市政剥离证券

⑴ 资产剥离证券的介绍

资产剥离证券（Strips）主要基于各类银行贷款而发行，即以一项或数项期限相同（近）版的贷款为基础同时发行两种利权率不同的资产支持证券，贷款的本息偿付按不同的比例支付给两类证券持有人。例如，以资产池为支撑发行两挡期限与资产池内贷款加权平均期限相同的债券，其中一档债券可获得全部贷款的40%本金和60%的利息，另一档债券可获得全部贷款的60%本金和40%的利息。

⑵ 资产剥离证券的资产剥离证券分析

由于证券化贷款的本金是确定的，而利息总额却随借款人的偿还速度而变化，因此，PO投资者所能得到的偿付总额是固定的，等于证券化贷款的本金；而IO的受偿总额却是不确定的。有鉴于此，PO一般以类似于零息债券的方式按票面价格折价发行，其全部票面价格即为证券化贷款本金，在证券存续期间，投资者不会收到利息支付。但与普通零息债券于到期日一次性获得票面价格偿付不同的是，对PO的支付是随着证券化贷款本金的摊还而不断进行的。因此，PO 并非一次性清偿，也没有确定的偿还期限，虽然其可能在券面上标明了到期日。原因在于证券化贷款借款人任何的早偿或迟付行为都将引发PO清偿期间和速度的不确定。或者说，PO券面所示到期日只有在借款人严格遵守贷款合同偿还贷款的情况下才能实现。IO则可以不标明面值，也可以按证券化贷款正常清偿所应收到的利息标有面值，但该面值并无实际意义，因为贷款的早偿或迟付都将导致利息收入发生变动，从而IO受偿的累计金额不一定等于其面值。IO按市场对证券化贷款预期利息收入的现值发行；至于其偿付期限，由于只要证券化贷款利息得到偿付，则应支付给IO投资者，直至贷款清偿完毕。因此，同PO一样，IO的偿付期间取决于借款人的还贷情况，也即IO的偿付期间也是不确定的。

⑶ 上市公司剥离不良资产,违反证券法吗

上市公司剥离不良资产是完全符合证券法的，但是要受到证监会监管的。

⑷ CDO，CMO，CDS，MBS，ABS他们之间的区别和联系

区别

一、定义不同

CDO：债务抵押证券业务（colleteralized debt obligation），是以资产证券化技术为基础，对债券、贷款等资产进行结构性重组后产生的创新产品。

CMO：首席营销官（Chief Marketing Officer）是指企业中负责市场运营工作的高级管理人员，又称作市场部经理、营销总监。

CDS：信用违约互换（Credit Default Swap）。CDS类似于两个参与主体之间的保险合约，一个是保护卖方（保险人），另一个是保护买方（被保险人）。保护买方寻求资产保护避免本金的损失。保护卖方同意提供保险但收取一定费用。

MBS：包括住房抵押贷款支持证券（RMBS）和商业（不动产）抵押贷款支持证券（CMBS）。

ABS：（Asset backed securities）资产支持证券。这里的资产（Asset）包括信用卡应收款项、住房抵押贷款、学生贷款、汽车贷款以及租赁契约等。

二、针对对象不同

CDO针对资产证券。

CMO针对高级管理人员。

CDS针对信用及保险合约，CDS可以面向各类投资者，个人、银行、对冲基金、社保、养老金、保险公司等等。

MBS针对抵押贷款支持证券。

ABS针对资产支持证券，ABS中的Asset 可以指房贷，也可以是企业债、租赁、学生贷款、信用卡债等等各种形式的债权。。各自针对的对象不同。

联系

1、从领域上

CDO，CMO，CDS，MBS，ABS都可以叫做信用衍生产品。

2、从范围上

CDS是所有信用衍生产品的基石，也是目前全球交易最为广泛的场外信用衍生品。

MBS可以分为过手证券（这里，所有的投资者都获得同样的收益并承担同样的风险）和分级偿还证券（就是抵押贷款担保证券CMO ）。一个CMO被切割成几类票据（或资产挡），代表了各自的责任，简单说就是可以分层。

3、从书写上

将MBS中的M（mortgage）用A（Asset）代替就成了ABS（Asset backed securities，资产支持证券）。

4、从先后关系上

第一个CDO是在1988年构建的，由包含高收益债券的担保池支持，叫做债券担保证券（Collateralized bond Obligation，CBO）。

之后，发行人扩展了参考资产的范围，就形成了债务担保证券（Collateralized Debt Obligation，CDO），包括杠杆贷款、信托优先证券、新兴市场主权债务、ABS、CMBS、商品以及市政债券等等。

(4)市政剥离证券扩展阅读

CDO，CMO，CDS，MBS，ABS等信用衍生产品的共同作用

1、分散信用风险

信用衍生产品的出现使信用风险管理有了属于自己的技术，将信用风险从其它风险中剥离并转移出去，从而较好地解决了银行在风险管理实践中的信用悖论问题。

借助于信用衍生产品，银行既可以避免信用风险的过度集中，又能继续保持与客户的业务关系，无疑对传统银行业的经营理念具有革命意义。

2、提高资本回报率

金融资产的风险收益特征可通过预期收益与意外损失两个参数来表示。通过减少意外损失高、预期收益低的资产，或增加有正贡献的资产，来提高预期收益和意外损失的比率，可以达到提高资产组合预期业绩的目的。

3、提高基础市场流动性

信用衍生产品把金融资产中的信用风险分离出来，并通过信用分层、信用增级、破产隔离等金融工程尤其是信用工程技术，重新改变金融资产的风险收益特征，将其改造成可交易的金融产品，从而大大增强了金融市场的流动性。

