还是很明显的，由于担心科技股定价过高，收入不会像预计的那么好，所以他一直在科技股投资上有所保留。2003年末，麦哲伦基金中科技股占总资产的15％，相当于标准普尔500的18％的科技股比例。而斯坦斯基只买了一些大公司（比如英特尔和思科）的少量股票，这些股票在2003年大部分时间内跑赢了大势。更糟的是，斯坦斯基在一些大的医药公司（比如2003年股价下跌14％的默克公司）上大举投资，以致一些保持盈利的投资，包括投资在花旗集团、泰科、摩根斯坦利和百思买上的，都不能弥补他的损失。
斯坦斯基的失误在一定程度上反映了麦哲伦基金最近处于弱势的原因，但不能解释麦哲伦相当长时期内的萎靡不振。自从1990年以来，在三个不同基金经理的管理下，麦哲伦基金基本上跟随着标准普尔500指数走势，每当基金经理更替，主动式的投资风格也给予投资者不亚于指数走势的回报，这自然提升了基金的规模，但也不可避免地加大了问题的严重程度。1990年彼得·林奇离任的时候，麦哲伦基金有140亿美元的资产，1999年泡沫高峰期，该基金旗下资产超过1000亿美元，成为世界上最大的共同基金。
如今，麦哲伦基金的规模甚至减少到680亿美元，不只落后于先锋500指数，而且落后于两只美国基金，这不能不引起人们的关注。由于拥有巨额的资金，如果斯坦斯基把1000万美元投资一只有前途的小股票，那无论这只股票怎么样，基本上都不会影响到基金整体的盈利。但斯坦斯基集中投资了一些巨型公司，平均算来，他向挑选出的每家公司投资了2.9亿美元，最多的超过20亿美元，结果，他的资金都被大公司套牢了。他拥有的最多的股票包括花旗集团、美国国际集团、维亚康姆、通用、微软等蓝筹巨头。
斯坦斯基认为，巨大的基金规模决定了他应该主要购买相匹配的标准普尔200（标准普尔500中最大的两百家公司）中的公司股票，也就是说，基金的规模要和所要购买股票的公司规模相适应。
林奇却不同，他往往会买一些亲自调研之后确信会升值的品种，像小型的、前景模糊的公司的以及外国股票和债券等，这些都有助于他的基金获得比较好的收益。正如他所说过的，不要担心错过所谓的最佳投资时机，因为真正的好机会是经得起时间考验的。
尽管外界长期评论说，麦哲伦不过是只指数型基金，但斯坦斯基包括富达都表示否认，比如，富达指出，去年底麦哲伦持有的233只股票中只有175只选择了标准普尔500，标准普尔500中另外325家公司不在基金的投资范围内。不过自从1990年以来，麦哲伦基金的走势几乎与标准普尔500指数相同步。关于鲍勃
鲍勃·斯坦斯基是一个在小地方成长起来的成功男孩，父亲是一个火炉和空调维修人员，斯坦斯基从小就生活在伍斯特的工人阶层中，后来获得达德利尼可斯大学的会计学学位和纽约大学的工商硕士学位。他说他的第一份收入来自曾经买的一支叫Valtec工业的光纤股票，当时这只股票从每股9美元一下飙升到了60美元，令他大赚了一笔。1983年斯坦斯基进入富达不久后便被安排作麦哲伦基金经理彼得·林奇的助手，当时他并没有希望将来有一天能管理麦哲伦基金，只是考虑什么可以帮助他得到一些股权，以便可以留在富达。
1987年斯坦斯基接手富达成长公司基金，管理2060万美元的基金，主要投资于小型IPO公司。在他接手的9年中，成长公司的基金平均每年的收益率达到16％，并积累了85亿美元的资产。1990年购买思科IPO股票也许是他整个事业生涯中最完美的投资，那时几便士就能买进一股，低廉的股价使其不断盈利。1996年斯坦斯基被分派管理麦哲伦基金，事实证明，这比管理成长型公司基金有着更艰巨的挑战，不光巨大的基金规模束缚着斯坦斯基的管理，他还必须让麦哲伦在富达的方针指引下进行运作。一定程度上，这要归结于他的前任、在1992年中期到1996年中期掌管基金的杰斐·维尼克，他管理麦哲伦基金时随心所欲，无所拘束，后来因为在债券上投了一笔明显失误的赌注后辞职而去，此后，富达便对麦哲伦进行了一定程度上的制度约束。