4、提高金融市场效率

在有信用衍生产品的金融交易中，由于出现了信用风险的第三方购买者，极大地减轻金融市场上由于信息不对称所产生的逆向选择和道德风险问题，从而降低了金融交易成本，有力地促进了金融市场上的运行效率。

⑸ 资产剥离证券的投资风险

PO与IO在偿付来源上的区来别决定源了投资PO与投资IO有截然不同的投资风险。PO以证券化贷款的本金受偿，而证券化贷款本金额是确定的，只是支付的时间可能产生偏差。因此，投资者的投资本金不会受到损失，风险只在于收益率的大小。但对于IO而言，如果证券化贷款的早偿（不论由利率变化或其它原因所致）速度足够快，则有可能发生的情形是，支持资产所产生的利息总额可能还不及投资者所支付的IO购买价格，也即投资者连投资本金都不能收回，更不用说投资资金的利息损失了。

⑹ 资产剥离证券的交易工具

PO 和IO的价格对利率复变化非常敏感制的特性使得其常被用作利率套期交易工具。例如，PO可用作固定利率负债的套期保值工具，因为当市场利率的下降时，PO的价值上升，正好可弥补固定利率负债因利率下降而产生的负增值损失。对于IO而言，当市场利率处于临界点利率之下时，IO可用作固定利率资产的套期保值工具；反之，则可用于固定利率负债的套期保值。因为在此两种情形下，IO价值随市场利率变动而变动的方向刚好与套期保值对象的变动方向相反。

⑺ 资产剥离证券的概述

资产剥离证券
什么是资产剥离证券
债券发行价格可根据市场预计的资产池现金流、市场无风版险利权率及其预计走势按收益现值法确定。可以预测，若资产池贷款平均加权利率剔除贷款风险报酬利率后高于交易当时的相同期限的国债利率也即市场无风险利率，则全部债券的发行收入将高于资产池内贷款本金额，反之亦然。
Strips结构最极端的例子便是本息切块证券，该种证券实际上系本金证券(Principal Obligation, PO)和利息证券(Interest Obligation, IO)的组合，证券化贷款的本金收入流和利息收入流被区别开来，分别支付给PO和IO的持有者；换言之，PO和IO的最终累计受偿额即为证券化贷款的本金和利息。

⑻ 资产剥离证券的价格对利率的变化

PO和IO的价格对利抄率的变化非常敏袭感。对PO而言，当市场利率下降时，一方面其券面价格的折现价值将上升；另一方面市场利率下降导致证券化贷款早偿，随之PO受偿加速，提前变现，价值上升，因此PO较普通零息债券价值上升更快。当市场利率上升时，PO按其券面价格的折现价值将下降，PO价格下降，并且，借款人不会产生早偿贷款动机，使得PO依靠加速受偿提升价值的机会减少。对IO而言，市场利率下降一方面导致其未来现金流收入的现值上升；另一方面市场利率下降所导致的早偿将减少证券化贷款的利息收入，使得IO价值下降。当市场利率上升时，首先IO的折现价值下降，其次基于市场利率变化的贷款早偿基本不会发生，从而减少了其依靠贷款早偿提升价值的机会。因此，利率对IO价值的影响最终取决于利率变动对IO折现价值的影响和因利率变动引致的早偿对IO价值的影响的综合作用。可以推理，在IO的价值与市场利率的关系曲线上存在一个临界利率点，当市场利率低于该临界点时，IO价值随市场利率上升而上升，当市场利率高于该临界点时，IO价值随市场利率上升而下降。该临界点利率应小于证券化贷款利率。

⑼ 资产剥离证券的市场现行利率

PO与IO价值对市场利率的抄变动率袭还将部分取决于证券化贷款的利率对市场现行利率是贴水、平价还是升水。当市场利率下降时，所有贷款的早偿都会加速，但升水、平价、贴水利率的证券化贷款的早偿速度互不相同（升水利率贷款支早偿速率最快，平价利率贷款次之，贴水利率贷款最慢），导致基于早偿因素的PO或IO的价值变动幅度存在差别：早偿速度越快，PO价值上升幅度越大，IO价值下降幅度越大。当市场利率上升时，相反的情况将发生。

⑽ 城投债、市政债券、地方政府债券、公债、政府债券有什么不同

城投债：一般是相对于产业债而言的，主要是用于城市基础设施等的投资目的发行的。城投债，又称“准市政债”，是地方投融资平台作为发行主体，公开发行企业债和中期票据，其主业多为地方基础设施建设或公益性项目。
市政债券：是指地方政府或其授权代理机构发行的有价证券，所筹集资金用于市政基础设施和社会公益性项目的建设。市政债券起源于19世纪20年代的美国，当时城市建设需要大量的资金，地方政府部门开始通过发行市政债券筹集资金，到了20世纪70年代以后，市政债券在世界部分国家逐步兴起。
地方政府债券：指某一国家中有财政收入的地方政府地方公共机构发行的债券。地方政府债券一般用于交通、通讯、住宅、教育、医院和污水处理系统等地方性公共设施的建设。地方政府债券一般也是以当地政府的税收能力作为还本付息的担保。地方发债有两种模式，第一种为地方政府直接发债；第二种是中央发行国债，再转贷给地方，也就是中央发国债之后给地方用。在某些特定情况下，地方政府债券又被称为“市政债券”。
公债：是指的是政府为筹措财政资金，凭其信誉按照一定程序向投资者出具的，承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的一种格式化的债权债务凭证。 公债是各级政府借债的统称是政府收入的一种特殊形式是政府信用或财政信用的主要形式是政府可以运用的一种重要的宏观调控手段。
政府债券：是国家为了筹措资金面向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息和到期还本的债务凭证。政府债券的举债主体是国家。依政府债券发行主体的不同，又可分为中央政府债券和地方政府债券。其中中央政府发行的债券称为国债。