为了从401（k）投资者那儿拉到更多的新生意，富达对它旗下的许多大基金开始强行加大控制，由彼得·林奇创造出的牛仔式的企业文化似乎不再受人欣赏。基金经理们鼓足干劲去寻求固定的收益，不再为了追求排名表上的名次而承担很大的风险。作为规模最大、地位最重要的富达旗下子基金，麦哲伦必须保持稳步前进。
现在一些麦哲伦投资者已经开始变得坐立不安了。根据一家金融调查公司的数据，在斯坦斯基任期内，麦哲伦基金的净赎回额达203亿美元，甚至在去年投资者们纷纷撤回到平衡型基金的时候净赎回额也达24亿美元。
从1997年起，麦哲伦不再对新的投资者发售，但不断下降的资产回报率让富达损失严重。在2001年3月31日财政年结束的时候，麦哲伦为富达赚了7.1亿美元，去年这个数字下降到3.44亿美元。对于基金持有者和受到麦哲伦基金衰退影响的公司来说，他们面临的主要问题是：富达将会作出什么改变吗？对此，斯坦斯基的上司、富达管理和调查部门的负责人阿比·约翰逊表示，斯坦斯基和她都认为基金的规模是合适的，目前他们没有改变其结构的打算。
一些旁观者认为，富达或许正给斯坦斯基和一些大基金的经理更大的回旋余地以承受寻求高回报所产生的风险。对于斯坦斯基，正如他自己所说，他的相当一部分财产已经投入了麦哲伦，他也承受着很大的压力。买进，持有还是抛售？
大致来说，每10个平衡基金的持有者中就有一个投资了麦哲伦基金。新泽西普罗维登斯的退休者赛斯勒夫妇持有麦哲伦基金有20多年了--投资到个人养老帐户（IRA）的8000美元如今已经升值到65000美元。现年73岁的鲍勃·赛斯勒认为，或许现在麦哲伦基金不如彼得·林奇管理时那样好，但也不错了。而"FundAlsrm.com"的创始人罗伊·维茨则认为，是彼得·林奇造就了麦哲伦基金的旗舰地位，如今它的衰退却不能不让人们有些伤感。
当然每个人都可以有自己不同的看法。对于麦哲伦目前的情况，大致来说，投资者有两种选择：
如果你持有的麦哲伦基金的数量达到征税的程度。如果你是在1997年麦哲伦基金对新的投资者停止发售之前买的基金，所持有的数量已经达到征税程度，要是转移投资的话，你得缴数量巨大的所得税。在这种情况下，你可以把钱继续保留在基金里，同时寻找其他地方的新投资。
如果你持有的麦哲伦基金的数量已经无利可图。如果像超过四分之三的麦哲伦投资者一样，你所持有的基金已经无利可图，那么不需要担心缴税，在这种情况下，你就应该把所持有的基金转移到其他基金中去。
[编辑]从麦哲伦基金成长的故事看中国新兴基金业
话说三十几年前，二十郎当岁的彼得·林奇刚就任基金经理人不久，那个基金规模很小，摇摇欲坠，可能被撤销或与别的命运同样坎坷的小基金合并。彼时正是美军败走中南半岛，世界经济在能源危机扫荡下奄奄一息的悲惨岁月。
林奇的上司富达先生，隔三差五地走到他身边想给小老弟一些秘诀："怎么不买些XX股呢？你看，上周涨这么多！"或者："听说，那个某某，要大干一场，赶快让基金买上些吧！"行情低迷十几年已经让人很不爽了，老板还像苍蝇一样飞来飞去，实在烦人。
某日，彼得终于开窍了，告诉长官：这几个月搭地铁上下班让我有个心得，车要走了，等下一班就是，不用追赶。有些人珍惜时光，为了两三分钟，跑步赶火车，不信纸有没有赶上，摔倒、被门夹到、脚扭到的机会都比别人高很多，真是不划算啊！反正下班车一会儿就来。接着他又说：股票也不用追，这个涨了，还有没涨该涨的；也有涨了会跌回来的，追股票的下场跟追地铁一样，得不偿失。后来，他的基金真的因为太小而跟另一档合并，经过二十年之后，这个基金成长为全世界管理资产最多的基金，他留下长期稳定的操作纪录，为投资创造的收益至今无人能及。猜到了吧，这个基金就麦哲伦基金。
就算在共同基金最为发达的市场--美国，基金投资人和基金公司的股东对于基金报酬的预期、基金管理独立性的尊重都经过相当长时间学习的过程。国内的基金还在初期发展的阶段，对于投资基金的信心并不坚定。这一点没有速成的方法，惟有耐心地观察及等待，我估计在国内至少还要有一轮多空循环，方可看出高下。在国外，也是经过多个多空循环后，一些坚守基本面分析专业、坚守纪律性操作的基金公司以及基金经理人，以杰出的绩效向投资者证明买基金比自己做股票要好多了。
所谓杰出的绩效包括几个元素，首要的是稳定性，再就是比市场好，一个好的基金在每一次市场上涨时基金净值要能比上一次上涨更上层楼、在每一次下跌时可以比上一次下跌时净值垫高一些。在中国，只要经济发展向上的趋势不改变，资本市场作为经济成长的橱窗，速度或许有快有缓，基金都有长足发展空间。
中国基金业发展所倚赖的资本市场一般被归类为新兴市场，过去国际上对于新兴市场的印象大致可归类为两点：第一是市场波动性较大；第二点则是公司治理结构不佳。从投资的角度来看，投资新兴市场似乎是风险极高的事情，因此要承受较高的风险溢价。不可否认，这两点的确曾是新兴市场的特征，不过经过近几年的调整与融合，新兴市场本质上已经发生了极大的变化，投资入应该修正对于新兴市场的认知。
首先，随着金融市场的国际化，资本在国际间移动十分迅速，因此波动性大已不再。是新兴市场的特色。从市场波动值(Volatility)来看，美国纳斯达克指数过去两年的波动值已经比MSCI亚洲新兴市场指数波动值要高，中国A股市场的波动值在今年甚至亚洲邻近市场要小。
其次，在金融市场国际化的浪潮下，许多新兴市场逐渐解除原有的限制，对外开放市场，例如台湾最近即废止QFII的制度。事实显示，在国际资金的进驻后，新兴市场的企业管理水平也有迎头赶上的趋势。在台湾地区、新加坡等市场，一些占大盘权值高的蓝筹股，外资持有股权的比例已经过半，就股东结构而言，这些公司已算是国际级的企业，因此在管理上须同步提升至国际级的水平，决策时亦须考虑外资股东的想法。国内的企业在迈向国际舞台的过程中，遇到如股权结构改变、购并的情况时，也必须尊重国外媒体的看法，这也是升级为国际企业所必经的过程。
综合以上两点，投资新兴市场的策略也须加以调整。过去国际投资人习惯将市场按新兴市场和成熟市场来划分，但随着新兴市场国际化的脚步，不同国家间的股市渐趋同步，反而是不同产业间的景气周期差异更加明显。因此，以国别作为资产分散的依据，已远不如以不同产业来分散风险的效果。特别是对于新兴市场而言，产业的优势更为明显，例如一向采取价值型投资法的投资大师沃伦·巴菲特，在其投资组合中就有中国石油这家公司，他并不会因为中国石油来自属于新兴市场的中国大陆就不投资，这个例子亦告诉我们，只要公司治理国际化，且所属产业具备竞争优势，即使公司在新兴市场，投资前景仍被看好。
5. 有哪些基金比较好
根据东方财富Choice数据统计，2019年全年易方达基金以4047.87亿元的非货内币基金规模容位居榜首；华夏基金非货币基金规模3437.02亿元排名第二；博时基金非货币基金规模3270.39亿元位列第三。规模超过3000亿元的还有广发基金和汇添富基金，非货币基金规模分别达3184.45亿元和3104.48亿元。
规模超过2000亿元的有南方基金、中银基金、嘉实基金、富国基金、招商基金和工银瑞信基金。
6. 美国前十大基金公司是什么
美国十大基金公司
1、富达投资(1万亿美元)
富达是全球最大的基金公司，它的分支机构遍布全球15个国家，管理的资产高达1万亿美元。
2、摩根士丹利
摩根士丹利是最早进入中国的投资银行，主要投资领域是制造行业、食品行业、饮料行业、家居建材、房地产等等。
3、黑石集团(982亿美元)
黑石集团也被称为佰仕通集团，管理的总资产达到982亿美元，是全球最大的独立资产管理机构，也是美国规模最大的投资管理公司。
4、贝恩资本(650亿美元)
贝恩资本是国际上最大的私人股权投资基金，一共管理的资金为650亿美元。
5、KKR(835亿美元)
KKR是美国十大基金公司排名中历史最悠久的机构之一，早在1976年的时候就已经成立，总部在美国的纽约，业务遍布全球各地，2013年的时候管理的资产就达到835亿美元。
6、高盛集团
在1869年的时候就已经成立，是世界上规模最大的投资银行之一，主要投资的领域是银行证券、石油、汽车、通讯等等，著名案例有联想投资、美的、西部矿业等等。
7、德克萨斯太平洋集团
成立时间是1992年，是一家比较年轻的基金公司，但是管理的资产达到300多亿美元，主要是在技术工业零售消费、航空金融服务、银行业保健制药等等领域投资，也是世界上最大的私人股权投资公司，比较著名的投资案例四联想集团、友友购物、华奥物种集团公司等等。
8、橡树资本
这是家国际资产管理公司，成立于1995年，总部在美国的洛杉矶，2013年的时候管理资产达到800亿美元，主要投资的策略是房地产、亚洲及新兴市场股票、日本投资机会、电力基础设施、不良债务、高息债券、可换股证券及次级债务等等，比较著名案例是澳门房地产。
9、凯雷投资集团
总部设在华盛顿的一家投资公司，在全球有1575个员工，拥有324个投资基金，也是比较早的进入中国的投资公司，在中国的主要投资基金有凯雷亚洲基金、凯雷亚洲增长基金、凯雷亚洲房地产基金等等，它的主要投资领域是IT服务软件业、电信通讯网络、电子半导体芯片等等。
10、华平创业投资公司
在美国十大基金公司排名中，华平在1966年成立于美国纽约，在1994年的时候就已经开始在中国投资，比如58同城、神州租车、红星美凯龙等等都有华平的投资，它管理的资产为440亿美元，比较专注于消费、工业和服务、能源、金融服务、医疗保健以及技术、媒体和电信等等，著名案例有浙大网络、亚洲医药网等等。
7. 富达基金公司，在大陆有开展融资融券业务吗.最近有人推荐说富达3万元门槛就可以做融资融券，不知真假
这种就是配资公司，不要介入。
行情好还有赢利的可能，现在这种形势，进这种公司是自杀。
8. 世界上现存的著名基金公司
全球十大著名基金公司：
贝莱德基金公司（BlackRock）
贝莱德基金公司又称黑岩集团，并不是大家听过的黑石，那是家以私募为主的投资公司。而Blackrock可以说是目前世界第一大基金公司，以共同基金为主。贝莱德公司在1988年成立，总部在美国，分布涉及全球，目前为上市公司。贝莱德通过兼并和收购，迅速壮大，其中关键两步包括和美林证券的投资管理部门合并，和最近来的收购了巴克莱国际投资管理公司从而成为世界最大的基金公司。
目前贝莱德公司旗下拥有超过300只共同基金，其中有很多均为世界著名和高评级基金，总管理资产高达3万亿美圆，目前为美联储Fed的投资顾问。之前在和美林合并时，给贝莱德带来了154只全球共同基金，之后在收购了巴克莱国际投资管理公司之后，又获得了著名的安硕（iShare）品牌，熟悉港股的人肯定知道这个牌子，它是一个以跟踪指数为主要的投资品牌，在美国指数基金占有市场超过5成。
在国内，可以说贝莱德品牌的影响力也为第一，国内引入了多只著名基金。包括贝莱德独步全球的核心旗舰级别产品，世界最佳全球配置型基金——贝莱德环球资产配置（GA），该基金评级为十年晨星5星，标普AAA，LIBOR最高评级。另外，贝莱德基金公司的天然资源投资系列（世界黄金基金，世界矿业基金，世界能源基金，世界新能源基金）也在国内受到广泛关注，以上四只均为全球规模最大的单一行业股票基金。另外还包括了很多著名的区域基金，例如拉美基金，新兴市场基金，印度基金，新兴欧洲等等。
富达基金公司（FidelityInvestment Group）
说起富达基金，可能很多人不知道，但是说起彼得•林奇，相信无人不知。
富达基金是一家1946年创办的基金公司，未上市，曾经是世界最大的基金公司，直到贝莱德快速收购完成之后。目前富达公司分成两个主要投资集团，分别主要在欧洲和美国投资。富达最出名的基金为富达麦哲伦基金，彼得•林奇掌管其十三年里，年平均收益率为29%，而同期标准普尔500指数的涨幅平均只为14%。最近媒体注销过一篇报道，总结了巴菲特在其45年的投资中，复合投资回报在20%。投资研究公司Morningstar Inc，提供的数据显示，在巴菲特任伯克希尔哈撒韦董事长期间，表现最好的两只基金之一，Fidelity Magellan
Fund的年平均回报率为16.3%，Templeton Growth
Fund的年度回报率为13.4%。可以见，虽然之后继任的基金经理并没有彼得林奇如此优秀，但是也依然保持了较高水准。值得一提的是，富达基金在新成立一只基金时，往往会有自由资金成立一只领航基金，进行1-2年的实际投资，才会对外募集。富达基金高度追求自下而上的投资策略，是该方面的专家。
富达基金投资有很多非常有经验的优秀基金经理，虽然整体上看，目前引入国内基金不多，但是都代表了富达基金比较高的水准。例如富达亚太股息增长基金，在08年的大跌里几乎排名第一。富达欧非中东基金，成立以来一直领先市场指数，为世界新兴市场投资的第一梯队，排名在全球前十以内。富达拉美基金也在去年的拉美狂潮里，取得非常优异的成绩。
施罗德基金公司（Schrodersgroup）
这是家非常老牌的基金公司，成立在1804年。之前一度长期成为世界最大上市基金公司。在香港，该基金公司被称为宝源基金，在中国，和交通银行(601328,股吧)合作成立了交银施罗德基金。施罗德基金公司品种很多，在国内也是可以说是第2大主要品牌，涉及债券，股票，商品期货等诸多方面投资。有些国内外资银行就是以施罗德基金公司产品为主。
施罗德目前国内比较有特色的为债券类投资和另类投资。例如施罗德环球企业债，是一只非常优秀的企业债基金，而新兴市场债券，更是一只采用对冲基金手法，追求绝对回报的债券基金，在国际上享有盛誉。另类投资的话，施罗德有提供很多商品股票和商品期货方面的投资，例如著名的施罗德商品基金，将资金直接投资到期货市场上，通过掉期对冲等手段降低风险，在07-10年都取得了比较好的回报和抗跌性。施罗德金属基金则是同时投资在黄金等贵金属和工业金属上，采用期货和ETF投资，最大程度反映了商品期货的价格涨跌。另外施罗德的环球房地产股类投资也是很有名。
富兰克林邓普顿基金公司（FranklinTempleton Investments）
该公司于1947年由鲁伯特·强生先生于纽约创立，极富传奇色彩，曾经一度为世界最大上市基金公司，目前为亚洲区最大的基金投资者之一。富兰克林邓普顿基金公司以美国开国元勋之一、稳健理财的最早倡导者——本杰明·富兰克林先生的名字为公司命名，遵循富兰克林先生的一句名言-“理财规划，稳健为先”。该公司拥有非常强大的研究力量，和重视研究的富达基金一样，研究员遍布全球各地。在中国，和国海证券(000750,股吧)合作，成立了国海富兰克林基金公司。
富兰克林邓普顿基金公司最出名的为其债券类投资，拥有邓普顿全球债券，邓普顿环球总收益，邓普顿新兴市场债券，三为一体的核心债券组合，其业绩为世界骄楚，是一家在债券上可以和PIMCO抗衡的基金公司。例如邓普顿环球总收益全债基金，在今年3个月以来已经取得了6%以上正回报，去年回报高达33%，08年仅下跌2.7%。但是别以为该基金公司只擅长做债券，在股票方面依然有非常强大的实力。前面说的巴菲特的投资对比，其中排名第3的就是邓普顿环球增长基金，仅次于富达麦哲伦基金。该公司，更是有被誉为新兴市场教父的麦朴斯博士（Mark
Mobius）作为新兴市场投资的管理人，他是世界上第一个作为基金管理人把钱投资到新兴市场的基金经理，当时新兴市场还被称为欠发达市场。1996年，他与巴菲特、彼得•林奇等并列《纽约时报》”全球十大基金经理”，可以说投资新兴市场首选投资管理人，非他莫数。目前，他负责有超过380亿美圆的新兴市场基金，国内目前也引入了邓普顿亚洲增长，邓普顿拉美等他亲自负责的基金，可以说是国内投资者的一大福气。
霸菱（Barings）
霸菱为全球投资巨头之一，成立在1762年，历史悠久，为英国历史上主要投资管理公司。这家公司目前国内引入产品不多，但是最有名气的就是霸菱中国香港基金，这是一只成立27年的著名基金，以香港为主，一直以来都是香港表现最佳的基金，以至于该基金成为香港本地人的最爱。目前该基金也引入国内。
联博（AllianceBernstein）
联博资产管理公司为美国最大公开上市之资产管理公司，总部设于纽约。大联庞大的投资能力包括成长型股票、价值型股票和固定收益投资，除了服务全球各地的零售客户之外，亦同时满足全世界包括企业、政府机构、中央银行等的各项专业资产管理之需求，美国五十州的州政府当中，有高达四十三家的州政府委托大联资产管理公司为其管理资产。大联资产管理公司拥有国际化且完整的股票及债券管理经验，旗下基金绩效领先同业，并屡获多项国际大奖肯定，2002年与2001年亦连续获颁标准普尔及国内智富杂志合颁之”最佳基金团队奖”。
首域（theFirst）
首域基金为澳洲联邦银行旗下CFS
GAM管理公司，主要是在香港地区。首域基金有两只非常有名的基金，分别是首域亚洲增长基金和首域中国增长基金，代表了世界第一流的亚洲区和中华概念投资实力。两只基金均多次获得同一组别，晨星，理柏的最高评级和金奖，可以说是和霸菱香港一样，在香港地区无人不知无人不晓的基金。这两只都引入了中国。
百达（Pictet）
瑞士私人银行始于1805年；以私营无限责任公司形式运作；惠誉国际信用评等公司给予AA-长期信用评等；专注于财富管理、私人银行、资产管理、基金销售及环球托管服务；管理资产总额超过3,230亿美元。百达基金公司为百达集团下属，属于瑞士的投资机构。目前在国内该基金公司引进并不多，主要包括一些特别的行业基金，例如百达医药，百达生物科技，百达保安等等。
亨德森（Henderson）
主要业务集中在投资管理以及为法人或个人投资者量身订作投资组织者之产品，包含多元之资产种类，提供投资产品与服务予法人或个人投资者于亚洲、欧洲与北美洲，Henderson之投资管理者投资于全球之主要市场，由全球顶尖研究分析师与经济学家组成之投资管理团体，注重风险管理，确保投资组合之风险与报酬架构符合投资者之要求，1998年3月被AMP购并，被并入AMP于英国与澳洲之资产管理事业群，改名为Henderson
GlobalInvestors，2003年12月， AMP于英国与澳洲之资产管理事业群由公司总管理分离出来，Henderson成为HHG
PLC(新成立之英国控股公司，于伦敦与雪梨交易所均有挂牌)之一部份
9. 花旗的海外基金怎么样啊！霸菱高收益债券基金和施罗德亚洲高息股债基金怎么样，在线急等
花旗银行：世界最大的银行
霸菱银行：历史最悠久的银行
施罗德：德国乃版至欧洲数一数权二的资产管理机构
这些都是以前要高山仰止的巨头，可一场金融危机全都现了原形。
花旗，如果不是美国政府注资早就破产了。
施罗德，次贷中损失惨重；现在正祈祷欧债尽快过去，若是希腊退出欧元，巨量的坏账怎么办。
霸陵就是巴林银行，有本著名的书叫《我如何弄垮巴林银行》，看看1995年，一个28岁的交易员把一家历史显赫的英国老牌贵族银行搞垮，最终被荷兰国际集团1英镑收购。
他们自己尚且如此，你还指望能给客户带来什么（霸菱的母公司荷兰银行在国内造成客户巨亏的消息可以搜一下，其他机构也好不到哪去）。
尤其是在美国面临财政悬崖、欧债剧烈动荡的外部环境下，若对世界金融市场没有清楚的了解，还是别趟这路浑水吧。
别以为债券风险就低，几年前雷曼倒闭，香港雷曼迷你债让多少港人损失惨重。
香港的那句股谚说得好：不熟不做。